Trump loves Tesla, maar van Jerome Powell houdt hij nog steeds niet Ja, de Amerikaanse inflatie is in mei gedaald, maar dat zou wel eens niet maatgevend kunnen zijn, aldus Edin Mujagic. Powell kan de rente dus niet verlagen, hoe graag Trump dat zou willen. 13 juni 2025 10:25 • Door Edin Mujagic Het blijft amoureuze termen regenen vanuit het Witte Huis naar de centrale bank, een klein kwartietje lopen in de zuidwestelijke richting vanuit het huidige optrekje van Donald Trump. Na ‘major loser’, ‘gek’ en ‘een idioot die niets weet’, is de Fed-voorzitter Jerome Powell sinds deze week in de ogen van de Amerikaanse president ook een ‘numbscul.’ Vrij vertaald: zo stupide als iemand kan zijn. We kunnen ons wel voorstellen wat voor sfeertje er hing in het Witte Huis toen de twee elkaar eerder deze maand ontmoetten. Trump is weer eens boos dat de centrale bank gestopt is met renteverlagingen, waar ze mee begon in de tweede helft van vorig jaar. De Fed stopte met het kortwieken van de leentarieven omdat de aangekondigde invoerheffingen van Trump een zeer groot risico meebrachten dat de inflatie weer zal gaan stijgen. Volgens Trump is de inflatie echter ‘perfect onder controle’ en staat de deur voor hervatting van renteverlagingen wijd open wanneer het rentecomité van de centrale bank volgende week beraadslaagt over de rente. Vooral uitgesteld De Amerikaanse president doelt waarschijnlijk op het inflatiecijfer over de maand mei. De geldontwaarding kwam uit op 2,4%, conform verwachtingen. Op basis van het feit dat de inflatie in mei niet is gestegen concluderen dat het inflatoire gevaar uit de hoek van invoerheffingen en handelsoorlog een ingebeeld gevaar is, zou echter onjuist zijn. Enerzijds is er het feit dat een belangrijk deel van de heffingen nog geïmplementeerd moet worden. De op de Liberation Day aangekondigde nieuwe tarieven aan de grens zijn immers alleen uitgesteld en de komende tijd zal duidelijk worden wanneer en in welke mate die heffingen zullen komen. Anderzijds is het tevens zo dat veel bedrijven in de VS nog steeds voorraden hebben die gekocht zijn tegen oude, lagere prijzen, zonder extra invoerrechten erop. Ook hebben veel Amerikaanse bedrijven in het eerste kwartaal van dit jaar veel orders die ze in de loop van 2025 hadden willen plaatsen bij hun buitenlandse leveranties naar voren gehaald, om de hogere invoerrechten te ontlopen. Niet maatgevend Zij hebben dat zelfs zo en masse gedaan, dat de Amerikaanse economie gekrompen was in de eerste drie maanden van dit jaar! Als een land meer invoert dan uitvoert, dan drukt dat de economische groei omlaag namelijk. Het bovenstaande betekent dat het effect van hogere invoerheffingen op de inflatie met een vertraging lijkt te komen. Beleggers houden er rekening mee dat dit inflatiecijfer stilte voor de inflatiestorm is. Anders gesteld: inflatiecijfers voor de maand mei zijn wellicht niet maatgevend voor het inschatten van dat effect. Als we naar dat cijfer zelf kijken, dan zien we meteen dat energie fors goedkoper is geworden. Geen wonder, kijk maar naar de recente ontwikkeling van de olieprijs. Maar andere zaken waar de Amerikaan zijn geld aan uitgeeft, zoals eten, drinken, de huur of de zorg, zijn met bijna 4% of meer gestegen op jaarbasis. Dat wijst erop dat de inflatie niet alleen nog steeds te hoog is (de Fed mikt op 2% per jaar), maar ook nog eens hardnekkig is. Prijzen compenseren Het gedrag van de Amerikaanse inflatie in de komende maanden zal in belangrijke mate afhangen van de vraag of Amerikaanse bedrijven de hogere invoerkosten wel of niet doorberekenen. Wat dat betreft, biedt een recente enquête onder de bedrijven in de staten New York en New Jersey wellicht wat aan inzichten. Op de vraag of ze hogere invoerheffingen wel of niet doorberekenen aan de klant, antwoordde driekwart van de bedrijven aan de analisten van de regionale centrale bank in New York dat ze die heffingen op zijn minst deels doorberekenen. Bijna een derde van de industriebedrijven en bijna de helft van de bedrijven uit de dienstensector zegt zelfs alle extra kosten gemoeid met de verhoogde invoerheffingen door te berekenen aan de eindafnemer. Opvallend is overigens dat nogal wat bedrijven aangaven ook de prijzen van spullen