Pictet zet telecom op kopen

Pictet Asset Management blijft voorlopig bij zijn “overweight”-advies voor aandelen en goud. Obligaties houden het advies neutraal en cash wordt afgeraden.

“Wij zijn ervan overtuigd dat aandelen hun positieve trend op de korte termijn kunnen voortzetten”, stelt de Zwitserse vermogensbeheerder in zijn beursbarometer voor januari.

Economie VS

Het belangrijkste argument vóór aandelen is de op volle toeren draaiende Amerikaanse economie. Pictet verwacht dat de bbp-groei in de VS in de loop van 2025 weliswaar af zal nemen tot 2%, maar veel minder wordt het niet.

De laatste arbeidsmarktcijfers uit december (+256.000 banen en een werkloosheid van 4,1%) zijn een bevestiging van de kracht waarmee de VS het nieuwe jaar in gaat.

Renteverlagingen Europa

Voor Europa zou 2% groei grenzen aan een wonder. De verwachtingen zijn een stuk lager. Vooral in grote eurolanden als Duitsland en Frankrijk ziet het er niet best uit met economieën die balanceren op het randje van recessie. Daar staat tegenover dat er in de eurozone meer ruimte lijkt te zijn voor renteverlagingen.

Pictet denkt dat de ECB haar belangrijkste rentetarief de komende maanden zal verlagen van 3% tot 1,75%, misschien zelfs nog verder. 

In de VS is die ruimte er niet. Pictet: “Wij verwachten een Fed-rente dichtbij 4,5%, wat neerkomt op maximaal nog één verlaging van 25 basispunten.”

Hoge waarderingen, hoge winstgroei VS

Pictet maakt zich voor de VS wel enige zorgen over de waarderingen. “Aandelen uit de VS worden verhandeld tegen ongeveer 22 keer de verwachte winst in 2025, wat erg veel is. Hetzelfde geldt voor cyclische aandelen, zeker als ze vergeleken worden met klassieke defensieve sectoren.”

Toch is er ruimte naar boven als de winstgroei op een hoog niveau blijft. Op basis van de huidige gunstige economische situatie ziet Pictet ruimte voor een plus van 10% voor de S&P 500. Wordt het meer dan 10%, dan komen we in bubbelterritorium.

VS is gangmaker

Pictet verwacht dat andere regio’s mee omhoog getrokken worden door de VS. Dat geldt vooral voor de emerging markets (exclusief China) en Zwitserland. Voor andere regio’s heeft Pictet een lager neutraal-advies. Europa heeft zoals gezegd de handicap van een lage groei, maar het voordeel van renteverlagingen.

Kunnen nutsbedrijven hun val breken?

Bij de sectoren wordt het advies voor telecomdiensten verhoogd van neutraal naar overwogen vanwege hun positieve winstmomentum. Verder blijft Pictet positief over financiële waarden en nutsbedrijven. De financials zijn een van de grootste profiteurs van de komst van Trump, maar de waarderingen zijn wel aan de hoge kant.

Nutsbedrijven zijn daarentegen in 2024 alleen maar goedkoper geworden. Pictet ziet echter mogelijkheden voor een trendbreuk dit jaar omdat er op de lange termijn enorm veel vraag is naar elektriciteit. Denk alleen maar aan alle datacentra die nodig zijn voor AI. 

Op bedrijfsniveau is Pictet goed te spreken over de “Magnificent Seven”-aandelen Alphabet en Meta vanwege hun uitstekende trackrecord op het gebied van technologische innovatie.

Goud

Beleggers die zich willen indekken tegen een koerscorrectie raadt Pictet goud aan. Er zijn meerdere factoren die in het voordeel van het edelmetaal spreken. De belangrijkste twee zijn:

1. Zorgen over de betaalbaarheid van overheidsschulden in de VS en een aanhoudend hoge druk op inflatie.
2. Een stijgende vraag naar goud van centrale banken in emerging markets.

Fixed income

Bij staatsobligaties heeft Pictet alleen een overwogen-advies voor emerging markets, inclusief China. Alle andere markten zijn neutraal, afgezien van Zwitserland (onderwogen).

Bij bedrijfsobligaties is er op basis van de lage waarderingen een voorkeur voor de eurozone.

Vastgoed

Tenslotte heeft Pictet het advies voor onroerend goed verhoogd van onderwogen naar neutraal. Dat geldt vooral voor regio’s waar de rente daalt. Zwitserland behoort daarom tot de favoriete vastgoedregio.