State Street kiest voor Europa

Beleggingsstrateeg Ryan Reardon van State Street SPDR ETF's blijft positief over aandelen, maar dan wel vooral Europese. Kwaliteit en zekerheid staan boven alles.

Het positieve aan de VS zijn de tot nu toe verrassend sterke bedrijfsresultaten. Hetzelfde geldt voor de economische groei. Daar staat tegenover dat de tekenen voor een afzwakking onmiskenbaar zijn, wat zich onder meer uit in oplopende werkloosheidscijfers.

De Fed

De Federal Reserve zit ondertussen in een lastig parket. Zwakkere economische data komen binnen maar ook dreigt er hernieuwd inflatie. Er is weinig speelruimte om de economie te stimuleren met renteverlagingen.

De kerninflatie lag in juli met 3,1% bijvoorbeeld nog altijd ruim boven de doelstelling van 2%. Dat inflatiecijfer wordt weliswaar gedrukt als de economische groei vertraagt, maar het wordt van de andere kant ook omhoog geduwd door Trump’s importtarieven en het besluit om nog meer geld uit te geven (The Big Beautiful Bill).

Kwaliteit rendeert

State Street SPDR ETF's prefereert onder deze omstandigheden Amerikaanse bedrijven die bewezen hebben goed te presteren als het economisch tegenzit. Dat zijn over het algemeen bedrijven met een sterke balans, hoge winstmarges en een gezonde cashflow.

De grote techbedrijven vallen uit de kring van favorieten, omdat ze duur zijn en het vaak lastig hebben bij een combinatie van vertragende economische groei en een hoge rente.

Euro-aandelen hebben wind in de rug

In de Eurozone is de situatie compleet anders dan in de VS. Hier zijn de waarderingen een stuk lager, net als de inflatie, waardoor de ECB met renteverlagingen de economie kan ondersteunen. Daar staan als nadelen tegenover een zwakkere uitgangspositie bij de economische groei en bedrijfsresultaten.

Het positieve is echter dat de bedrijfsresultaten wel aan de beterende hand zijn. Tel daarbij op de stijgende overheidsuitgaven aan infrastructuur en defensie en State Street komt uit op een duidelijke voorkeur voor Europa boven de VS.

Liver smallcaps en dividendaandelen

De focus in Europa ligt op smallcaps die een groot deel van de omzet in Europa realiseren. Reden: die zijn historisch gezien extreem goedkoop en hebben minder last van tarieven.

Verder wordt er gezocht naar bedrijven met stabiele omzetten, winsten en dividenduitkeringen. Vooral cyclische bedrijven kunnen hard oplopen als de Europese economie (eindelijk) aantrekt.

Laagste groei wereld sinds WO2 

Europa is niet de enige regio met lage groei. State Street rekent voor dit jaar op een bandbreedte van 2,3% tot 2,9% voor groei van de globale economie. Daarmee zit de wereldeconomie cumulatief sinds 2020 in de zwakste fase sinds de Tweede Wereldoorlog.

Dat de aandelenmarkten het de laatste jaren toch zo goed doen, is vooral te danken aan de Amerikaanse megacaps, de Magnificent Seven.