De ECB stopt er even mee

Nadat de Europese Centrale Bank (ECB) in juni de rente weer verlaagde, zei Christine Lagarde, president van de bank dat de bank zo goed als klaar was met het kortwieken van de rente.

De vergadering van deze week onderstreepte dat. Het bestuur hield de rente onveranderd. Uit de uitleg over de achtergrond waartegen de bank dat besluit nam en de persconferentie na afloop, viel duidelijk al te leiden dat de lat om de rente verder te verlagen behoorlijk hoog ligt.

Wellicht zo hoog dat de ECB de rest van dit jaar in een wij-kijken-de-situatie-aan-modus zal verkeren en de rente op het huidige niveau zal laten. De inflatie in de eurozone ligt op ongeveer 2% op jaarbasis en de bank verwacht dat dat in 2026 en 2027 min of meer ook zo zal blijven. 

Goede groei

Ondertussen presteerde de economie in het eerste kwartaal naar behoren. Hoewel de groei in de eerste drie maanden van dit jaar enigszins kunstmatig werd opgekrikt doordat bedrijven uit de eurozone meer verkochten in het buitenland, anticiperend op nieuwe invoerheffingen in de VS, droegen uitgaven van consumenten en investeringen van bedrijven ook voelbaar aan de groei.

De ECB verwacht dat de consumptie zich goed zal blijven ontwikkelen dankzij stijgende reële inkomens en lage werkloosheid. Daarnaast ziet de bank de geplande grote overheidsuitgaven aan infrastructuur en defensie economie wind in de rug geven.

Maar de economie blijft kwetsbaar voor externe factoren, zoals de handelsoorlog. Als op dat front echter meer duidelijkheid komt de komende tijd, dan zou dat juist een gunstig effect op de economische groei kunnen hebben. 

Comfortabel voelen

Een van de zaken die de inflatie in toom kan blijven houden, is de sterke euro. De Europese munt is sinds het begin van het jaar met bijna 15% in waarde gestegen tegenover de dollar. Hoewel sommige leden van het bestuur van de ECB afgelopen weken hun zorgen erover hadden geuit, echode Lagarde die zorgen niet.

Ik vat dat op als een indicatie dat een behoorlijke groep binnen het bestuur daar op het moment blij mee is: na jaren van veel te hoge inflatie is hulp van de sterke euro om geldontwaarding omlaag te drukken, welkom. Mocht de economische situatie verergeren in de komende kwartalen, dan zal het interessant zijn om te kijken of de ECB zo laconiek over de kracht van de euro zal blijven. 

Na een reeks renteverlagingen is de ECB op een plek aangekomen waar de bank zich comfortabel voelt en waar ze de luxe heeft om voorlopig de ontwikkelingen aan te kijken zonder bij te hoeven sturen.

Niets uitsluiten

Verdere renteverlagingen in de komende maanden zijn onwaarschijnlijk. Sterker nog, het is goed voor te stellen dat in de komende maanden de vraag over renteverhogingen weer actueel wordt, als spanningen omtrent handelsoorlog afnemen en inflatie door andere factoren de neiging houdt te stijgen.

Veelzeggend was dat Lagarde tijdens de persconferentie de kans kreeg renteverhogingen uit te sluiten of onwaarschijnlijk te noemen maar dat ze die kans niet greep. “Ik zou niets uitsluiten,” aldus de Française.