‘Geen switch in renteswaps’ F&C Investments raadt pensioenfondsen af om over te stappen van Euribor renteswaps naar renteswaps op basis van kasgeld. 20 juli 2012 09:30 • Door IEXProfs Redactie F&C Investments raadt pensioenfondsen af om over te stappen van renteswaps gebaseerd op Euribor naar renteswaps die worden vastgesteld op basis van kasgeld (de Eonia ‘overnight’ rente). De Nederlandse Bank berekent de dekkingsgraad van pensioenfondsen aan de hand van de officiële rentecurve die op Euribor gebaseerd is, daardoor ontstaat een te groot basisrisico bij een overstap. F&C vermoedt sowieso dat de animo bij pensioenfondsen klein is, omdat de Eonia-renteswaps een negatieve impact hebben op de dekkingsgraad, die toch al onder druk staat.Volgens het F&C weekoverzicht financieel markten worden de Eonia-swaps in de markt wel als een alternatief gezien. De renteswaps op basis van kasgeld (de Eonia ‘overnight’ rente), winnen aan populariteit ten opzichte van swaps gebaseerd op Euribor (die twee keer per jaar wordt vastgesteld). Liborgate pleit ook niet voor de producten die aan Euribor gekoppeld zijn, constateert F&C. Met renteswaps dekken pensioenfondsen het renterisico af. Het pensioenfonds betaalt een variabele rente ter hoogte van 6-maands Euribor en ontvangt de lange rente die op het moment van afsluiten van de swap wordt vastgesteld. F&C wijst erop dat de transacties complexer worden wanneer een swap een positieve of negatieve waarde krijgt, dan wordt er onderpand uitgewisseld, meestal staatsleningen, maar soms ook kasgeld. Banken gebruiken de Eonia-curve voor de waardering van de swaps. Deze wijkt af van de Euribor, die juist wordt gebruikt om verplichtingen vast te stellen. Tot 2006 was de spread tussen beide curves beperkt, maar door de kredietcrisis is het verschil opgelopen.Dit verschil kan in swapposities van pensioenfondsen leiden tot een iets rooskleuriger marktwaarde, of bij negatieve waarde voor een iets somberder beeld. F&C constateert waardeverschillen van 1% tot 2%. Als de swaps gezien worden als een strategische hedge is dat geen probleem. Wel kan het invloed hebben op de dekkingsgraad. De afwijking in waarde van de Eonia swap en de afgedekte verplichtingen werkt door in de berekening van de dekkingsgraad.Het gebruik van Eonia swaps is volgens F&C wel logisch, omdat zij meestal kasgeld gebruiken als onderpand. Voor pensioenfondsen is de overstap naar dit ander type swaps minder vanzelfsprekend. F&C wijst erop dat het verschil tussen Euribor en Eonia swaps door de financieringsproblemen tussen banken is opgelopen, maar dit hoeft niet zo te blijven. Als de spread daalt maakt een pensioenfonds verlies op de swaps en is ook nog eens ongedekt voor de rentedaling. Een scenario dat F&C Investments de komende jaren waarschijnlijk acht.Volgens F&C moet de conclusie zijn dat niet de Euribor markt maar de kasmarkt de afgelopen jaren verstoord is geraakt. Dit komt door de enorme hoeveelheid liquiditeiten die in het systeem gepompt zijn door de monetaire autoriteiten. Als dit effect uitgewerkt is, is de verwachting dat Eonia en Euribor weer dichter naar elkaar toe kruipen. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.