Amerikaanse handelsakkoorden met VK en China? Ammehoela! Er zijn nog geen nieuwe handelsakkoorden tussen de VS en het VK en China. Er is alleen afgesproken dat ze verder gaan praten en voorlopig hogere tarieven uitstellen, zegt Edin Mujagic. Het zou hem dus niets verbazen als beleggers te vroeg hebben gejuicht. 16 mei 2025 09:00 • Door Edin Mujagic Onlangs hebben zowel de Europese Centrale Bank als de Bank of England de rente verlaagd. Daags erna waarschuwden ze dat de beleggers vooral niet moet denken dat er heel veel in het vat zit. Spelbreker is de handelsoorlog. Die zal naar verwachting de economische groei omlaag drukken, maar de inflatie juist omhoog doen gaan. Voor iedereen die redeneert dat door de lagere economische groei ook de inflatie zal zakken: dat is geen natuurwet, maar een aanname. Ja, het kan best zo zijn dat in het kielzog van een tragere economische activiteit de geldontwaarding afneemt, maar in de geschiedenis zijn ook gevallen waarbij de groei zakt en inflatie toch klimt. De jaren 70 zijn het bekendste voorbeeld van wat we sindsdien stagflatie noemen. Andere stemming Onder meer Isabel Schnabel, lid van het dagelijks bestuur van de ECB en de grootste havik binnen de bank, zei in een toespraak dat handelsoorlog inflatie aanwakkert en daardoor de ruimte voor renteverlagingen verkleint. Het kan best zijn dat u nu denkt ‘maar wacht even, de afgelopen dagen kwamen er juist berichten over een handelsakkoord tussen de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk en de Verenigde Staten en China’. Dat klopt. Op de financiële markten leidde dat tot euforie en stevige koersstijgingen. Met mijn beleggerspet op juich ik ook als ik naar de schermen kijk. Wanneer ik echter mijn macro-economische pet opzet, verandert mijn stemming behoorlijk. Rode vlag Gezien hetgeen Washington en Londen afgesproken hebben, dan heeft dat veel meer weg van een raamwerk waarbinnen de twee landen gaan praten over details die een akkoord tot een handelsakkoord maken. Die details zijn er nu nog niet en dat is een joekel van een rode vlag. Met China is afgesproken dat heffingen over en weer voor een periode van 90 dagen omlaag gaan. Wat er daarna zal gebeuren daarmee? Niemand die het weet. Wat we wél weten, is dat de Amerikaanse president Donald Trump andere landen onder druk zet hard te zijn tegen China. Dat is niet bepaald een sfeertje waarin de kans groot is dat de verlaging van de heffingen ook na 90 dagen in stand zal blijven. Maar zelfs áls dat wél gebeurt, dan nog zal het een feit zijn dat de heffingen tussen zowel Washington en Beijing als Washington en Londen aanmerkelijk hoger zullen zijn dan in het verleden. Geen winst Dat zelfs het Verenigd Koninkrijk, zonder meer de meest loyale bondgenoot van de VS én bovendien het land waarmee de VS een handelsoverschot hebben, niet ontkomt aan extra heffingen, zegt veel over wat handelsafspraken tussen de VS en andere landen zullen inhouden. Als er invoerheffingen van 145% aangekondigd worden en die vervolgens ‘slechts’ 80% gaan bedragen, dan kunnen we dat moeilijk als winst zien. Immers, de heffingen zijn aanmerkelijk hoger dan voor april. Het is alsof een voetbalteam, dat 3:0 achterstaat in de blessuretijd 3:1 maakt, feest gaat vieren dat ze gewonnen hebben. Slaat natuurlijk nergens op en hetzelfde geldt voor handelsakkoorden die in de afgelopen dagen bekend zijn gemaakt. Nachtjes slapen Die afspraken zijn de term ‘handelsakkoord’ eigenlijk niet waard. Ik vergeleek het tijdens een lezing