Staatsfondsen passen hun beleggingsbeleid aan

Geopolitieke spanningen (88%) en inflatiedruk (64%) blijven de grootste kortetermijnrisico’s voor de grote institutionele beleggers zoals staatsfondsen. Bijna 90% verwacht dat geopolitieke spanningen een aanhoudende bron van volatiliteit vormen. Daarnaast gaat 85% ervan uit dat protectionistisch beleid de inflatie in ontwikkelde economieën hoog zal houden. Opvallend is dat 62% deglobalisering bestempelt als een wezenlijke bedreiging voor het beleggingsrendement.

Dit zijn resultaten van het onderzoek van Invesco, gebaseerd op de inzichten van 141 senior beleggingsprofessionals  van 83 staatsfondsen en 58 centrale banken overal ter wereld. Samen beheren zij een vermogen van in totaal $27 biljoen.

Actieve strategieën winnen terrein terug

Uit het onderzoek blijkt de toename van het gebruik van actieve strategieën in portefeuilles. Staatsfondsen beleggen gemiddeld meer dan 70% van hun vermogen actief, zowel in obligaties als in aandelen. Uit het onderzoek blijkt dat 52% van de fondsen de komende twee jaar hun actieve aandelenposities wil uitbreiden, terwijl 47% hetzelfde van plan is met vastrentende waarden.

Deze trend is het sterkst zichtbaar bij de grootste instellingen: 75% van de staatsfondsen met een beheerd vermogen van meer dan $100 miljard is de afgelopen twee jaar overgestapt op actieve aandelenstrategieën, tegenover 43% van de middelgrote en 36% van de kleinere fondsen.

Passieve strategieën blijven wel populair vanwege hun schaalvoordelen en efficiëntie, zeker in liquide markten. Toch winnen actieve beleggingsopties terrein. Staatsfondsbeleggers zetten ze in om concentratierisico’s in indices te vermijden, regionale kansen beter te benutten en hun portefeuilles weerbaarder te maken in de steeds meer gepolariseerde wereld.

Nieuwe rol obligaties

De combinatie van geopolitieke verschuivingen en de normalisering van de rente zet conventionele modellen voor portefeuilleopbouw onder druk. Veel staatsfondsen stappen volgens Invesco over op een meer dynamische strategie, met een flexibelere assetallocatie, beter liquiditeitsbeheer en meer alternatives in de portefeuilles.

Vastrentende waarden zijn na infrastructuur uitgegroeid tot de meest favoriete beleggingscategorie. 24% van de fondsen is van plan om hun positie in vastrentende waarden in de komende twaalf maanden te vergroten. De normalisering van de rente en hogere yields stutten de populariteit van vastrentende waarden stutten.

Doordat staatsfondsen steeds meer focussen op private markten, worden hun portefeuilles minder liquide. Liquiditeitsbeheer is daarmee uitgegroeid tot strategische prioriteit. Bijna 60% van de fondsen zegt daarom te werken met formele liquiditeitskaders, waarbij delen van de vastrentende portefeuille specifiek zijn ingericht om de illiquiditeit van private marktposities op te vangen. Obligaties zijn meer dan alleen een defensief anker.

Private kredietverlening als nieuw spreidingsinstrument

Private credit wint verder aan populariteit bij staatsfondsen. Het aandeel fondsen dat aan directe kredietverlening doet of medefinancier is, steeg van 30% in 2024 naar 44% dit jaar. Deze ontwikkeling weerspiegelt een meer uitgebreide herziening van diversificatiestrategieën, doordat de conventionele correlatie tussen aandelen en obligaties onder druk staat in een klimaat van hogere rente en inflatie.

Staatsfondsen richten zich onder meer op niet-bancaire leningen om toegang te krijgen tot verschillende renteprofielen en rendementen die minder gecorreleerd zijn met de publieke markten. Private credit, ooit een niche binnen de beleggingswereld, wordt steeds vaker gezien als een strategische pijler voor de langetermijnopbouw van portefeuilles.

China is weer strategische prioriteit

Maar liefst 78% van de respondenten verwacht dat China op het vlak van technologie en innovatie wereldwijd toonaangevend wordt. Dat wil niet zeggen dat de staatsfondsen daarom veel extra geld naar China alloceren. 59% verwacht de allocatie naar China in de komende vijf jaar te verhogen, maar slechts 48% gelooft dat het land erin slaagt de omslag te maken naar een consument-gedreven economie te maken

In opkomende markten wordt actief beheer als onmisbaar beschouwd. Slechts 9% van de staatsfondsen maakt hier gebruik van passieve strategieën, terwijl 85% kiest voor toegang via gespecialiseerde vermogensbeheerders. L

Meer interesse in stablecoins

Institutionele beleggers beschouwen digitale activa steeds minder als buitenbeentjes. Uit de enquête blijkt een lichte maar opvallende toename van het aantal staatsfondsen dat rechtstreeks investeert in digitale activa: 11% nu ten opzichte van 7% in 2022. 

Een opmerkelijke bevinding is de groeiende belangstelling van staatsfondsen voor stablecoins, vooral bij instellingen uit opkomende markten. Deze worden als makkelijker inzetbaar beschouwd dan conventionele cryptovaluta, vanwege hun prijsstabiliteit en hun latente kracht voor praktische toepassingen in de echte wereld. Dat maakt stablecoins interessant voor grensoverschrijdende betalingen of als instrument voor liquiditeitsbeheer.

Veel staatsfondsen geven nog altijd de voorkeur aan een indirecte blootstelling aan digitale activa, via onder meer durfkapitaalfondsen en innovatieplatforms, in plaats van rechtstreeks te investeren. Toch wijst de – zij het beperkte – verschuiving richting directe beleggingen op een duidelijke kentering: van abstracte interesse naar daadwerkelijke participatie.