Een nieuwe handelsoorlog is een reëel gevaar

Januari zit erop! De wereldwijde aandelenmarkt steeg zo’n 3% en sloot de maand op het hoogtepunt af. Volgens het oude beursgezegde ‘as goes January, so goes the year’, is dit een mooi teken voor de rest van het jaar. Welke ontwikkelingen van de eerste maand van het jaar gaan de grootste rol spelen in het verloop van 2025?

DeepSeek meer effect dan Trump

Door de goede performance van de aandelenmarkt zou Donald Trump hier graag plaats 1 claimen, maar ik zet hem op 2. Het kleine Chinese bedrijf DeepSeek is de walvis die de markten het meest in beweging heeft gezet. De lancering van de zeer sterke AI-assistent, die gratis te downloaden is in de App store, zet vraagtekens bij de technologische voorsprong van Amerika en biedt nieuwe kansen voor Europa en andere regio’s.

Nieuwe, goedkopere en energie-efficiënte Large Language Modellen (LLM) kunnen leiden tot minder hoge investeringen in de AI infrastructuur. De AI supply chain wordt gedomineerd door Amerikaanse bedrijven die de afgelopen jaren in waarde zijn geëxplodeerd. Dit heeft onder andere geleid tot een uitzonderlijke concentratie in aandelen-indices.

DeepSeek laat zien dat LLM’s sneller een ‘commodity’ gaan worden. De volgende stap is dat deze AI-assistenten meer complexe taken gaan uitvoeren tegen lagere kosten dan eerst gedacht. Dat is goed nieuws voor softwarebedrijven (bijvoorbeeld cybersecurity- en kleine cloudbedrijven) die hun producten goedkoper in de markt kunnen zetten. Bedrijven in de dienstverlenende sector kunnen zo eerder hun productiviteit verhogen tegen lagere kosten met een positief effect op omzet en winst.

Weg van de dure winnaars

In mijn ogen versnelt DeepSeek de ontwikkeling dat beleggers verbreding zoeken in hun portefeuilles. Weg van de (dure) winnaars uit de eerste AI-fase en op zoek naar (goedkope) winnaars van de volgende fase. Institutionele beleggers zijn hier al een aantal maanden mee bezig en de eerste flow data van 2025 suggereren dat deze beweging nu versterkt doorzet.

"DeepSeek versnelt de ontwikkeling dat beleggers verbreding zoeken in hun portefeuilles"

Het is ook tekenend hoeveel assetmanagers momenteel producten lanceren die een Equal Weight Index als basis hebben. In het verloop van 2025 zou de outperformance van kleinere aandelen weleens echt vorm gaan krijgen.

Voor Europa kan het nieuws rond DeepSeek zeker ook als positief worden beschouwd. Het benadrukt dat er een goedkoop, open-source alternatief is en dat de AI-ontwikkeling niet uitsluitend een door de VS gedomineerd kapitaalintensief spel is. Initiatieven om minder techafhankelijk van de VS te worden, kunnen hierdoor nieuw momentum krijgen.

Begin handelsoorlog 2.0

In januari heeft de Europese aandelenmarkt, mede door het uitblijven van Amerikaanse importtarieven, verrassend sterk gepresteerd. Echter, dit weekend is Trump toch gestart met handelsoorlog 2.0. De aankondiging om 25% importtarieven op Mexico en Canada te heffen en een extra 10% op China (de drie grootste handelspartners van de VS) heeft direct geleid tot vergeldingsmaatregelen van die landen. Trump heeft al aangegeven dat er op korte termijn ook iets substantieels richting Europa aangekondigd gaat worden.

Omdat Trump in zijn tweede termijn handelstarieven vooral als inkomstenbron ziet, is een nieuwe handelsoorlog in mijn ogen een reëel gevaar. Dit zal veel beleggers met angst en beven doen terugdenken aan 2018. Hoe groot de impact op de beurs gaat zijn, moeten we afwachten, maar de strategen die de dreiging van tarieven alleen als onderhandelingstactiek zagen, zullen geschokt zijn.

Tarieven schade wereldwijde handel 

Sinds zijn inauguratie op 20 januari startte Trump juist voorzichtig om de markten te vriend te houden. De sterke performance van januari gaf hem misschien het vertrouwen om nog geen twee weken later forse importtarieven aan te kondigen. Tarieven schaden op korte termijn het business sentiment en de economische groei, maar op lange termijn beïnvloeden heffingen de wereldwijde handelsstromen.

Beleggers zullen hoop houden dat de soep uiteindelijk niet zo heet gegeten wordt als deze nu wordt opgediend. Het verloop van 2025 belooft een gevecht te worden tussen de korte termijn conflicterende beleidsacties van een dominante wereldleider en lange termijn wereldwijde megatrends.