Tijd om wat winst te nemen op Amerikaanse aandelen

"In ons beleggingsbeleid zijn we al geruime tijd overwogen in Amerikaanse aandelen. Door de sterke performance van deze beleggingscategorie ten opzichte van andere categorieën is de weging van Amerikaanse aandelen in onze portefeuilles opgelopen tot boven het doel dat wij oorspronkelijke voor ogen hadden. We nemen nu deels winst op deze overweging en brengen hem daarmee terug naar het oorspronkelijke doel.

We blijven positief over Amerikaanse aandelen. De groei is solide en voorlopende indicatoren zijn over het algemeen positief. De ISM-index voor de industrie steeg in januari voor het eerst sinds oktober 2022 boven de 50, wat duidt op groei in de sector. Vooral de sterke stijging in de nieuwe orders is bemoedigend, maar ook de verbetering van de werkgelegenheid.

Niets mis met Amerikaanse winstgroei

Ook met de winstgevendheid van het Amerikaanse bedrijfsleven zit het wel snor. Ruim een derde van de bedrijven in de S&P500 aandelenindex heeft resultaten over het vierde kwartaal gerapporteerd. Dat levert een winstgroei van 10% op, wat bijna 6%-punt hoger is dan verwacht. Winsten groeien wat sneller dan omzetten, wat erop duidt dat winstmarges op peil blijven. Ook de breedte van de winstgroei is positief. Ruim 70% van de rapporterende bedrijven weet de verwachtingen te overtreffen.

De sterkste winstgroei is te zien in de sectoren communicatiediensten, financiële dienstverlening en informatietechnologie. In de sectoren energie en basisindustrie worden forse winstdalingen gemeld.

Kiezen voor zekerheid

Waarom dan toch winst nemen? Vooral vanwege de groter dan beoogde positie, maar ook omdat er wel degelijk onzekerheden zijn. Een handelsoorlog kent eigenlijk alleen maar verliezers. De verwachte winsten voor 2025 blijven in de VS keurig op peil, maar het aantal analisten dat de winst naar beneden bijstelt is wel toegenomen. Dat betekent dat de winstgroei nog steeds geconcentreerd is in een aantal zeer grote ondernemingen.

De reactie op het nieuws van DeepSeek laat zien dat er veel optimisme in Amerikaanse aandelen is ingeprijsd. We wilden daarmee de overweging wat beperken.

Minder blootstelling aan dollar

We herbeleggen de aandelenopbrengst in Amerikaanse staatsobligaties. We dekken het valutarisico af, waarmee we onze blootstelling naar de US dollar verminderen. De aandelenpositie was namelijk niet afgedekt.

In de VS waren we overwogen in staatsobligaties en hadden we een grotere onderweging in investment grade bedrijfsobligaties. Per saldo waren we dus onderwogen in Amerikaanse investment grade obligaties. Daarmee profiteerden we van rentestijgingen. Die hebben de afgelopen maanden plaatsgevonden en daarmee vinden we het passend om de onderweging in Amerikaanse investment grade obligaties nu wat te verkleinen."

Joost van Leenders