Zijn de verliezers van gisteren de winnaars van morgen? Volgens David Blitz, hoofd research bij Robeco, is het aannemelijk dat de aandelenverliezers van de afgelopen tien jaar (smallcaps, aandelen EM en low vol aandelen) het de komend tien jaar veel beter zullen doen. 3 maart 2025 08:00 • Door IEXProfs Redactie In de afgelopen tien jaar hebben Amerikaanse aandelen, aangevoerd door de grote technologiebedrijven, de aandelenmarkt gedomineerd. Dat heeft geleid tot een recordweging in wereldwijde indices en waarderingen die veel hoger zijn dan die van aandelen in andere markten en ook hoger zijn dan het historisch gemiddelde. Andere markten en stijlen, zoals Europese aandelen, aandelen EM en waarde-aandelen, zijn volgens David Blitz inmiddels juist goedkoop geworden. Een uitsplitsing van de aandelenrendementen (rendement = dividend yield + winstgroei +/- verandering k/w) brengt volgens Blitz verschillende redenen voor deze underperformance aan het licht. "Smallcaps en aandelen met een lage volatiliteit lieten weliswaar een solide winstgroei zien, maar bleven achter door stagnerende waarderingen. Het rendement van aandelen uit de opkomende markten werd vooral gedrukt door een zwakke winstgroei." Nodig voor een ommekeer Voor een ommekeer moeten aandelen uit opkomende markten dus betere bedrijfsprestaties neerzetten. Dat geldt vooral voor bedrijven in China, Zuid-Korea en EMEA. Smallcaps en laag volatiele aandelen hebben volgens Blitz geen winstgevendheidsprobleem, maar zullen de populariteit van beleggers moeten herwinnen om weer goed te kunnen renderen. Blitz: "De geschiedenis wijst uit dat dividenduitkeringen en winstgroei de belangrijkste drijfveer zijn voor het aandelenrendement op de lange termijn en dat waarderingsmaatstaven de neiging hebben om terug te keren naar het langetermijngemiddelde." Beloning is logisch Hoewel het Amerikaanse exceptionalisme volgens Blitz nog wel even kan aanhouden waarbij vooral Amerikaanse groeiaandelen de lieveling van aandelenbeleggers blijven, zouden de gezonde fundamentals van smallcaps en lage volatilitiet aandelen uiteindelijk beloond moeten worden. De winsten in opkomende markten zullen volgens Bllitz op een gegeven moment ook weer aantrekken. "Mocht de winstcyclus in de VS pieken, dan kunnen Amerikaanse aandelen te maken krijgen met een meervoudige krimp." Kansen grijpen In plaats van simpelweg te extrapoleren op basis van het recente verleden kunnen beleggers zich dus beter voorbereiden op de mogelijkheid dat het komende decennium voor aandelen heel anders zal zijn dan de laatste tien jaar. Blitz: "Een gediversifieerde portefeuille waarbij aandelen zijn gespreid over regio's, sectoren en activaklassen zorgt voor veerkracht tegen mogelijke verschuivingen in marktleiderschap en macro-economische omstandigheden. Met een dergelijke portefeuille zijn beleggers in de positie om kansen te grijpen, ongeacht hoe de komende jaren zich ontvouwen." David Blitz Lees het hele verhaal van David Blitz, getiteld Decomposing equity returns: Earnings growth versus multiple expansion. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 12 feb China in het Jaar van het Vuurpaard: geen vuur, wel stabilisatie Fidelity International ziet in het Chinese Jaar van het Vuurpaard, dat op 17 februari begint, een een beleggingsverhaal dat minder spectaculair oogt dan in 2025, maar wel evenwichtiger is. Beleggingsimplicaties?
Assetallocatie 10 feb Winterspelen en beurzen gaan beide voor goud Er blijken volgens obligatiebelegger Gerard Moerman van Aegon AM verrassend veel parallellen tussen de huidige Winterpelen in Milaan en de financiële markten.
Assetallocatie 04 feb Opkomende markten bieden aantrekkelijk instapmoment Ondanks de sterke koersstijgingen in 2025 zijn aandelen uit opkomende markten (EM) nog steeds aanzienlijk ondergewaardeerd. Volgens Stacie Mintz, Head of Quantitative Equity bij PGIM, biedt dit een aantrekkelijk instapmoment. "Na jaren van achterblijvende rendementen ten opzichte van ontwikkelde markten (DM), doen opkomende markten er weer toe."
Assetallocatie 03 feb De zes grijze zwanen van State Street Grijze zwanen zijn onwaarschijnlijke scenario's met een grote beursimpact. De kans is klein maar zeker niet onmogelijk. State Street Investment Management heeft voor dit jaar zes van dit soort scenario's opgesteld met de daarbij behorende beleggingsimplicaties.
Assetallocatie 29 jan Optimix houdt rekening met een tijdelijke correctie van goud en zilver Maar omdat de onderliggende oorzaken voor de prijsstijging van goud en zilver ongewijzigd zijn, houdt Optimix vast aan zijn posities in beide metalen.
Assetallocatie 27 jan Groeimomentum verschuift naar opkomende markten Qian Zhang van vermogensbeheerder Baillie Gifford voorziet een voortzetting van de bullmarkt in opkomende markten: “Sterkere macro-economische fundamenten, een beperkte positionering onder beleggers en de groeiende strategische rol van opkomende markten in technologie, energietransitie en innovatie vormen een solide basis. Dat maakt opkomende markten voor ons aantrekkelijker dan in eerdere cycli.”