Staan hoge waarderingen een goed rendement in de weg? Ralph Wessels, hoofd beleggingsstrategie van ABN AMRO, blijft licht positief over aandelen. Alles hangt af van de winstgroei. Die moet zich wel positief blijven ontwikkelen. 29 januari 2025 08:00 • Door Gastauteur IEXProfs Het beursjaar is pas net onderweg, waarbij geheel tegen de verwachting in Europa het beter doet dan Amerika. Tegelijkertijd is de start voor obligaties lastiger, want die voelen de pijn van de gestegen rente. Al met al is het slim om het resultaat van januari in de gaten te houden, want dat geeft vaak een goede indicatie voor hoe de rest van het jaar zal verlopen. Ondanks een redelijk goede start zijn waarderingen, zeker voor de Amerikaanse markt, zeer hoog en is de markt geconcentreerd, waarbij vooral de Magnificent 7 de beurs dragen. Als tegenargument hierop wordt vaak geuit dat deze bedrijven extreem winstgevend zijn, in tegenstelling tot de bedrijven tijdens de dotcom bubble, en dat waardering een slecht timingsinstrument is. Het klopt dat hoge waardering een slecht timingsinstrument is. Hoge waarderingen kunnen namelijk vele jaren aanhouden. Echter, de huidige waardering is over vele parameters zeer hoog en in sommige gevallen zelfs historisch hoog. Daarnaast is ook de risicopremie laag. Dat geeft te denken over de verwachte rendementen voor de komende jaren. Nifty Fifty waren ook winstgevend Kijken we echter naar de verwachte rendementen bij een hoge cyclisch gecorrigeerde koers-winstverhouding (CAPE of Shiller K/W) op de korte termijn kijken, dan kunnen daar best nog gemiddelde jaarrendementen uitkomen. Ook kan winstgevendheid een hele hoge waardering niet altijd rechtvaardigen. Hoewel de vergelijking met de dotcom bubble klopt, is het beter te kijken naar het begin van de jaren ’70. De Nifty Fifty, met namen zoals McDonalds, Sony, Kmart en Disney, waren zeer winstgevend en vlogen omhoog, ook in dit geval voornamelijk gedreven door alsmaar hogere waarderingen. Toen de crash uiteindelijk kwam, bleven deze bedrijven winstgevend, maar kregen ze desondanks de grootste klappen. Toch is hoge winstgevendheid natuurlijk altijd beter dan lage winstgevendheid. Het is daarom positief dat de markt uitgaat van een mooie winst- en omzetontwikkeling voor het cijferseizoen over het vierde kwartaal dat net is gestart. Deregulering en lagere belastingen onder Trump kunnen de marges dit jaar verder ondersteunen. Verwachte rendementen wel lager Concluderend vindt ABN AMRO waardering een serieus aandachtspunt. Zeker gegeven het feit dat de waarderingstoename de afgelopen jaren voor het meeste rendement heeft gezorgd en niet de winstontwikkeling (grafiek 2). Maar wij verwachten dat wereldeconomie blijft groeien en winsten zich redelijk goed ontwikkelen. Daarom blijven wij licht positief over aandelen, maar denken wij wel dat het rendement moet komen van de winstontwikkeling. Hierdoor zullen rendementen gematigder zijn dan afgelopen jaar. Ralph Wessels Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Impactbeleggen 05 feb Nee, water is het nieuwe goud Waterschaarste is volgens Tongai Kunorubwe, hoofd duurzame obligaties bij T. Rowe Price, in het komende decennium een van de grootste uitdagingen voor de mensheid én een belangrijk risico voor de wereldwijde economische groei. Voor beleggers liggen er mooie kansen. "Iedere euro die in water wordt geïnvesteerd, genereert een economische opbrengst van 4 euro."
Impactbeleggen 05 feb Verantwoord beleggen is geen politieke kwestie Volgens managing director Hadewych Kuiper van Triodos IM hebben pensioenfondsen geen andere keuze dan om vol te investeren in de duurzaamheidstransitie. "De primaire taak van pensioenfondsen is het veiligstellen van een zo goed mogelijk pensioen. Het is dus logisch dat zij vermijdbare risico’s uitsluiten."
Impactbeleggen 28 nov Het enorme potentieel van nature-based finance Hadewych Kuiper van Triodos IM breekt een stevig lans voor nature-based financieringen. Het is volgens haar de enige manier om de afbraak van de natuur te stoppen. Daarnaast biedt het ook financieel rendement.
Opinie 22 okt Financiële sector is het probleem én de oplossing voor de natuur Volgens Hadewych Kuiper van Triodos IM kan de klimaatcrisis alleen worden gekeerd als we de natuur weten te herstellen. Daarvoor is de financiële sector dringend nodig. Winstgevende duurzame projecten liggen voor het oprapen.
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.