"Aandelenmarkt oogt na recent herstel oververhit"

De toegenomen economische onzekerheid is volgens CIO Vincenzo Vedda nog onvoldoende verwerkt in de huidige aandelenwaarderingen. Anders gezegd, de koersen staan te hoog. Vooral de Amerikaanse winstramingen zijn volgens Vedda veel te optimistisch ingeschat. "Daar komt nog het seizoenseffect van mei en juni nog eens bij. Historisch zit het de beurs dan vaak tegen."

Vedda waarschuwt dan ook dat beleggers na het recente beursherstel moeten denken dat de weg omhoog automatisch doorgaat. “Het zou me niet verbazen als de opleving stilvalt zodra harde data aansluiten bij de al verzwakte vertrouwensindicatoren.”

Ook bedenkingen over Europese aandelen

Over naar de Europese aandelenbeurzen, waar beleggers dit jaar na jaren van terughoudendheid opeens veel van verwachten. Maar ook over de aandelenkansen in deze regio heeft Vedda na de koersrun van de laatste weken zijn bedenkingen. Zo staat bijvoorbeeld de AEX ytd ca, 5,7% hoger en dan is exclusief uitgekeerde dividenden.

In Europa verwacht Vedda pas vanaf 2026 een groei-effect van het aangekondigde ruimere begrotingsbeleid. De extra uitgaven aan defensie en infrastructuur is een belangrijk argument waarom beleggers Amerikaanse aandelen hebben verruild voor Europese.

Enfin, DWS verlaagt het risiconiveau voor aandelen van neutraal naar -1. Begin april hield de vermogensbeheerder nog vast aan een neutrale positie. “De recente rally heeft de waarderingen, vooral in de VS, weer opgedreven, terwijl de economische fundamenten verzwakken en het risico op recessie of stagflatie groeit. Een langdurige correctie in de loop van dit jaar is dan ook allesbehalve uitgesloten.” 

Voorkeur voor Europese credits

DWS is positiever over de kansen voor beleggers in obligaties. Vedda: “De aanhoudende onzekerheid rond handelsconflicten drukt op de markten en vergroot de interesse in Europese staatsobligaties met langere looptijden. We blijven neutraal op Bunds, maar met een duidelijke voorkeur voor een steilere curve.”

DWS heeft een voorkeur voor Europese investment grade obligaties, ondanks krappe spreads en relatief hoge waarderingen. “De fundamenten zijn solide en de vraag blijft robuust bij all-in rendementen van boven de 4%", zegt Vedda.

Voor Amerikaans high yield blijft DWS neutraal, terwijl het advies voor Europees high yield wordt opgetrokken van -1 naar neutraal.