Trump stopt duurzaamheidstransitie niet

De overwinning van Donald Trump in de presidentsverkiezingen van november, inclusief de Republikeinse dominantie van het Congres, doet duurzame beleggers koude rillingen over de rug lopen. Maar vier jaar na Trumps laatste termijn in het Witte Huis is de wereld doorgegaan. Duurzame regelgeving vormt nu een zekerheid waarop hele bedrijfssectoren vertrouwen, terwijl ‘s werelds meest succesvolle ‘groene’ industrieel Elon Musk nu aan de knoppen zit.

Scores vereffenen

Het op de schop gooien van de Inflation Reduction Act (IRA) stond bovenaan de to-do lijst van de nieuwe president. De financiering van de IRA is inmiddels ook opgeschort. Het schrappen van de belastingkredieten voor EV’s komt Trump's bondgenoot Elon Musk ten goede want het verzwakgt de positie van de subsidie-afhankelijke concurrenten van Tesla.

Het verlaten van het Akkoord van Parijs was een andere voor de hand liggende stap. Het levert een gemakkelijke politieke overwinning op, en een symbolische klap voor het akkoord in een tijd van afbrokkelende politieke steun. Hoewel veel Amerikaanse bedrijven hun steun toezegden aan het Akkoord van Parijs nadat Trump zich de vorige keer had teruggetrokken, vermoeden we dat bedrijven deze keer stiller zullen zijn.

Tegelijk verwachten we een heropleving van het gebruik van mensenrechten als extra handelsbarrière met China, waarbij beschuldigingen van dwangarbeid worden gebruikt om de tarieven verder te verhogen. Daarnaast verwachten we het terugdraaien van de tijdelijke versoepeling van de regels in de IRA rond lokale groene inkoopvereisten, waardoor Amerikaanse bedrijven in feite geen aanspraak meer kunnen maken op IRA-belastingkredieten, tenzij ze inkopen bij lokale toeleveringsketens.

Schrappen regels helpt niet

Nu veel trends in schone energie zo grootschalig en zo concurrerend in prijs zijn, is het vermogen van Trump om de wereldwijde energietransitie te vertragen, wel beperkt. CEO Patrick Pouyanné van TotalEnergies zei onlangs dat het schrappen van klimaatregulering “de sector niet zal helpen, maar integendeel zal demoniseren, en dan zal de dialoog nog meer tegengewerkt worden”.

Europese oliemultinationals willen een stabiel regelgevend kader voor schone energie nu ze hun bedrijfsmodellen beginnen om te vormen, geen Wilde Westen dat mogelijk een overaanbod creëert tegenover een zwakkere vraag.

Ironie ten top

Wat verantwoord beleggen zelf betreft, verwachten we dat er steeds minder gebruik zal worden gemaakt van ethische redeneringen om achterhaalde uitsluitingsbenaderingen te rechtvaardigen. In plaats daarvan zal de nadruk opnieuw komen te liggen op duidelijke financieel gedreven motivaties voor het opnemen van ESG-overwegingen in beleggingsbeslissingen.

We kunnen ook een meer interventionistische SEC verwachten. Ze kan aandeelhoudersvoorstellen voor AVA's die als te activistisch worden gezien, schrappen. Fondsenbeheerders die deze genuanceerde verschuivingen en de grijze gebieden die ermee gepaard gaan verkeerd interpreteren, lopen het risico dat ze ondermaats presteren.

Het is natuurlijk ironisch dat als de duurzame bedrijfs- en beleggingspraktijken waar Trump zo tegen ageert, al in de jaren 1990 en 2000 waren geïmplementeerd, dat het maatschappelijke platform waarop hij heeft gewonnen, namelijk lagere levensstandaarden en toenemende ongelijkheid voor de bevolkingen met lagere en middeninkomens in ontwikkelde landen, niet zou hebben bestaan. 

Sommige van Trumps mogelijke beleidsmaatregelen op het gebied van gezondheid zijn ook ironisch, omdat bepaalde doelstellingen van Robert F. Kennedy Jr - het terugdringen van chronische ziekten zoals obesitas en diabetes door gezondere voeding - overeenkomen met gangbare standpunten op het gebied van duurzaam beleggen.

Het historische onvermogen van het Witte Huis om grootschalige veranderingen teweeg te brengen op het gebied van gezondheid, gezien de aanzienlijke bureaucratie en het gelobby, suggereert echter dat de impact hier beperkt zal zijn.

De wereld is groter dan de VS

Over bepaalde elementen zijn we oprecht bezorgd, maar we verwachten niet dat de tweede termijn van Trump over de hele linie negatief zal zijn voor duurzame beleggingen. Tijdens zijn eerste termijn zijn de beleggingen in duurzame fondsen verdrievoudigd, hoewel de VS nog steeds slechts 10% van het wereldwijde duurzame belegde vermogen vertegenwoordigen. De productie van hernieuwbare elektriciteit groeide van 17% naar 21%.

Er zullen een aantal spanningspunten zijn rond het klimaat, maar de VS is niet gelijk aan de hele wereld. Het beleid van de VS kan de markten slechts deels beïnvloeden. De economische en bedrijfsmatige argumenten, die ten grondslag liggen aan duurzaam beleggen, zijn veel te sterk om te negeren.

Ofwel, ondanks alle rumoer en discussies is één ding duidelijk: duurzaam beleggen is een blijvertje.

Beleggers in clean tech zijn de laatste jaren niet verwend

Als je doet wat iedereen doet, verdien je wat iedereen verdient en dat is meestal niet zoveel.
In 2020 / 2021 weren massaal clean energy ETF gekocht. Dat was geen succesvolle belegging. pic.twitter.com/PQgUvf5sPO

— Corné van Zeijl (@beursanalist) February 11, 2025