V-vormig herstel én aankomende liquiditeitsgolf maken optimistisch

"Het is ongekend hoe politieke en geopolitieke gebeurtenissen de financiële markten dit jaar domineren. Van de handelsoorlog, naar de oorlog in het Midden-Oosten, naar de belastingwet van de Amerikaanse president Trump. Om vervolgens opnieuw bij de handelsoorlog uit te komen, nadat Trump die afgelopen week nieuw leven inblies.

Het is vanwege deze onzekerheden dat ABN AMRO neutraal blijft op aandelen. Wel is er ook wat voor te zeggen dat bewegelijkheid door deze onzekerheid juist een koopkans kan bieden. Want de wereldeconomie blijft groeien, terwijl winstmarges en de winstontwikkeling er gunstig uitzien.

Handelsoorlog maakt onzeker

Bron: ABN AMRO Group Economics; ABN AMRO Investment Centre; Caldara, Dario, Matteo Iacoviello, Patrick Molligo, Andrea Prestipino en Andrea Raffo

V-vormig herstel pakt historisch gunstig uit

Opvallend is echter dat ondanks alle drama de belangrijkste beleggingscategorieën voor het jaar weer in de plus staan. Voor de aandelenmarkten is sinds het dieptepunt van april zelfs sprake van een V-vormig herstel.

Als we historisch kijken naar de rendementen van de S&P 500 na een V-vormig herstel, dan blijken die verbluffend sterk te zijn. Sinds 1950 is het vijf keer eerder voorgekomen dat de index 20% of meer steeg in twee maanden tijd (een V-vormig herstel). In alle vijf gevallen was het rendement op één-, drie-, zes- en twaalf-maandsbasis na deze twee maanden positief. Het gemiddelde rendement twaalf maanden ná de twee maanden van twintig procent of meer was zelfs 30,8%!

Extra geld in economie

Nu ga ik er niet zonder meer vanuit dat beleggers dergelijke sterke rendementen nogmaals kunnen verwachten, maar een andere zeer positieve factor, die wat mij betreft te veel onderbelicht is, kan daar zeker aan bijdragen.

Door fiscale en monetair stimulering zit er namelijk een enorme liquiditeitsgolf aan te komen. Dat is positief voor markten. Vanuit de fiscale of overheidskant gaat zowel in de VS en de eurozone gestimuleerd worden. In de eurozone gebeurt dat door te gaan investeren in defensie en infrastructuur. In de VS gebeurt dat door de nieuwe belastingwet, de Big Beautiful Bill.

Hoewel deze wet vooral gunstig is voor de rijken zijn het deze Amerikanen die de economie dragen. De top 40% rijkste Amerikanen betaalt niet alleen meer dan 90% van alle inkomstenbelasting, ze zijn ook verantwoordelijk voor meer dan 80% van alle consumentenuitgaven. Zonder belastingverhoging houden ze meer geld over om te blijven consumeren. Daarnaast blijft met de wet Fiscal dominance die onder Biden was ingezet in stand. Dat daarmee de schuldratio van de VS verder door het dak gaat, is een zorg voor later.

Investeringen in defensie en infrastructuur helpen economie EU vooruit

Monetaire hulp

De ECB heeft zijn beleidsrente dit jaar al meerdere keren verlaagd en onze economen denken dat het nog niet klaar is. Hoewel de Fed zijn poot stijf houdt door de rente niet te verlagen, neemt de druk op Powell toe. Misschien dient de aankomende maanden zich een kans aan om de rente te verlagen zonder dat de Fed gezichtsverlies lijdt, want momenteel wordt hogere inflatie als gevolg van de importtarieven in de VS teniet gedaan door minder inflatie vanuit de vraagzijde, doordat de consument het wat rustiger aan doet. Als dit doorzet, dan is er voor de Fed de mogelijkheid om de rente te verlagen.

Verband tussen liquiditeit en de richting van de aandelenmarkt

Kortom, er zijn zeer zeker risico’s, maar meer liquiditeit is een aanjager van risicovolle beleggingen zoals aandelen. Dus kijk ook naar kansen!"

Ralph Wessels