Private beleggingen hebben wind en klanten mee

Volgens BlackRock kunnen niet-beursgenoteerde beleggingen een nieuwe groeiperiode tegemoet zien. De Amerikaanse vermogensbeheerder verwacht dat alle klantsegmenten, in het bijzonder vermogende particulieren, hun allocaties naar niet-beursgenoteerde beleggingen zullen vergroten. Naar verwachting zal de sector tot 2023 groeien met 50% groeien van $13.000 naar $20.000 miljard.

Tenminste, dat is de conclusie van BlackRock in zijn jaarlijkse Private Markets Outlook, waarin het de verwachte ontwikkelingen voor private markten in 2025 uiteen heeft gezet. Wat zijn die trends in in private debt, private equity, infrastructuur en vastgoed?

Extra diversificatie met private debt

Private debt versterkt zijn positie als schaalbare beleggingscategorie voor langetermijnbeleggers. Met $1600 miljard aan beheerd vermogen wereldwijd is er volgens BlackRock nog veel ruimte voor groei, vooral omdat banken selectiever worden en bedrijven meer flexibiliteit zoeken.

Een grotere allocatie naar private debt leidt tegelijkertijd voor veel beleggers tot diversificatie binnen portefeuilles. Terwijl Noord-Amerika nu dominant is, bieden Europa en Azië-Pacific nog veel mogelijkheden voor groei door hun afhankelijkheid van bankfinanciering.

AI vraagt enorme infra-investeringen

Kunstmatige intelligentie (AI) transformeert economieën en vereist enorme investeringen in datacenters en in de energie-infrastructuur. De totale investeringen in datacenters zullen tegen 2030 meer dan $1500 miljard bedragen. Dit stimuleert ook investeringen in energieopwekking, inclusief zonne-, wind-, gas- en kernenergie. BlackRock ziet dit als kans voor ervaren infrastructuurbeleggers.

Omslag in private equity

Private equity heeft in 2024 een opleving laten zien. De dealactiviteit steeg afgelopen jaar met 21%, tot boven pre-pandemische niveaus. Dit leidt tot betere exits, wat beleggers verlichting biedt. Waarderingen liggen daarbij nog onder de publieke (beursgenoteerde) markten. Dit creëert aantrekkelijke instapmomenten, vooral in gezondheidszorg en AI-gedreven deals.

Verder verwacht BlackRock groei in het middensegment, dankzij toenemende activiteit in fusies, overnames en beursintroducties.

Vastgoed in herstel

Na twee moeilijke jaren gloort herstel voor vastgoed, ondersteund door economische rugwind en structurele trends. Belangrijke aandrijvers van vastgoedwaarderingen ziet BlackRock in vergrijzing, e-commercevastgoed en energie-efficiënte gebouwen. Azië-Pacific biedt aantrekkelijke groeikansen door sterke regionale groei, gedifferentieerde markten en opkomende sectoren.

3 samenvallende cycli stuwen private markten

2025 wordt volgens Nils Rode, Chief Investment Officer bij Schroders Capital, een sterk jaar om in private markets te beleggen. Dit is te danken aan het volgens hem gunstig samenvallen van drie belangrijke cycli.

1. Fondsenwervingscyclus
Na de door de pandemie veroorzaakte uitbundigheid ziet Schroders aanwijzingen dat de fondsenwerving de bodem bereikt heeft na een aanzienlijke correctie in de afgelopen 2-3 jaar. Daarom ontvouwt zich momenteel een gunstige dynamiek, zij het in een ander tempo in verschillende sectoren, gekenmerkt door minder concurrentie voor nieuwe beleggingen, aantrekkelijkere instapwaarderingen en een groter rendementspotentieel.

2. Technologische disruptiecyclus
Schroders ziet de opkomst van generatieve AI als het begin van een nieuwe cyclus van technologische innovatie die meerdere jaren zal duren. Tegelijkertijd zorgen de energietransitie en de toenemende penetratie van hernieuwbare energie voor een evolutie in de manier waarop energie opgewekt en gebruikt wordt binnen economieën.

3. Economische cyclus
De normalisering van de rente is ingezet door de centrale banken in de VS, het VK en Europa. In China ziet Schroders nieuwe stimuleringsmaatregelen en in de westerse wereld wordt meer verwacht van fiscale interventies. Om die redenen is Schroders van mening dat de economische cyclus waarschijnlijk van krimp naar expansie zal overgaan. Dit zorgt voor rugwind in alle beleggingscategorieën, ook voor de private markets.