verhoogd te hebben die niets te maken hebben met extra invoerheffingen. Zij doen dat om andere gestegen kosten, denk aan loonkosten, huur of verzekeringen, te compenseren maar vaak ook om in de slipstream van stijgende prijzen extra winst te pakken. Hardnekkig hoog Immers, als veel prijzen toch al stijgen en de consument eraan gewend is, dan valt het niet zo op als je als bedrijf ook die spullen die niets met de hogere heffingen te maken hebben, iets duurder maakt. Voor beleggers betekent dit overigens dat de kans groot is dat het met de winstgevendheid voorlopig wel goed zit. Wanneer het rentecomité van de Fed volgende week bij elkaar komt, zullen we te maken hebben met een omgeving waarin inflatie hardnekkig te hoog is, het effect van de handelsoorlog erop nog moet komen en de economie er goed bij ligt. Het is moeilijk voor te stellen dat de Amerikaanse bankiers op basis daarvan de rente zullen verlagen, laat staan met een vol procentpunt, zoals Trump wil dat ze doen. Door deze escalatie in de verhoudingen tussen Trump en Powell, is de vraag wie Powell zal opvolgen als Fed-voorzitter weer naar de voorgrond gekomen. Een opvolger President Trump zei deze week cryptisch dat als de Fed de rente niet verlaagt, hij ‘wellicht iets zal moeten forceren’. De huidige minister van Financiën, Scott Bessent, wordt sinds deze week genoemd als een mogelijke opvolger van Powell. Daarover ga ik het volgende week uitgebreider over hebben. Wat zeker is, is dat Powell bezig is aan zijn laatste jaar als Fed-topman. Als hij na zijn vertrek bij de Fed zijn memoires gaat schrijven – en ik hoop van harte dat hij dat doet – mag ik als titel ‘Steering the Fed through major storms: an account of a foolish major loser and idiot who knew nothing’ voorstellen? Edin Mujagic is econoom en fondsbeheerder bij beleggingsfonds Hoofbosch. Hij heeft verschillende boeken op zijn naam staan, waaronder "Geldmoord: hoe de centrale banken ons geld vernietigen" en "Boeiend en geboeid: een monetaire geschiedenis van Nederland sinds 1814/1816". Hij studeerde monetaire economie aan de Universiteit van Tilburg. Hij schrijft op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 17 jul Flinke marktcorrectie mogelijk op de korte termijn Beleggingsstrateeg Vincenzo Vedda van DWS houdt rekening met een beurscorrectie binnen afzienbare tijd. De risicopremies op zowel aandelen als obligaties zijn volgens hem zo laag dat een kleine tegenvaller het beurssentiment kan doen kantelen.
Assetallocatie 16 jul V-vormig herstel én aankomende liquiditeitsgolf maken optimistisch Ondanks alle politieke en geopolitieke onrust moeten beleggers zich realiseren dat het recente V-vormige herstel en de aankomende liquiditeitsgolf positieve beurssignalen zijn. Hoofd beleggingsstrateeg Ralph Wessels van ABN AMRO beschouwt daarom een tijdelijke beurszwakte als een moment om risico toe te voegen.
Assetallocatie 14 jul Stabiel inkomen tegen een aantrekkelijke prijs In een tijd van verhoogde marktonzekerheid kan een portefeuille volgens Ryan Reardon van State Street SPDR ETF’s wel wat extra weerbaarheid gebruiken. Dividend Aristocrats bieden volgens hem een stabiel inkomen, handelen tegen aantrekkelijke waarderingen en doen het tijdens moeilijke marktomstandigheden beter dan de brede markt.
Assetallocatie 09 jul Super Global vergroot beheerd vermogen met 500 miljoen euro In de zeer volatiele eerste helft van het jaar heeft Super Global Services SA haar groei voortgezet. Het bedrijf structureert voor bestaande en nieuwe klanten een breed scala aan beleggingsstrategieën, van multi-asset AMC's tot crypto-investeringen.
Assetallocatie 08 jul Fidelity International zoekt het vooral in de opkomende markten Fidelity International twijfelt aan de safe haven-status van de dollar en Treasuries. Bij aandelen en obligaties verwacht de vermogensbeheerder dat de verschuiving doorgaat van de VS naar andere delen van de wereld, en dan met name in de richting van de opkomende markten.
Assetallocatie 03 jul De duidelijke beleggingsvoorkeuren van Nuveen Beursgenoteerd vastgoed, municipal bonds, private credit en de Magnificent Seven behoren tot de favoriete beleggingen van vermogensbeheerder Nuveen voor de tweede helft van het jaar (en daarna).