Amerikaanse beleggers zijn veel optimistischer

De Franse vermogensbeheerder Natixis Investment Management vraagt beleggers elk jaar hoeveel ze jaarlijks denken te gaan verdienen met hun aandelen. Een van de meest opmerkelijke uitkomsten uit de survey van dit jaar is het enorme verschil tussen Amerikaanse en andere beleggers.

Als er geen onderscheid wordt gemaakt naar nationaliteit dan ligt het gemiddelde voor 2025 op 7,3% boven de inflatie (het reële rendement). Op de lange termijn denken ze dat dit kan worden opgeschroefd tot 10,7%. Dat zijn al hele hoge verwachtingen, maar het is nog gematigd in vergelijk met de Amerikanen die rekenen op 12,6% boven inflatie.

Ruim 7000 mensen

Bij de survey werden ruim 7000 mensen ondervraagd met een aandelenvermogen van minstens een ton en dat ze een hoge verwachting hebben, is op zich niet zo gek als het wordt vergeleken met de rendementen de laatste jaren. Sinds de kredietcrisis kom je immers gemiddeld al snel boven de 10% per jaar uit.

2023 en 2024 waren helemaal fantastisch met een gemiddelde van 25,6% voor de S&P 500, 14,5% voor de Euro Stoxx 50 en 20,3% voor de MSCI World. De inflatie bleef daar ver onder met bijvoorbeeld rond de 3% in de VS.

Onrealistisch

Maar moet je als belegger niet naar een langere termijn kijken? Amy Arnott van Morningstar denkt van wel en noemt de verwachtingen van de Amerikanen daarom onrealistisch. Zij denkt dat vooral de invloed van inflatie onderschat wordt. Sinds de kredietcrisis hebben beleggers relatief weinig last gehad van inflatie, maar historisch ligt dat anders.

Zij geeft het voorbeeld van Amerikaanse largecaps die tussen 1926 en 2024 een reëel rendement opleverden van 7,3%. Dat is dus een gat van 5% met wat de Amerikaande beleggers nu verwachten. Dat komt onder andere door de inflatie die gemiddeld uitkwam op 2,9%.

Er zit ook nog een rekenkundig element aan. Als alle rendementspercentages over een bepaalde periode bij elkaar worden opgeteld en gedeeld door het aantal desbetreffende jaren dan tellen de plusjaren zwaarder dan de minjaren.

Is het erg om positief te zijn?

Nu is het de vraag of het erg is als beleggers heel erg positief in de toekomst blikken. Wie weet durven ze daardoor ook meer risico te nemen waardoor Amerikaanse beleggers het uiteindelijk beter doen dan bijvoorbeeld Europeanen. 

Arnott ziet echter wel degelijk een probleem. Mensen met hele hoge rendementsverwachtingen denken namelijk dat het onnodig is om veel te sparen voor hun pensioen. Ze geven makkelijker geld uit.

Met 12,6% boven inflatie is er bijvoorbeeld maar 250 dollar per maand nodig om na 30 jaar een miljoen bij elkaar te hebben geschraapt. Bij 7,3% is dat veel meer, namelijk 772 dollar, drie keer zoveel!

Dat tikt door na het pensioen. Want stel je hebt een miljoen en nog 25 jaar te leven dan is dat bedrag met een rendement van 7,3% per jaar veel sneller op dan met 12,6%.

Realistische verwachtingen voor de lange termijn zijn met andere woorden extreem belangrijk voor de vermogensplanning. Het zorgt er bovendien voor dat er minder snel geschrokken wordt van jaren waarin het niet zo goed gaat op de beurs en dat was de laatste 100 jaar geregeld het geval. Het reële rendement was zelfs in een op de drie jaren negatief.