"Economische risico’s uitzonderlijk hoog"

Als de huidige pauze in de Amerikaanse importtarieven permanent wordt, zou de impact op de wereldeconomie beheersbaar moeten zijn. Daarom blijven wij bij Schroders uitgaan van een redelijk sterke wereldwijde groei dit jaar.

Toch hoeft het niet lang te duren voordat nieuwe risico’s de markten weer in hun greep kunnen krijgen. De geopolitieke situatie blijft onvoorspelbaar en pogingen om later dit jaar een Amerikaanse begrotingsimpuls door te voeren, kunnen zowel binnenlands als internationaal marktonrust veroorzaken.

Beperkte portefeuille-aanpassingen 

Hoewel het er kort na ‘Liberation Day’ nog op leek dat de VS de tarieven op importgoederen zou verhogen tot 25%, heeft een reeks pauzes en akkoorden ertoe geleid dat het effectieve tarief rond de 12% ligt. Op basis daarvan heeft Schroders slechts beperkte aanpassingen gedaan aan haar economische voorspellingen.

De vermogensbeheerder verwacht dat de wereldeconomie in 2025 met 2,2% groeit en in 2026 met 2,7%.

VS: stabiele groei maar hogere inflatie

De Amerikaanse economie vertoont volgens Schroders een solide basis. Grote schommelingen in de handelsbalans en voorraden vertekenden de groeicijfers voor het eerste kwartaal, maar de binnenlandse vraag bleef grotendeels stabiel. Voor 2025 wordt een bbp-groei van 1,7% verwacht, oplopend tot 2,4% in 2026, mede dankzij begrotingsstimulering door de regering-Trump.

De verhoogde importtarieven zullen naar verwachting de inflatie boven de 3% houden, zowel dit als volgend jaar. Hierdoor zal de Federal Reserve in 2025 de rente waarschijnlijk ongemoeid laten. Maar bij Schroders verwachten wij dat afnemende inflatiedruk en een nieuwe Fed-leiding ruimte zullen scheppen voor een renteverlaging met 50 basispunten in 2026, tot 4%.

"De Federal Reserve zal de rente in 2025 waarschijnlijk ongemoeid laten"

Beleidsonzekerheid en staatsschuld vergroten neerwaartse risico’s

De risico’s voor de economische prognoses zijn wel uitzonderlijk hoog, vooral door de onvoorspelbaarheid van het Amerikaanse beleid. Iedere verhoging van de totale Amerikaanse tarieven met 10 procentpunten leidt tot circa 1 procentpunt extra inflatie en een daling van het bbp met 0,5 procentpunt.

Ook de staatsschulddynamiek verdient aandacht. Als president Trump een forse begrotingsimpuls doorvoert, kan de Amerikaanse rente scherp stijgen. Dit zou de binnenlandse economische activiteit kunnen schaden en mogelijk financiële spanningen veroorzaken in andere kwetsbare landen, met name in Europa.

The Citi US economic surprise index has risen to the highest since February, with tariff pauses spurring a rebound in confidence and activity. pic.twitter.com/dX7kkJbiOr

— Lisa Abramowicz (@lisaabramowicz1) May 29, 2025

China: schade tarievenstrijd beheersbaar, maar binnenlandse zwakte blijft

Wij denken dat de economische schade voor China als gevolg van de tarieven beheersbaar blijft. De exportcyclus zal naar verwachting verder verzwakken, wat de bestaande binnenlandse kwetsbaarheden op korte termijn onderstreept.

Toch zijn er ook lichtpuntjes. Vooruitlopende indicatoren wijzen op een cyclisch herstel in 2026, ondersteund door overheidsmaatregelen. Wel moeten de stimuleringsmaatregelen worden uitgebreid om de economische doelstellingen van de regering te behalen. Schroders verwacht dat de groei in China dichter bij de 4% zal uitkomen.

"Vooruitlopende indicatoren wijzen op een cyclisch Chinees herstel in 2026"

Eurozone krijgt impuls door Duits stimuleringspakket

Het vooruitzicht voor de eurozone is aanzienlijk verbeterd door het recente begrotingspakket van Duitsland. Toch zou de economische activiteit op de korte termijn nog een dip kunnen vertonen door de onzekerheid rond de internationale handel. Door de dalende inflatie en de tijdelijke terugval in groei zal de Europese Centrale Bank de depositorente waarschijnlijk verlagen tot 2%.

"Door de dalende inflatie en de tijdelijke terugval in groei zal de Europese Centrale Bank de depositorente waarschijnlijk verlagen tot 2%"

Naarmate het ruimere begrotingsbeleid zijn vruchten afwerpt, wordt voor 2026 een versnelde groei van het Duitse bbp tot 2% voorzien, na een magere 1% in het huidige jaar.

VK: extra renteverlaging in aantocht, maar structurele problemen blijven

Ook in het Verenigd Koninkrijk voorziet Schroders een extra renteverlaging van 25 basispunten in augustus, waarmee het renteniveau op 4% komt. Deze versoepeling is grotendeels te danken aan lagere energieprijzen, die de inflatiedruk verlichten.

Toch blijven structurele problemen, zoals aanbodtekorten, die een rem vormen op de economische groei. Daarbij zal de inflatie hardnekkig blijven waardoor het rentebeleid relatief krap blijft. Een flinke verslechtering van de arbeidsmarkt is nodig voordat de rente zo sterk daalt als de markt momenteel inprijst.

Opkomende markten: vooral India positief

Van de grotere opkomende markten blijven binnenlands gerichte economieën zoals India relatief goed presteren. India voldoet aan veel gunstige voorwaarden, en renteverlagingen kunnen de groei verder stimuleren.

"India voldoet aan veel gunstige voorwaarden"

In Brazilië daarentegen vormt het restrictieve monetaire beleid nog altijd een obstakel. Maar nu de inflatie zijn piek lijkt te bereiken, kan de rente voor het einde van het jaar gaan dalen.