Amerikaanse handelsakkoorden met VK en China? Ammehoela! Er zijn nog geen nieuwe handelsakkoorden tussen de VS en het VK en China. Er is alleen afgesproken dat ze verder gaan praten en voorlopig hogere tarieven uitstellen, zegt Edin Mujagic. Het zou hem dus niets verbazen als beleggers te vroeg hebben gejuicht. 16 mei 2025 09:00 • Door Edin Mujagic Onlangs hebben zowel de Europese Centrale Bank als de Bank of England de rente verlaagd. Daags erna waarschuwden ze dat de beleggers vooral niet moet denken dat er heel veel in het vat zit. Spelbreker is de handelsoorlog. Die zal naar verwachting de economische groei omlaag drukken, maar de inflatie juist omhoog doen gaan. Voor iedereen die redeneert dat door de lagere economische groei ook de inflatie zal zakken: dat is geen natuurwet, maar een aanname. Ja, het kan best zo zijn dat in het kielzog van een tragere economische activiteit de geldontwaarding afneemt, maar in de geschiedenis zijn ook gevallen waarbij de groei zakt en inflatie toch klimt. De jaren 70 zijn het bekendste voorbeeld van wat we sindsdien stagflatie noemen. Andere stemming Onder meer Isabel Schnabel, lid van het dagelijks bestuur van de ECB en de grootste havik binnen de bank, zei in een toespraak dat handelsoorlog inflatie aanwakkert en daardoor de ruimte voor renteverlagingen verkleint. Het kan best zijn dat u nu denkt ‘maar wacht even, de afgelopen dagen kwamen er juist berichten over een handelsakkoord tussen de Verenigde Staten en het Verenigd Koninkrijk en de Verenigde Staten en China’. Dat klopt. Op de financiële markten leidde dat tot euforie en stevige koersstijgingen. Met mijn beleggerspet op juich ik ook als ik naar de schermen kijk. Wanneer ik echter mijn macro-economische pet opzet, verandert mijn stemming behoorlijk. Rode vlag Gezien hetgeen Washington en Londen afgesproken hebben, dan heeft dat veel meer weg van een raamwerk waarbinnen de twee landen gaan praten over details die een akkoord tot een handelsakkoord maken. Die details zijn er nu nog niet en dat is een joekel van een rode vlag. Met China is afgesproken dat heffingen over en weer voor een periode van 90 dagen omlaag gaan. Wat er daarna zal gebeuren daarmee? Niemand die het weet. Wat we wél weten, is dat de Amerikaanse president Donald Trump andere landen onder druk zet hard te zijn tegen China. Dat is niet bepaald een sfeertje waarin de kans groot is dat de verlaging van de heffingen ook na 90 dagen in stand zal blijven. Maar zelfs áls dat wél gebeurt, dan nog zal het een feit zijn dat de heffingen tussen zowel Washington en Beijing als Washington en Londen aanmerkelijk hoger zullen zijn dan in het verleden. Geen winst Dat zelfs het Verenigd Koninkrijk, zonder meer de meest loyale bondgenoot van de VS én bovendien het land waarmee de VS een handelsoverschot hebben, niet ontkomt aan extra heffingen, zegt veel over wat handelsafspraken tussen de VS en andere landen zullen inhouden. Als er invoerheffingen van 145% aangekondigd worden en die vervolgens ‘slechts’ 80% gaan bedragen, dan kunnen we dat moeilijk als winst zien. Immers, de heffingen zijn aanmerkelijk hoger dan voor april. Het is alsof een voetbalteam, dat 3:0 achterstaat in de blessuretijd 3:1 maakt, feest gaat vieren dat ze gewonnen hebben. Slaat natuurlijk nergens op en hetzelfde geldt voor handelsakkoorden die in de afgelopen dagen bekend zijn gemaakt. Nachtjes slapen Die afspraken zijn de term ‘handelsakkoord’ eigenlijk niet waard. Ik vergeleek het tijdens een lezing met het kopen van een huis. De koop is pas rond als beide partijen bij de notaris zijn geweest en daar een en ander getekend hebben. Dan en alleen dan is er sprake van een deal, een (ver)koopakkoord. Daarvoor zitten beide partijen in de fase waarin er een bod uitgebracht is, geaccepteerd en de bedenktijd ingegaan is, waarna de periode van ontbindende voorwaarden begint. Gedurende die hele periode kan het akkoord alsnog sneuvelen. Kijk ik naar de ‘handelsakkoorden’ van de afgelopen dagen, dan heeft het veel weg heeft van een bod uitbrengen op een huis waarbij de verkoper er een paar nachtjes over gaat slapen. Somberheid Washington, Londen en Beijing hebben zich in principe bereid verklaard ergens op een niet gespecificeerd moment in de toekomst mogelijkerwijs naar een notaris te gaan. In mijn optiek is dat alles behalve een akkoord. Dus de euforie op de markten kan de komende tijd zomaar plaats maken voor somberheid, als uit Washington of Beijing een verkeerd getimede zucht komt, laat staat wat ongewenste woorden. Edin Mujagic is econoom en fondsbeheerder bij beleggingsfonds Hoofbosch. Hij heeft verschillende boeken op zijn naam staan, waaronder "Geldmoord: hoe de centrale banken ons geld vernietigen" en "Boeiend en geboeid: een monetaire geschiedenis van Nederland sinds 1814/1816". Hij studeerde monetaire economie aan de Universiteit van Tilburg. Hij schrijft op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 13:00 Sectie 899: exodusgevaar door Amerikaanse wraakbelasting Zoals Mozes in Exodus de Rode Zee spleet om zijn volk te bevrijden, lijkt de Big Beautiful Bill van Trump nu de kapitaalstromen tussen continenten te splijten. Het voorstel om een wraakbelasting in te stellen voor buitenlandse beleggers is opnieuw een aantasting van het vertrouwen in Amerika. Het vergroot het risico dat beleggers hun allocatie naar de Verenigde Staten heroverwegen, schrijft Thomas van Galen, Chief Strategist Achmea IM.
Assetallocatie 09 jun Capital Group rekent op aanhoudend hoge volatiliteit Wat heeft 2025-2026 nog allemaal in petto voor aandelen, obligaties en valuta? Capital Group schetst een beeld van aanhoudend hoge volatiliteit, meer risico-aversie en tijdelijk gunstige vooruitzichten voor aandelen buiten de VS.
Assetallocatie 05 jun De wraak van de thuisspelers Enguerrand Artaz van LFDE begrijpt wel waarom beleggers zich nu richten op de aandelen van Europese bedrijven, die sterk gericht zijn op de eigen thuismarkt.
Assetallocatie 05 jun Een zorgeloze en rooskleurige toekomst met ETF's Zelfs de beste aandelen gaan zo nu en dan door een diep dal. Met een indexfonds is de stress minder groot zonder dat dit ten koste gaat van rendement.
Assetallocatie 02 jun Topfonds Fresh Fixed Income Fund dubbel bekroond Dit jaar ging het Fresh Fixed Income Fund van OHV Vermogensbeheer naar huis met twee LSEG Lipper Fund Awards. De outperformance van het obligatiefonds was in de afgelopen 3 en 5 jaar zo groot en zo consistent dat de jury niet om het fonds heen kom. Wat verklaart het succes? Wat zijn de verwachtingen? Wij vroegen het aan de fondsmanagers Richard Abma en Otto Bazuin.
Assetallocatie 02 jun Modelportefeuilles in beweging door stijgende Amerikaanse rente State Street Global Advisors denkt dat de gestegen rente samen met de hoge Amerikaanse staatsschuld ernstige gevolgen zal hebben voor de samenstelling van modelportefeuilles.