ECB levert wel

Roelof Salomons: "Dit was de laatste no-brainer renteverlaging. Vanaf nu wordt het voor de centrale bankiers in Frankfurt een stuk lastiger. Wij verwachten dat er meer verlagingen volgen, maar de ECB gaf nauwelijks aanwijzingen over wanneer of met hoeveel basispunten. Zolang de handelsgesprekken met de VS voortduren, houdt de centrale bank haar opties open.

De ECB heeft haar groeiramingen in het basisscenario licht neerwaarts bijgesteld en andere scenario’s toegevoegd. Daarmee sluiten de prognoses beter aan op onze eigen verwachtingen. De economische groei blijft rond de 1% hangen: afgeremd door geopolitieke spanningen en het Amerikaanse heffingenbeleid, maar de groei wordt wel gestut door hogere investeringen in defensie en infrastructuur. Deze laatste twee factoren zijn in de ramingen verwerkt."

Roelof Salomons

Groei en inflatie dalen onder verwachting

"Toch achten wij het waarschijnlijker dat groei en inflatie op korte termijn juist onder de verwachtingen uitkomen. Handelsheffingen zullen de inflatie in Europa naar onze inschatting niet aanjagen, zolang er geen vergeldingsmaatregelen volgen of verstoringen in de toeleveringsketens ontstaan.

De ECB kan nu meer nadruk gaan leggen op groei dan op inflatie. Wij verwachten dat de rente dit jaar onder het neutrale niveau daalt. De algehele inflatie ligt inmiddels op 2%, maar zal daar vermoedelijk weer onder zakken.

De loondruk neemt af en wij voorzien dat de kerninflatie tegen het einde van het jaar richting 2% zakt, mede dankzij een sterkere euro en lagere energieprijzen. Op langere termijn zorgt een ruimer begrotingsbeleid er waarschijnlijk voor dat de inflatie boven het pre-coronaniveau blijft.”

Einde restrictief beleid

Felix Leather: "De Europese Centrale Bank (ECB) heeft vandaag besloten haar belangrijkste rentetarieven met 0,25% te verlagen, waardoor de depositorente uitkomt op onze schatting van het neutrale niveau, namelijk 2,0%. Deze beslissing markeert het einde van een periode van restrictief beleid die teruggaat tot januari 2023.

Een inflatie onder het doel van 2,0% van de ECB, zwakke vraag en een verwachte negatieve groeischok als gevolg van het Amerikaanse handelstariefbeleid, hebben allemaal bijgedragen aan de beslissing om de resterende beperkingen van het monetaire beleid weg te nemen.

Nog een renteverlaging in september

Wij verwachten dan ook dat deze factoren de Raad van Bestuur ertoe zullen aanzetten de rente in september opnieuw te verlagen. Het meest waarschijnlijke scenario vanaf nu is dat er nog één renteverlaging komt, waarbij de depositorente uitkomt op een licht stimulerend niveau van 1,75%.

De ECB zou bereid zijn geweest de economie krachtiger te ondersteunen als de dreiging van de Amerikaanse president Donald Trump om een algemeen invoertarief van 50% op de EU te heffen, werkelijkheid wordt. Maar juridische uitdagingen tegen bestaande tarieven, voortgang in de handelsbesprekingen tussen de EU en de VS, en de mogelijke impact op Amerikaanse consumenten maken dit onwaarschijnlijk.

Toch schaadt het huidige basistarief van 10% Europese exporteurs al, en dit kan nog worden verhoogd tot het oorspronkelijke ‘wederkerige’ tarief van 20% na afloop van de pauze van 90 dagen in juli.”