Let niet op het gekakel uit het Witte Huis

Aandelenmarkten bewegen de afgelopen 4 weken zijwaarts. Beleggers wachten op nieuwe informatie om richting te bepalen na de turbulentie van maart en april. Er zijn veel redenen om het glas als halfleeg te zien, maar er zijn ook genoeg redenen voor meer optimisme.

Hoewel de onzekerheid afgemeten aan de goudprijs en de Economic Policy Uncertainty Index nog altijd rond het hoogste punt staan, toont de VIX Index een positiever beeld. Deze grafiek van Bloomberg laat zien dat de angstgraadmeter van de beurs, na de explosie van begin april, hard is gedaald tot een gemiddeld niveau van ongeveer 18 (de stippellijn).

Volgens deze door velen gevolgde index is de onzekerheid dus duidelijk voorbij het hoogtepunt. Explosies in de VIX Index worden sinds 1990 in 85% van de gevallen gevolgd door positieve rendementen op 1-3 maand basis, ongeacht de economische omstandigheden. Op de wat langere termijn zijn de rendementen ook positief als er geen sprake is van een recessie.

Herstel op herstel

Sinds het dieptepunt op 9 april is de S&P 500 index inmiddels met ongeveer 17,5% hersteld. De afgelopen maand was de beste maand mei in 35 jaar (+6,2%) en doorbrak daarmee drie opeenvolgende maanden van verliezen. Zo’n sterk herstel in minder dan twee maanden is in de laatste 50 jaar maar 7 keer eerder voorgekomen. Opvallend is dat vanaf zo’n moment de S&P 500 index altijd hoger was na 6 en 12 maanden. Ook als drie opeenvolgende verliesmaanden werden gevolgd door een maand van meer dan +5% waren de toekomstige rendementen heel goed.

Het krachtige herstel is dus eerder een positief signaal en geen directe reden om angstig te zijn voor een snelle terugval van koersen. In mijn vorige column legde ik ook uit waarom er bij dalingen veel kopers klaar staan om de effecten beperkt te houden.

Misschien is het toeval, misschien ook niet, maar sinds de mediahype rond de TACO-trade (Trump Always Chickens Out) neemt Trump weer een hardere houding aan op het handelsfront. Feit is dat het telkens intrekken van zijn dreigementen voor meer rust zorgt onder beleggers. Ze raken gewend aan zijn wispelturige gedrag en lopen niet langer op eieren. Volgens de laatste survey’s beginnen zij weer optimistischer te worden over rendementen in de rest van dit jaar.

Zekerheid gevraagd

Wat de markt in mijn ogen nu nodig heeft is een toename van zekerheid op het gebied van economische- en handelspolitiek. Meer duidelijkheid in combinatie met de stimuleringen van centrale banken en overheden zou de wereldwijde economische groei een impuls geven. Betere economische fundamentals laten het risico op recessie verder dalen en kunnen zo een positieve feedbackloop in gang zetten.

Megatrends houden aan

De laatste weken is het opvallend dat de grote megatrends intact zijn gebleven. Zo trekken (grote) technologie bedrijven als vanouds de kar met de grootste interesse voor software- en chipbedrijven. Defensie-aandelen, en meer recent aandelen actief in nucleaire energie, hebben ook volop de wind mee.

Dit bevestigt voor mij dat beleggers nog steeds open staan voor beleggingen met interessante langetermijnvooruitzichten, onafhankelijk van het gekakel uit het Witte Huis. Er zijn uiteraard factoren die het marktherstel de kop kunnen indrukken, maar ik houd graag een open blik voor ontwikkelingen die het momentum juist versterken.

• Lees ook: Trump en de Dolle-hond-strategie