Amerikaanse renteverlagingen pas in 2026

"Voor veel beleggers, economen en analisten zou 2025 het jaar worden waarin de Fed de Amerikaanse rente behoorlijk zou kortwieken. Wij zijn inmiddels ruim over de helft van het jaar en de centrale bank uit Washington heeft de rente niet alleen niet verlaagd maar de kans dat dit zal gebeuren in het restant van het jaar slinkt met de week.

De reden is dat de inflatie niet verder zakt en dat de kans dat die te hoog blijft tot minstens 2027 is juist toegenomen. De hoge Amerikaanse inflatie is enerzijds de nog steeds goed draaiende Amerikaanse economie. Dat betekent simpelweg dat de economie geen zijwieltjes nodig heeft in de vorm van een lagere rente.

Anderzijds zijn er de invoerheffingen van de Amerikaanse president Donald Trump, ook al blijft het hoogst onzeker hoe hoog die uiteindelijk per land zullen zijn en wanneer een belangrijk deel definitief zal ingaan. Zeker is dat de heffingen aanmerkelijk hoger zullen zijn dan in het verleden. Zeker is ook dat er al hogere heffingen zijn geïmplementeerd voor veel landen.

Hogere tarieven zijn al voelbaar

Wat sinds deze week ook zeker lijkt te worden, is dat de heffingen daadwerkelijk de inflatie in de VS aanjagen. De semantische discussie over de vraag of de heffingen de prijzen wel of niet zullen verhogen, lijkt daarmee afgesloten te zijn. Deze week meldde het Amerikaanse bureau voor de statistiek namelijk dat de geldontwaarding op jaarbasis in juni 2,7 procent bedroeg. Dat was drie tiende hoger dan in mei en licht hoger dan waar analisten op hadden gerekend.

De conclusie die veel economen trokken na de publicatie van de inflatiecijfers was dat de hogere invoerheffingen daarinal te zien zijn. Sterker nog, velen menen – en uw scribent voegt er heel subjectief ‘terecht’ aan toe – dat het inflatoire effect van de heffingen nu pas voelbaar begint te worden.

Consument betaalt

Met andere woorden: wees niet verbaasd als de inflatie in de komende maanden verder klimt. Dit komt enerzijds doordat veel bedrijven, anticiperend op extra heffingen, hun bestellingen uit het buitenland naar voren hadden gehaald. Anderzijds nemen bedrijven vaak de hogere heffingen tot nu toe voor hun eigen rekening. Zij proberen de winst ondanks dat op peil te houden door elders te bezuinigen, maar dat is een aanpak die een beperkte levensduur kent. Er is een grens aan hoeveel een bedrijf in kosten kan snoeien of efficiency kan opvoeren.

Over enige tijd zullen bedrijven een keuze moeten maken tussen de hogere invoerheffingen deels ten koste van de winst te laten komen of deze toch maar doorberekenen aan de consument. De kans is groot dat veel bedrijven de tweede optie zullen verkiezen boven de eerste.

Wie wordt de nieuwe Fed-president? 

Ondertussen gaat de ruzie tussen het Witte Huis en de Fed verder, met Trump die weer openlijk flirt met het afzetten van Fed-voorzitter Jerome Powell. Daarnaast laat de president in steeds duidelijkere bewoordingen weten dat hij van Powell’s opvolger verwacht dat deze de rente stevig zal verlagen.

Uiteraard moet de Senaat Trump’s voordracht voor de nieuwe Fed-voorzitter goedkeuren, iets waarvoor geldt dat die kans slinkt naarmate Trump iemand voordraagt die overduidelijk een marionet van het Witte Huis zal zijn.

Maar we moeten niet vergeten dat Trump geen totale onbenul, om me maar zo uit te drukken, hoeft te kiezen als Powell’s opvolger om een Fed-aanvoerder te hebben die zich sterk zal maken voor lagere rente. Er zijn namelijk wel degelijk kandidaten met een goed relevant CV te vinden die de rente maar wat graag willen verlagen. Of de volgende topman van de centrale bank het rentecomité meekrijgt is vers twee.

De weg naar renteverlagingen ligt in 2026 open

Maar in dat opzicht is het voor beleggers belangrijk om twee dingen te onthouden. Dat de kans zeer groot lijkt te zijn dat invoerheffingen en andere beleidsvoornemens van president Trump de economische groei kunnen verlagen. Als zo’n scenario zich inderdaad ontvouwt, dan zou dat het rentecomité van de Fed de ruimte kunnen verschaffen de rente te verlagen, ondanks de te hoge inflatie.

In de tweede plaats geldt dat een ongebruikelijk hoge mate van onzekerheid over monetair beleid in de VS de komende jaren eerder regel dan uitzondering zal zijn, met van tijd tot tijd wellicht ruzies binnen het comité. 2025 lijkt niet het jaar van grote renteverlagingen te worden. 2026 Daarentegen zou dat jaar best wel kunnen zijn."