Opkomende markten steeds minder afhankelijk van VS

Sommige beleggers vrezen dat de vooruitzichten voor emerging markets (EM) er een stuk slechter op zijn geworden door alle geopolitieke conflicten in de wereld en een Amerikaanse president die er duidelijk op uit is de VS minder afhankelijk te maken van importgoederen.

Toch doet de MSCI Emerging Markets index het dit jaar lang niet slecht. De val met ruim 15% in maart en april is in ieder geval volledig weggepoetst. Fondsmanager Richard Farrell van RBC Global Asset Management vindt dat niet zo gek, schrijft hij in een rapport. Wat veel mensen volgens hem vergeten is dat de opkomende markten de laatste decennia minder gevoelig zijn geworden voor dalende exporten naar de VS. 

Meer handel tussen EM-landen

Dat komt ten eerste doordat de handel tussen EM-landen onderling sterk is toegenomen. Het gaat tegenwoordig om meer dan 45% van de totale export. Als de VS en/of de EU dus minder goederen kopen dan is de impact daarvan minder groot dan 10-20 jaar geleden. 

Er zijn wel grote verschillen. “Als we kijken naar de buitenlandse omzet in verhouding tot de totale omzet zijn Taiwan en Zuid-Korea het meest blootgesteld aan de handel met de VS terwijl landen die meer op de binnenlandse consument zijn gericht ook minder gevoelig zijn. Dat geldt bijvoorbeeld voor China, de Filippijnen en Indonesië.”

Chinese techsprong

Om met het voorbeeld van China door te gaan. Veel mensen weten dat de Chinezen een groot handelsoverschot hebben dankzij een aantal oude industrieën en grondstoffen maar ook nieuwe zoals elektrische auto’s, zonnepanelen en hoogwaardige consumentenelektronica (mobieltjes, computers, etc.).

Toch is dat niet de belangrijkste oorzaak voor het herstel van de beurs van Shanghai dit jaar. Dat hebben Chinese aandelen vooral te danken aan het feit dat binnenlandse afnemers steeds belangrijker worden en de VS steeds minder. De totale export is momenteel verantwoordelijk voor 15% van het BBP, terwijl de export naar de VS nog maar 2,5% van het BBP bepaalt.

Ontwikkelingen, zoals de komst van DeepSeek, geven bovendien aan dat China prima op eigen benen kan staan als het gaat om nieuwe technologieën zoals AI, robotisering, ruimtevaart en biotechnologie. Farrell ziet daarom een grote toekomst voor China (zolang ze geen gekke dingen doen met bijvoorbeeld Taiwan).

India klaar voor structurele groei

Ook India biedt volgens Farrell aantrekkelijke beleggingskansen. De hervormingen onder de regering van Narendra Modi hebben het land klaargestoomd voor structurele groei op de lange termijn, met name op het gebied van de industrie.

Wat ook moed geeft, is dat de cyclische groeivertraging van begin dit jaar alweer overwonnen lijkt door aantrekkende bedrijfsinvesteringen, die normaalgesproken leiden tot meer consumptie van binnenlandse producten.

In tegenstelling tot China zijn aandelen in India wel aan de dure kant. Selectief aandelen oppikken is hier dus nog belangrijker. De financiële sector is een van de goedkopere alternatieven omdat deze bovengemiddeld profiteert van hoge groei op de lange termijn. 

Argentinië verrast positief

Zuid- en Midden-Amerika zijn altijd lastige markten voor beleggers vanwege de politieke instabiliteit. Farrell is echter positief verrast door de Argentijnse president Milei. Toen die anderhalf jaar geleden begon, stonden de sterren niet al te best met hoge schulden en stagflatie. Maar zijn liberale hervormingen beginnen vruchten af te werpen. Zo is er voor het eerst in meer dan tien jaar een begrotingsoverschot, de economie groeit weer en de inflatie en rente hebben zich gestabiliseerd. 

Beleggers hopen dat deze economische hervormingen ook elders in Latijns Amerika een positief effect zullen hebben. Zo kan Brazilië volgens Farrell ook wel wat hervormingen gebruiken, pro-business en vrije markten.

Vraagteken Mexico

Voor Mexico geldt min of meer hetzelfde. De Mexicanen hebben de laatste jaren geprofiteerd van de vrijhandelsovereenkomst met de VS en Canada. Maar met Trump is het even afwachten of dat zo blijft. Des te belangrijker is het dat de regering van Claudia Sheinbaum doorgaat met verbeteringen van de infrastructuur, de rechtsstaat en het gemak van zakendoen. Met een beetje geluk kan Mexico dan de komende jaren profiteren van Amerikaanse bedrijven die dichter bij huis willen produceren in plaats van in China. Aan de arbeidskosten zal het niet liggen.

Waarderingen Latijn Amerika

In het algemeen staan aandelen uit Latijns Amerikaanse qua waardering goed op de kaart. Nadeel is de relatief hoge reële rente in de regio. Maar dat kan veranderen als de inflatie afneemt door deregulering zoals in Argentinië. De beurzen kunnen er verder profiteren van een zwakke dollar.