"Een herwaardering van Chinese aandelen is gerechtvaardigd"

Sinds eind 2024 trekt China opnieuw internationale beleggers aan. Maar wat zijn de effecten van de Amerikaanse tarieven op Chinese producten? Is er kans dat deze beleggers China alweer voor gezien houden?

Chinese doorbraken

Ondanks de belemmeringen blijft het Chinese innovatievermogen intact. Dat innovatievermogen wordt anders bekeken sinds de onthulling van DeepSeek, een generatieve AI die tegen lagere kosten vergelijkbare prestaties levert zoals ChatGPT van OpenAI.

Er zijn recent nog andere belangrijke innovaties onthuld, zoals het ultrasnelle oplaadsysteem dat BYD heeft ontwikkeld voor elektrische auto's en de lancering van een ambitieus ruimteverkenningsprogramma.

Deze successen zijn het resultaat van niet-aflatende investeringen in onderzoek en ontwikkeling. De Chinese R&D-uitgaven zijn tussen 2011 en 2022 verdrievoudigd tot bijna 811 miljard dollar. Vandaag de dag is bijna de helft van alle octrooi-aanvragen wereldwijd afkomstig uit China. Al deze vindingen stellen het land in staat om zich inmiddels te kunnen profileren als wereldleider in verschillende strategische sectoren.

Een strategie van aanpassing en autonomie

Hoewel de Chinese beurs profiteerde van het DeepSeek-effect en in maart een niveau bereikte dat sinds 2022 niet meer was gezien, zorgde de opnieuw opgelaaide handelsoorlog met de VS voor een correctie.

China beschikt echter over voldoende middelen om stand te houden. Het land voert al enkele jaren een strategie om zijn zelfvoorziening te vergroten, met name in de technologie- en energiesector, en om zijn productie naar locaties dichter bij de eindmarkten te verplaatsen.

China is ook bezig om een verschuiving naar de binnenlandse economie door te voeren. Zo blijft het land gerichte stimuleringsmaatregelen – waarmee al in 2024 werd begonnen – doorvoeren om de consumptie aan te jagen, het consumentenvertrouwen te herstellen en de tijdens de pandemie opgebouwde, zeer omvangrijke spaartegoeden vrij te maken.

Ook de uitgestoken hand van Beijing naar de particuliere sector, die nog steeds de belangrijkste werkgever in China is, past in dit partroon.

Geopolitieke risico's zijn al ingeprijsd

Wat de waardering betreft, noteert de Chinese aandelenmarkt momenteel bijna 10,7 keer de winst, wat onder het historische gemiddelde ligt. Sommigen wijzen op de noodzaak om een “geopolitieke korting” toe te passen. Ondanks dit risico zijn we overtuigd van de kracht van de Chinese innovatie. Bovendien blijft het vermogen van bedrijven om wereldwijd marktaandeel te winnen intact, wat een herwaardering van de markt rechtvaardigt.

In tegenstelling tot de rally van september vorig jaar – die werd aangedreven door verwachtingen in verband met stimuleringsmaatregelen – werd de rally van begin dit jaar gedragen door concrete positieve nieuwsberichten van bedrijven en door de geruststellende ommezwaai van Xi Jinping ten aanzien van de particuliere sector.

De markt heeft nu meer oog voor het innovatievermogen van Chinese bedrijven dan de macro-economische problemen, die volgens ons al in de koersen zijn verwerkt.

Betere spreiding

De huidige context van handelsspanningen zorgt weliswaar voor volatiliteit, maar roept ook vragen op over het einde van het Amerikaanse exceptionalisme en is een pleidooi voor een grotere diversificatie binnen aandelenportefeuilles. Dit zou met name Chinese aandelen ten goede moeten die momenteel nog altijd ondervertegenwoordigd zijn in de portefeuilles van internationale beleggers en realtief weinig correlatie (0,3) kennen met aandelen uit de VS en Europa.

• Lees ook: Cherry picking in China