Net als BlackRock schetst Schroders tal van kansen in de verschillende segmenten van de private markt. 

Private equity: small/mid-buyouts en durfkapitaal meest aantrekkelijk

De waarderingen van buyouts zijn de afgelopen drie jaar gedaald, terwijl de aandelenmarkten sterk zijn gestegen en in sommige gevallen naar recordhoogtes gingen in 2024. Alles bij elkaar maakt dit beleggingen in private equity relatief aantrekkelijk.

Small/mid-buyouts profiteren van een direct contact met oprichters en families, en van instap-multiples die meer dan 4x EBITDA lager blijven dan grote buyouts. Bovendien vertegenwoordigen de small/mid-buyouts een meer dan tienmaal groter beleggingsuniversum dan grote buyouts. Dit biedt meer mogelijkheden om te profiteren van de zogenoemde complexiteitspremie.

Wat betreft fondsenwerving heeft durfkapitaal een gezonde correctie ondergaan na de uitbundigheid tijdens de pandemie. Anderzijds krijgen de dealkansen een stimulus dankzij de opkomst van AI. In deze sector stijgt het aandeel van durfkapitaalbeleggingen van 2% in 2022 tot een geschatte 15% in 2024.

Nils Rode: “Wij vinden AI-kansen in een vroeg stadium bijzonder aantrekkelijk, aangezien de waarderingen voor kapitaalrondes in een later stadium in 2024 aanzienlijk zijn gestegen en nu slechts 20% onder hun piek van 2021 liggen.”

Vastgoed: 2025 wordt een sterk vintagejaar

Van de verschillende strategieën voor private markets hebben vastgoedaandelen de zwaarste correctie meegemaakt op het gebied van fondsenwerving, transactieactiviteit en waarderingen. Wereldwijd is de kantorensector in de VS het zwaarst getroffen om zowel cyclische als structurele redenen. “We zien nu een bodem in de wereldwijde vastgoedwaarderingen en onze modellen geven aan dat 2025 een aantrekkelijk vintagejaar wordt,” zegt Nils Rode.

Ook mogelijkheden om waarde toe te voegen zijn volgens hem prominent aanwezig, waardoor beleggers hun portefeuilles kunnen verbeteren door operationele platforms te creëren en vastgoed te moderniseren om te voldoen aan de veranderende behoeften van huurders. "Het moderniseren van gebouwen met het oog op duurzaamheid en huurdersgerichte functionaliteit wordt steeds gunstiger temidden van beperkt beschikbaar vreemd vermogen en verschuivingen in de regelgeving."

Recente marktcorrecties bij vastgoedaandelen hebben de rendementen verbeterd in sectoren met een beperkt aanbod, zoals logistiek en eersteklas kantoorruimten. Omdat de bouwkosten hoog blijven en de schuldfinanciering krap, biedt de schaarste aan ESG-conform vastgoed van hoge kwaliteit steun aan stabiele huurinkomsten voor bestaande activa, mede dankzij de toenemende eis van regelgevende instanties naar duurzame infrastructuur. 

Private schuld blijft betere risicopremie bieden

Op de markt voor overheidsobligaties zitten de premies op een historisch dieptepunt. Maar private schuld- en kredietalternatieven blijven volgens Schroders aantrekkelijke risicopremies bieden dankzij aanhoudende kapitaalinefficiënties. Zo bieden leningen voor commercieel vastgoed een opportunistisch inkomstenpotentieel, dankzij de hoge rente en risicopremies die beïnvloed worden door het beleggerssentiment en de zwakke fundamentals in de kantorensector.

Infrastructuurobligaties genereren stabiele, defensieve inkomsten met kasstromen met een lage volatiliteit. Ze profiteren van een vergelijkbare rendementsverhogende dynamiek in een tijd van hogere rentes.

Specialty finance en asset-based finance profiteren van inefficiënties in het bankwezen en bieden waardevolle inkomsten, diversificatie en flexibiliteit door middel van structurering.

Hoge inkomsten met infrastructuuraandelen

Infrastructuuraandelen zijn tenslotte ook nog een domein van potentieel hoge inkomsten en aantrekkelijke rendementen, dankzij de toenemende economische levensvatbaarheid, gevestigde kasstromen en inflatiecorrelatie van duurzame energieactiva.

Hernieuwbare energie bevindt zich momenteel in een kopersmarkt. Er is potentieel voor verbeterde kasstromen over het hele energietransitiespectrum, van Core/Core+ operationele activa tot gerichte bouw en de ontwikkeling van nieuwere technologieën.