Een 7+ voor Trump

Vlak voor de start van de zomervakantie krijgen kinderen hun schoolrapport mee naar huis. Bij veel basisscholen is een Ik-rapport een vast onderdeel geworden om het individuele leerproces te bevorderen. Kinderen kleuren een figuur in hoe zij scoren op verschillende (doel)stellingen. Op deze manier is hun vooruitgang in de tijd goed te volgen.

In het eerste halfjaar is Donald Trump de dominante factor geweest op de financiële markten. Grote kans dat hij ook de rest van het jaar zeer bepalend blijft. Hij is inmiddels bijna zes maanden president en heeft in die periode geprobeerd zijn scala aan doelstellingen in te vullen.

Net als de kinderen in het Ik-rapport vaak buiten de lijntjes kleuren, verwacht ik niet dat hij zichzelf objectief kan beoordelen. Daarom stel ik voor hem een IK-rapport op. Ik beoordeel in een figuur negen doelstellingen (verkiezingsbeloftes) die zijn beleid overheersen.

Trump levert

Ik vind dat Trump veruit het beste heeft gescoord op het verzwakken van de Amerikaanse dollar. De dollar index is in 2025 met maar liefst 11% gedaald en dat heeft veel impact gehad op de grote posities in Amerikaanse aandelen van buitenlandse beleggers.

Ik geef ook een maximale score op gebied van belastingverlagingen en meer geld naar de NAVO. Met het passeren van de One Big Beautiful Bill vorige week zijn lagere belastingen uit zijn eerste termijn permanent gemaakt. De uitkomst van de recente NAVO-top in Den Haag om veel meer geld te investeren in het bondgenootschap zal ook een grote glimlach op het gezicht van Trump hebben getoverd.

Onduidelijke uitkomst 

Een gemiddelde score geef ik aan meer fossiele energie (= lagere olieprijzen), lagere inflatie en een kleinere overheid. De bewegingen gedurende het eerste halfjaar zijn duidelijk in lijn met zijn doelstellingen maar te klein om daar nu al sterke conclusies aan te verbinden.

De situatie in het Midden-Oosten en de potentiële negatieve effecten van hogere importtarieven op inflatie kunnen het plaatje in de komende maanden doen draaien. Volgens berichten zijn er nu 300.000 minder ambtenaren, maar een minder functionerende overheid kan leiden tot het terugdraaien van bepaalde DOGE-initiatieven.

Niet alles gaat goed

Nu kom ik op de drie onderdelen waar ik de laagste scores voor geef. Door zijn ingestelde handelstarieven vermindert het handelstekort maar is er nog zeker geen sprake van een goede balans. De opbrengsten van de tarieven voor de schatkist zijn ook lager dan verwacht. De deadline van de pauze op wederkerige tarieven komt nu snel dichterbij (9 juli). De aankondiging van meerdere grote handelsakkoorden met een baseline-tarief van 10% zouden tot een duidelijk hogere score leiden.

Dit laatste scenario zou ook de (korte) rente omlaag sturen, omdat de angst voor hoge importtarieven de Fed aan de zijlijn houdt. Sinds begin van het jaar is de korte rente iets lager maar de lange rente is onveranderd gebleven. Als de onzekerheid over tarieven afneemt, is de kans dat hij ook op dit vlak gaat scoren heel groot.

Helaas zijn de gewapende conflicten in de wereld in de afgelopen maanden niet afgenomen meer eerder geëscaleerd. Het cijfer voor de belofte van Trump om oorlogen snel te beëindigen moet ik daarom op nul zetten. Dit onderdeel kon weleens de grootste upside hebben in de komende maanden, als bijvoorbeeld het staakt-het-vuren in het Midden-Oosten omgezet zou worden in vredesakkoorden.

Totaaloordeel 

Minder geopolitieke conflicten zou de risicobereidheid van beleggers een impuls geven. Na de zeer hoge volatiliteit in maart en april is het inmiddels veel rustiger op de beurs. Als ik het IK-rapport van Trump zou moeten vertalen naar een rapportcijfer zou ik op een 7+ komen.

Het Amerikaanse volk geeft echter een veel lager cijfer. Een historisch lage ‘approval rating’ duidt op een dikke onvoldoende. Dat is zorgwekkend voor de Republikeinen, omdat er volgend jaar november midterm elections plaatsvinden. Als Trump een hoger rapportcijfer van het Amerikaanse volk wil, zal hij meer taartpunten in mijn figuur moeten gaan inkleuren. Als hem dat lukt, zal dat in mijn ogen een positief effect op beurskoersen hebben.