Die Amerikaanse renteverlaging komt er wel

Nuveen: Afkoeling Amerikaanse economie noopt Fed te handelen

De Federal Reserve hield het beleid zoals verwacht ongewijzigd, maar volgens Nuveen onderschat de markt hoe ver de Amerikaanse economie inmiddels is afgekoeld. “We verwachten nog steeds twee renteverlagingen dit jaar,” schrijft Tony Rodriguez, Head of Fixed Income Strategy. “Maar als handelsbarrières sterker doorwerken of de groei harder vertraagt dan nu voorzien, dan kan de Fed dieper moeten snijden.” Daarmee klinkt Nuveen beduidend soepeler dan Powell zelf, die de markten tijdens zijn persconferentie op afstand hield.

Volgens Rodriguez is het officiële groeicijfer vertekend door tijdelijke effecten rond de handel, terwijl de onderliggende trend richting de 1% zakt. Tegelijk zorgt de opwaartse druk op importprijzen voor blijvende onzekerheid over de inflatie. In deze context ziet Nuveen kansen in markten die minder gevoelig zijn voor internationale verstoringen. Denk aan vastgoed met stabiele vraag, staats- en gemeentelijke obligaties en leningen met aantrekkelijke rentevergoeding.

Pimco: Fed waarschijnlijk gedwongen te versoepelen

De Fed gaf in juli geen rentehint, en dat was precies wat beleggers niet wilden horen. De zeldzame dubbele dissidentie van gouverneurs Waller en Bowman, beiden voorstander van een verlaging, onderstreept volgens Pimco de toenemende verdeeldheid binnen de centrale bank. “Tragere groei alleen is niet genoeg voor een verlaging,” schrijft econoom Allison Boxer. “De meerderheid zoekt duidelijkere signalen van verzwakking op de arbeidsmarkt én vertrouwen dat de inflatieverwachtingen stabiel blijven.”

Volgens Pimco oogt de sterke groeisprong van 3% in het tweede kwartaal beter dan hij is. De opleving komt grotendeels door terugvallende importen, geen brede opleving van de binnenlandse vraag. Die laatste viel juist flink terug. Bovendien worden de hogere kosten door invoerheffingen vooralsnog vooral opgevangen door bedrijven zelf, al blijft het de vraag hoelang dat houdbaar is. De balans van risico’s schuift daarmee weer richting versoepeling, maar zoals Powell benadrukte: eerst meer data.

Capital Group: Speelruimte Fed beperkt

“De Fed heeft de pauzeknop ingedrukt. Echter, de gevolgen van de nieuwe handelsakkoorden moeten zich nog helemaal ontvouwen. Centrale bankiers moeten nu zien te balanceren op het dunne koord tussen minder economische groei en het risico van aanhoudende inflatie. Hoewel de Fed een neutrale houding heeft aangenomen, zijn wij nog steeds redelijk optimistisch over de groeivooruitzichten van de wereldeconomie."

"We bespeuren wel de eerste tekenen van een stokkende economie in de VS. De heffingen zullen de inflatie vermoedelijk opstuwen en tegelijk de groei remmen, wat de druk op de Fed om daarop te handelen, verder vergroot. Een bescheiden versoepeling van het rentebeleid later dit jaar lijkt plausibel, maar de Fed heeft weinig speelruimte als de inflatie hardnekkiger blijkt te zijn dan nu wordt gedacht", aldus econoom Robert Lind van Capital Group.