ECB verlaagt nog een keer de rente

De Europese Centrale Bank lijkt deze de rente met 25 basispunten te verlagen naar 2,0 procent. Volgens Laura Cooper, strateeg bij asset manager Nuveen, is dit waarschijnlijk de laatste stap in deze cyclus.maar hogere overheidsinvesteringen en afgenomen recessierisico’s pleiten vervolgens voor een afwachtende houding.

Een extra verlaging in september is mogelijk, als voorzorgsmaatregel, maar alleen bij tegenvallende cijfers. “De risico’s liggen eerder aan de bovenkant, zeker nu de markt nog uitgaat van tegenvallende handelscijfers en groei.”

Laura Cooper

Inflatie blijft in 2025 onder 2%

De gematigde toon binnen de ECB wijst er volgens Cooper op dat het bestuur geen reden ziet om de rente buiten de neutrale bandbreedte van 1,75 tot 2 procent te brengen. De verklaring blijft waarschijnlijk grotendeels gelijk aan die van april, met nadruk op onzekerheid en het volgen van de economische ontwikkelingen.

De markt kijkt vooral uit naar de nieuwe ramingen en of de ECB verwacht dat de inflatie dit jaar onder de 2 procent blijft. Nuveen ziet de kerninflatie als beheersbaar en houdt vast aan groeiverwachtingen van 1 procent dit jaar en 1,5 procent volgend jaar.

De verwachte investeringen in infrastructuur en defensie geven beleidsmakers volgens Cooper extra reden om de rente voorlopig ongemoeid te laten. "Deze structurele verschuiving ondersteunt op termijn hogere obligatierentes, een sterkere euro en bredere steun voor Europese activa."

Renteverlaging prima te rechtvaardigen

Ook Annalisa Piazza, analist bij vermogensbeheerder MFS, verwacht dat de Europese Centrale Bank (ECB) de depositorente deze week met 25 basispunten zal verlagen tot 2%. “Die stap is al door de markt verdisconteerd en plaatst het rentebeleid in het midden van de neutrale bandbreedte. Alleen een mildere toon in de toelichting kan nog voor beweging zorgen op de markt."

De inflatie en loonstijgingen lopen volgens haar terug en de vooruitzichten voor de economische groei zijn teruggeschroefd, waardoor een extra versoepeling van het beleid verantwoord en te rechtvaardigen is.

Annalisa Piazza

Volgens Piazza hangt het verdere rentebeleid van de ECB af van nieuwe economische cijfers. “Er zijn nog te veel losse eindjes, bijvoorbeeld hoe de opgerekte Duitse begrotingsplannen precies worden ingevuld en hoe groot de impact van de importheffingen op de eurozone zal zijn. Zolang dat nog vaag is, blijft de centrale bank terughoudend.”

Verschillende meningen in ECB

MFS verwacht dat de economie in de eurozone in 2025 en 2026 met 0,8% groeit. Consumenten geven minder uit en handelsspanningen remmen de groei af. Dat maakt het aannemelijk dat de ECB de pauzeknop indrukt. “Nieuwe renteverlagingen liggen niet eerder dan september in het verschiet. Dan zou de rente volgens Piazza best eens kunnen uitkomen op 1,5%.

Piazza: “Binnen het ECB-bestuur verschillen de meningen. Nu een rentestap zetten, zonder het pad voor de rest van het jaar vast te leggen, ligt het meest voor de hand. Zo kan de ECB later alsnog bijsturen als dat nodig is."

Deflatoire ontwikkelingen

Ook Konstantin Veit, portefeuillemanager bij ’s werelds grootste obligatiebelegger PIMCO, rekent deze week op de laatste renteverlaging van de ECB binnen de huidige cyclus: “De 2%-rente wordt door de meeste leden van de centrale bank gezien als het midden van een neutrale beleidszone in de eurozone.”

PIMCO acht de marktverwachting van een uiteindelijke beleidsrente rond 1,7% “redelijk”. Uit de notulen van de ECB-vergadering in april blijkt dat de meeste bestuursleden ervan overtuigd zijn dat de inflatieschok grotendeels onder controle is. Tegelijkertijd blijven de economische vooruitzichten kwetsbaar.

De aangekondigde Amerikaanse importheffingen dreigen het vertrouwen en de economische activiteit te ondermijnen. Ook signalen van afkoelende loongroei, lagere energieprijzen en een sterkere euro wijzen volgens Veit op neerwaartse risico’s voor de prijsstabiliteit.

Konstantin Velt

Data first

Tijdens de vergadering zal de ECB ook nieuwe economische projecties presenteren. Die zullen naar verwachting een zwakker groeipad laten zien, met neerwaartse risico’s door handelsconflicten, geopolitieke spanningen en voorzichtige consumenten.

Toch voorziet PIMCO dat inflatie rond de doelstelling blijft in 2027, ondanks “minder gunstige economische vooruitzichten voor 2025 en 2026”. “De huidige situatie laat weinig ruimte voor duidelijke vooruitzichten”, stelt Velt “We denken dat de ECB voorlopig afwachtend blijft en pas nieuwe stappen zet op basis van hoe de economie zich ontwikkelt en welke cijfers daarover beschikbaar komen.”