ECB is wel/niet klaar met verlagen

"Mogelijk is eindpunt verlagingscyclus al bereikt"

Konstantin Veit, portfoliomanager bij Pimco: "De ECB laat donderdag waarschijnlijk de rente staan op 2%. Dat niveau wordt door veel ECB-bestuurders gezien als het midden van een neutrale bandbreedte. De inflatieschok van 2021 en 2022 is grotendeels bezworen, maar de risico’s zijn niet verdwenen. Nieuwe Amerikaanse importheffingen kunnen het sentiment raken en de toch al zwakke groei in de eurozone verder onder druk zetten.

"De vraag binnen het bestuur van de ECB is of er uiteindelijk een ruimer beleid nodig is om te voorkomen dat de inflatie onder het doel zakt. Een renteverlaging in september is goed mogelijk als nieuwe ramingen zwakke inflatie laten zien. Maar het zou ook goed kunnen dat we het eindpunt van de verlagingencyclus al bereikt hebben."

Konstantin Veit

"Inflatie ligt momenteel rond streefdoel"

Peter Goves, staatsobligatiespecialist van MFS: "We verwachten deze week geen wijziging in het rentetarief van de ECB, dat op 2,00% blijft staan. De ECB blijft in een data-afhankelijke modus en hanteert een benadering van vergadering tot vergadering. Bovendien is de uitkomst van de handelsbesprekingen tussen de EU en de VS nog onbekend, wat betekent dat er geen haast is om een mogelijk verslechterende groeivooruitzichten het hoofd te bieden.

In feite wijzen de meeste indicatoren nu op enige stabilisatie in de economische activiteit en ligt de inflatie momenteel rond het streefdoel. Hoewel er onzekerheden blijven bestaan op het gebied van handel en geopolitiek, lijkt de ECB ervan overtuigd dat het desinflatieproces op koers ligt.

Een punt dat waarschijnlijk zal worden aangestipt, is de opmars van de euro. Zelfs in de notulen van de vorige vergadering merkte de ECB op dat dit invloed kan hebben op de kredietvraag van exporteurs en op korte termijn neerwaartse druk kan uitoefenen op de inflatie. Over het algemeen zal de centrale bank waarschijnlijk benadrukken dat dit een tijdelijke en "hanteerbare" onderschrijding is, maar dat zij alert blijft op neerwaartse risico’s.

Wij voorzien nog één renteverlaging, waarschijnlijk tijdens de vergadering in september, waarmee de depositorente op 1,75% zou uitkomen. Tegen die tijd zal de ECB hopelijk meer duidelijkheid hebben over de handelsbesprekingen met de VS. We houden ook rekening met de sterke euro en een mogelijke herschikking van Chinese goederenstromen, die een neerwaarts effect op de inflatie kunnen hebben, iets wat de ECB nauwlettend zal volgen.

Tenzij er een handelsakkoord komt dat de groeivooruitzichten aanzienlijk schaadt, zou de steun vanuit het Duitse begrotingsbeleid het vooruitzicht op middellange termijn moeten helpen. In dat scenario zou de ECB steeds vaker kunnen wijzen op een "lange pauze" in de rente rond 1,75%, wat er op basis van de huidige informatie uitziet als het eindpunt van deze cyclus. De markt is deze week gepositioneerd voor het aanhouden van de rente, wat voor de markten mogelijk een non-event wordt."

Peter Goves

"Bij ECB bestaat geen gevoel van urgentie"

Kevin Thozet, lid van het beleggingscomité van Carmignac: "In het afgelopen jaar heeft de ECB haar beleidsrente met 200 basispunten verlaagd, waarmee deze binnen het bereik is gekomen dat velen als neutraal beschouwen, tussen 1,75% en 2,25%.

De monetaire situatie in het eurogebied lijkt momenteel goed in balans: niet te warm, niet te koud. Toch zou die rust van korte duur kunnen zijn. Twee grote onzekerheden houden de ECB alert. Ten eerste zorgt de mogelijke invoering van Amerikaanse–Europese handelstarieven (waarvan cruciale details op 1 augustus worden verwacht) begrijpelijkerwijs voor voorzichtigheid bij de monetaire beleidsmakers. Ten tweede geeft de geplande Duitse fiscale stimulans (die in september formeel moet worden goedgekeurd) weliswaar bemoedigende eerste signalen, maar de bereidheid om te handelen wordt beperkt door de uitvoeringscapaciteit. Beide factoren roepen vragen op over hoelang de inflatie in Europa nog onder de doelstelling zal blijven.

Voor de ECB is er voldoende aanleiding om een pauze in te lassen in de renteverlagingen. De recente, weinig overtuigende data over groei en inflatie, maken een renteverlaging deze week onwaarschijnlijk. Met het oog op september schatten de markten momenteel de kans op een renteverlaging op 50%. Aangezien de headline-inflatie dicht bij de doelstelling ligt en voorlopende indicatoren wijzen op verdere economische normalisatie, achten wij de kans op een renteverlaging in september groter dan de huidige marktverwachting. De ECB zou haar beleidsrente kunnen verlagen richting 1,5%, vooral als de onzekerheden rond handelstarieven negatief uitpakken of als de inflatie onder de doelstelling blijft."

Kevin Thozet

ING: Handelsdeal tussen EU en VS bepaalt verdere rentestappen ECB

Our all-important cheat sheet is out ahead of the ECB's rate-setting meeting on Thursday. We expect a hold, but there are risks of a modest dovish tilt given tariff uncertainty and the euro’s recent strength. Here's what our team thinks: think.ing.com/articles/jul...

[image or embed]

— ING Economics (@ingeconomics.bsky.social) July 22, 2025 at 12:04 PM

Wat zegt de consensus?

60% van de brede markt rekent pas op een lagere rentestand in december van dit jaar.