Het is klein en blijft flink achter Na een matig 2024 is beheerder Hilco Wiersma van Add Value Fund, belegd in relatief kleine voornamelijk Nederlandse aandelen, optimistisch over de kansen in dit nieuwe beursjaar. Dat heeft alles van doen met de huidige lage waardering van de onderliggende fondsposities. 7 januari 2025 12:45 • Door IEXProfs Redactie 2024 was duidelijk geen goed jaar voor Add Value Fund, specialist in vooral Nederlandse small- en midcapaandelen. Het fonds boekte vorig jaar een negatief nettorendement van -0,7%. Daarmee liet het fonds wel de benchmark achter zich met een verschil van 7%. Het moet gezegd: terwijl de Amsterdamse hoofdindex AEX, gevuld met largecaps, in 2024 ca. 12% steeg, bleef het kleine broertje AMX daar met een min van ruim 7% flink op achter. Maar niet getreurd, volgens fondsbeheerder Hilco Wiersma moet het in 2025 heel anders worden. De hoge gewogen winstgroeiverwachting van de portefeuille (>25%) en sterke onderwaardering van de participaties leggen volgens hem een bodem onder de beurskoersen die sinds de zomer van 2024 sterk zijn gedaald. “Als de beurskoersen onze winstgroeiverwachtingen volgen, dan belooft 2025 een bijzonder goed beleggingsjaar te worden." Hilco Wiersma Recordkorting Veel van de participaties kennen volgens Wiersma nu een onderwaardering van 20% tot zelfs 30% ten opzichte van de gemiddelde K/W-verhouding van de afgelopen vijf jaar, terwijl de bedrijfswinsten over die periode gewoon zijn gestegen. "Veel van de participaties kennen nu een onderwaardering van 20% tot zelfs 30% ten opzichte van de gemiddelde K/W-verhouding van de afgelopen vijf jaar" Wiersma “Het is een kwestie van tijd dat er een forse re-rating van de participaties gaat plaatsvinden. Corporate actions zoals desinvesteringen, inkoop eigen aandelen en overnames kunnen dat proces versnellen. Bijna 40% van de portefeuilleweging noteert nu slechts minder dan 10 keer de verwachte winst 2025 en sommige participaties noteren rond of zelfs onder hun eigen vermogen per aandeel.” America fist, Europe last Dat grote aandelen het vorig jaar beter deden dan de kleintjes is natuurlijk geen Nederlands fenomeen. Het rendements- en het waarderingsverschil tussen grote en kleine aandelen zijn in Europa in de afgelopen 20 jaar niet zo groot geweest. Daarbij speelt ook nog eens mee dat Europese aandelen überhaupt relatief laag gewaardeerd zijn. "Beleggers hebben de afgelopen jaren veel kapitaal onttrokken uit Europese aandelen ten faveure van Amerikaanse aandelen", vertelt Wiersma. "In 2024 was dat wederom duidelijk zichtbaar. Er werd voor ruim $56 miljard aan Europese aandelen verkocht en voor ruim $440 miljard Amerikaanse aandelen gekocht." De verkiezingsoverwinning van Trump heeft deze trend verder versterkt. Te goedkoop om te negeren? Door de enorme waarderingsverschillen tussen Amerika en Europa maar ook tussen Europese largecap aandelen en smallcap aandelen, is het volgens Wiersma zeer aannemelijk dat vroeg of laat de wal het schip keert. "Immers, kapitaal stroomt waar rendement valt te behalen." De afgelopen maanden is volgens de beheerder te zien dat beursgenoteerde Europese small- en midcap bedrijven vaker doelwit zijn voor overnames door zowel private equity partijen als door strategische kopers. "De 3-maands Euribor daalde fors van 4% begin vorig jaar naar nu 2,7% (-33%) en maakt overnames nog aantrekkelijker. Door de sterke US dollar hebben Amerikaanse partijen in Europa extra voordeel. Sterk trackrecord Sinds de start van het fonds op 1 februari 2007 heeft Add Value het naar eigen zeggen 326% procent beter gedaan dan de benchmark (per 31 december 2024). Het cumulatieve totaalrendement (koerswinst + herbeleggen dividenden) na kosten komt daarmee op 417%, oftewel 9,6% op jaarbasis. Dit is ruim tweeënhalf keer zoveel dan de 3,6% die de benchmark in dezelfde periode wist te behalen. Add Value Fund? Add Value Fund richt zich voornamelijk op Nederlandse beursgenoteerde small- en midcapaandelen. De ondernemingen hebben bij aankoop een beurswaarde van ten minste € 50 miljoen en ten hoogste € 25 miljard en zijn genoteerd op Euronext Amsterdam of een andere gereglementeerde markt. Het Fonds heeft de mogelijkheid om maximaal 25% van het fondsvermogen te beleggen in Europese ondernemingen. Het Fonds belegt niet in vastgoed- of andere beleggingsfondsen. De fondsportefeuille bestaat uit minimaal 10 en maximaal 25 participaties die in de portefeuille worden opgenomen. De selectie vindt primair plaats op basis van een zogenaamde “bottom-up stock picking” aanpak, diepgaande fundamentele en waarde-analyse. Top 5 posities 1. Besi 2. ASMI 3. Nedap 4. Flowtraders 5. TKH De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 05 nov Volg de trend en vermijd valkuilen Fondsbeheerder en financieel blogger Ben Carlson bespreekt een vrij simpele maar effectieve methode van collega Meb Faber om aandelenvolatiliteit te vermijden.
Assetallocatie 03 nov "Correctierisico is reëel" Volgens Gerard Moerman, hoofd Liquid Assets bij Aegon AM, is er wel wat voor te zeggen om winst te nemen op een deel van de aandelenportefeuille en met het geld staatsobligaties in te slaan. "Staatsobligaties zijn in mijn ogen momenteel de goedkoopste asset class."
Assetallocatie 30 okt Fidelity International gaat in dekking Kredietexpert Shamil Gohil van vermogensbeheerder Fidelity International maakt zich grote zorgen over drie zeepbellen tegelijk. Het inrichten van een zwaar defensieve obligatieportefeuille is zijn logische oplossing.
Assetallocatie 28 okt Ruim 6% met EM-schulden in lokale valuta Robeco gaat voor de komende jaren uit van een rendement van 6,25% op obligaties uit opkomende markten in lokale valuta. EM-schulden in harde muntsoorten leveren minder op.
Assetallocatie 27 okt Eerste scheuren in Amerikaanse economie zichtbaar Ondanks sterke macrodata en stijgende aandelenkoersen waarschuwt econoom Tiffany Wilding van Pimco dat de economische veerkracht van de VS aan het afbrokkelen is. Vooral kleinere bedrijven, lagere inkomens en mensen zonder eigen woning zijn volgens haar kwetsbaar. Dat verklaart waarom zij veel verwacht van Amerikaanse obligaties, mits van goede kwaliteit.
Assetallocatie 26 okt Winkelvastgoed is helemaal terug als dividendmotor Winkelvastgoed heeft door corona en de opkomst van de online-handel een slechte naam gekregen onder beleggers. Dat is volgens de Amerikaanse vermogensbeheerder Nuveen niet terecht..