met het kopen van een huis. De koop is pas rond als beide partijen bij de notaris zijn geweest en daar een en ander getekend hebben. Dan en alleen dan is er sprake van een deal, een (ver)koopakkoord. Daarvoor zitten beide partijen in de fase waarin er een bod uitgebracht is, geaccepteerd en de bedenktijd ingegaan is, waarna de periode van ontbindende voorwaarden begint. Gedurende die hele periode kan het akkoord alsnog sneuvelen. Kijk ik naar de ‘handelsakkoorden’ van de afgelopen dagen, dan heeft het veel weg heeft van een bod uitbrengen op een huis waarbij de verkoper er een paar nachtjes over gaat slapen. Somberheid Washington, Londen en Beijing hebben zich in principe bereid verklaard ergens op een niet gespecificeerd moment in de toekomst mogelijkerwijs naar een notaris te gaan. In mijn optiek is dat alles behalve een akkoord. Dus de euforie op de markten kan de komende tijd zomaar plaats maken voor somberheid, als uit Washington of Beijing een verkeerd getimede zucht komt, laat staat wat ongewenste woorden. Edin Mujagic is econoom en fondsbeheerder bij beleggingsfonds Hoofbosch. Hij heeft verschillende boeken op zijn naam staan, waaronder "Geldmoord: hoe de centrale banken ons geld vernietigen" en "Boeiend en geboeid: een monetaire geschiedenis van Nederland sinds 1814/1816". Hij studeerde monetaire economie aan de Universiteit van Tilburg. Hij schrijft op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 17 jul Flinke marktcorrectie mogelijk op de korte termijn Beleggingsstrateeg Vincenzo Vedda van DWS houdt rekening met een beurscorrectie binnen afzienbare tijd. De risicopremies op zowel aandelen als obligaties zijn volgens hem zo laag dat een kleine tegenvaller het beurssentiment kan doen kantelen.
Assetallocatie 16 jul V-vormig herstel én aankomende liquiditeitsgolf maken optimistisch Ondanks alle politieke en geopolitieke onrust moeten beleggers zich realiseren dat het recente V-vormige herstel en de aankomende liquiditeitsgolf positieve beurssignalen zijn. Hoofd beleggingsstrateeg Ralph Wessels van ABN AMRO beschouwt daarom een tijdelijke beurszwakte als een moment om risico toe te voegen.
Assetallocatie 14 jul Stabiel inkomen tegen een aantrekkelijke prijs In een tijd van verhoogde marktonzekerheid kan een portefeuille volgens Ryan Reardon van State Street SPDR ETF’s wel wat extra weerbaarheid gebruiken. Dividend Aristocrats bieden volgens hem een stabiel inkomen, handelen tegen aantrekkelijke waarderingen en doen het tijdens moeilijke marktomstandigheden beter dan de brede markt.
Assetallocatie 09 jul Super Global vergroot beheerd vermogen met 500 miljoen euro In de zeer volatiele eerste helft van het jaar heeft Super Global Services SA haar groei voortgezet. Het bedrijf structureert voor bestaande en nieuwe klanten een breed scala aan beleggingsstrategieën, van multi-asset AMC's tot crypto-investeringen.
Assetallocatie 08 jul Fidelity International zoekt het vooral in de opkomende markten Fidelity International twijfelt aan de safe haven-status van de dollar en Treasuries. Bij aandelen en obligaties verwacht de vermogensbeheerder dat de verschuiving doorgaat van de VS naar andere delen van de wereld, en dan met name in de richting van de opkomende markten.
Assetallocatie 03 jul De duidelijke beleggingsvoorkeuren van Nuveen Beursgenoteerd vastgoed, municipal bonds, private credit en de Magnificent Seven behoren tot de favoriete beleggingen van vermogensbeheerder Nuveen voor de tweede helft van het jaar (en daarna).