ECB vindt het wel prima zo

Periode van ongewijzigde rentetarieven ligt voor de hand

Michael Krautzberger, CIO Public Markets bij AllianzGI: "Wij verwachten dat de ECB zal herhalen dat haar monetaire beleid op een "goede plek" blijft, nu de inflatie de doelstelling heeft bereikt en de groei dicht bij de trend ligt Dit betekent dat de lat voor beleidsveranderingen in beide richtingen hoog ligt. Lagarde kan echter wel wat dovish weerstand tegen het besluit erkennen, of de notulen kunnen dat doen, net als in juli.

Ons belangrijkste scenario is een periode van ongewijzigde rentetarieven in de eurozone. In de komende maanden is een renteverlaging echter nog steeds waarschijnlijker dan een renteverhoging.

Michael Krautzberger

Hoewel de handelsovereenkomst tussen de VS en de EU de onzekerheid heeft verminderd, blijft het volledige effect ervan op de exportvraag van de EU en de omlegging van de handel - vooral van zwaarder getroffen partners in de VS zoals China - onduidelijk.

De Amerikaanse dollar kan verder verzwakken als de Fed begint aan een nieuwe ronde renteverlagingen, vooral als dit niet wordt gerechtvaardigd door economische cijfers, waardoor zorgen ontstaan over haar inzet voor prijsstabiliteit. Stijgende obligatierentes - door externe factoren (bijv. verschuivingen in de langetermijnvraag) of interne factoren (bijv. de Franse politieke onrust) - kunnen de ECB ook onder druk zetten om te versoepelen."

ECB verkeert in Goldilocks-zone

Portefeuillebeheerder Konstantin Feit van Pimco: "De Europese Centrale Bank (ECB) zal donderdag naar verwachting de depositorente opnieuw onveranderd laten op 2%. ECB-president Lagarde stelde recent dat ‘we in a good place’ zijn. Wij delen die analyse: de inflatie ligt rond de doelstelling, de groei is ongeveer trendmatig en de rente staat midden in de neutrale bandbreedte.

Konstantin Veit

De nieuwe ramingen van de ECB zullen nauwelijks afwijken van die in juni. Het recente handelsakkoord tussen de EU en de VS vermindert weliswaar onzekerheid, maar zorgt niet voor wezenlijk andere vooruitzichten. De risico’s voor de inflatie op middellange termijn zijn breed genomen in balans. De ECB  is er volgens nu vooral op gericht om de beleidsruimte te behouden. We zien meer kans dat de rente op dit niveau van 2% blijft dan dat er nog een verdere verlaging komt."

Weinig animo om nog meer te versoepelen

Vanguard: "De ECB zal de rente donderdag ongewijzigd laten op 2,00%. Recente economische cijfers ondersteunen grotendeels de prognoses die de ECB in juni maakte, namelijk een veerkrachtige groei en een aanhoudende vooruitgang in het terugdringen van de inflatie.

Bijstellingen van de ECB-prognoses zullen waarschijnlijk voortkomen uit geactualiseerde, technische aannames (zoals een sterkere euro en lagere energieprijzen), de herziene EU-VS handelsdeal en aangepaste aannames op begrotingsvlak. Daardoor kunnen de nieuwe prognoses een lichte opwaartse groei laten zien, een inflatie die in 2026 onder de doelstelling blijft en een inflatie die in 2027 dicht bij de doelstelling ligt.

ECB-functionarissen blijven vertrouwen houden dat de inflatie op middellange termijn richting de 2% beweegt. We verwachten weinig verandering in de communicatie. De Raad van Bestuur zal waarschijnlijk zijn data-afhankelijke benadering bevestigen, terwijl president Lagarde zal benadrukken dat het beleid ‘op de goede weg is’, maar dat de ECB bereid blijft te reageren op veranderingen in het economische vooruitzicht.

De meeste leden van de Raad van Bestuur hebben aangegeven dat het beleid ‘nog steeds op de goede weg is’ en dat de inflatie op koers ligt om op middellange termijn de 2%-doelstelling te bereiken. De boodschap mag duidelijk zijn dat er voorlopig weinig animo is om het monetaire beleid te versoepelen."

ECB hoeft echt helemaal niets te doen

Econoom Ulrike Kastens van DWS: "Het was de afgelopen weken zeldzaam stil rond de Europese Centrale Bank, maar de recente cijfers laten dan ook zien dat er geen directe noodzaak is om actie te ondernemen De economische groei in de eurozone was dit jaar vooralsnog hoger dan verwacht. De arbeidsmarkt vertoont slechts in enkele landen tekenen van zwakte en de inflatie schommelt rond de 2%. Nog belangrijker: de stijging van de prijs van arbeidsintensieve diensten blijft vertragen naarmate de loongroei afzwakt. Geen reden dus voor de ECB om een rentestap te nemen.

Ulrike Kastens

Donderdag worden ook de nieuwe groei- en inflatieprognoses gepresenteerd. We verwachten geen grote veranderingen, maar eerder kleine aanpassingen voor de bbp-prognose voor 2025. Het algemene beeld van een gematigd economisch herstel, met inflatiecijfers die in lijn liggen met de doelstelling van de ECB, blijft ongewijzigd."

Grote kans op renteverlaging later in 2025

Annalisa Piazza, obligatie-analist bij vermogensbeheerder MFS: "De Europese Centrale Bank (ECB) zal de rente donderdag niet aanpassen en op 2% laten staan, maar de kans is groot dat er later dit jaar alsnog een renteverlaging komt.

Dat de ECB is rente nu ongewijzigd houdt, is volledig ingeprijsd door de markt. Maar een nieuwe renteverlaging later dit jaar beschouwen wij als een niet te onderschatten risico. Vooral als de economische groei in de tweede helft van 2025 tegenvalt, omdat de onzekerheid over de wereldhandel kan leiden tot minder investeringen. De markten houden momenteel rekening met een beperkte kans op een nieuwe renteverlaging in de komende negen maanden.

Annalisa Piazza

De ECB zal waarschijnlijk tegen eind 2026 of begin 2027 beginnen met het verhogen van de rente, waardoor de prijsstelling aan de korte kant van de curve redelijk lijkt. De huidige risicopremie aan de lange kant van de curve, die nauwer verband houdt met aanpassingen van het begrotingsbeleid, en hervormingen van pensioenfondsen, lijkt daarentegen relatief hoog."