“Een beleggingsstrateeg ziet altijd kansen”

“Iedereen is momenteel positief over de Amerikaanse economie en over Amerikaanse aandelen. Wij zijn dat ook. Maar als iedereen zo eensgezind optimistisch is, dan ga ik meteen op zoek naar de risico’s. Het is niet lastig om die te vinden. Hoge beurswaarderingen, strijd in het Midden-Oosten, oorlog in Oekraïne, politieke instabiliteit in Europa met Frankrijk zonder regering, binnenkort ongetwijfeld verder oplopende handelsspanningen. Laten we ook niet vergeten dat de opwarming van de aarde dit jaar de grens van 1,5 graden heeft overschreden.

Ik kan dus prima begrijpen waarom veel mensen het niet aandurven om de stap naar de beurs te maken. In Nederland, maar ook in de rest van Europa, was sparen in 2024 verreweg de populairste geldbestemming van particulieren. Maar liefst 30% tot 40% van het financiële vermogen in Europa stond dit jaar op een spaarrekening.

"Ik kan prima begrijpen waarom veel mensen het niet aandurven om de stap naar de beurs te maken"

Hoe anders is de situatie in de VS, waar men meer genegen is risico te nemen, maar waar beleggen ook meer onderdeel is van de financiële cultuur. In de VS ging dit jaar niet meer dan 15% van het financiële vermogen in cash. Dat Amerikanen de laatste jaren zoveel rijker zijn geworden dan wij hier komt dus niet uit de lucht vallen.

Dalende rente is goed voor vastgoed

Over naar 2025. Waar zien wij kansen? Niet zozeer in Europa aandelen. Die staan op onderwogen. Ja, Europese aandelen zijn lager gewaardeerd dan aandelen in de VS, maar de Europese vooruitzichten zijn ook slechter. Faillissementen nemen toe. Het aantal ontslagen ook. Ik acht de kans klein dat al dat Europese spaargeld zal worden gebruikt voor extra consumentenuitgaven. Een positieve trigger zou een einde van het conflict tussen Rusland en Oekraïne zijn.

"Onze vastgoedexperts zien het bijzonder zonnig in voor Europees vastgoed"

Mocht de Europese rente dalen, dan verwacht ik dat veel spaargeld in vastgoed zal worden gestoken. Dat lijkt mij zeker verstandig. Vastgoed gedijt meestal goed in tijden van dalende rentes. Onze vastgoedexperts zien het in elk geval bijzonder zonnig in voor Europees vastgoed.

Vincent Juvyns

Dividendbeleggen is altijd een goed idee

Naast vastgoed kan er ook met dividendbeleggen inkomen worden behaald. Voor ons is dat ook volgend jaar wederom een belangrijk aandachtsterrein. Beleggers kunnen al snel een dividendrendement van tussen de 3% en 4% tegemoet zien. Daarnaast zorgt dividend voor demping als beursonrust aanbreekt.

Overigens belegt ons dividendteam bijzonder breed. Niet alleen de hoogte van het dividend doet ertoe, maar ook de groei van dividend. Daarom is er ook ruimte voor Big tech in ons dividendfonds.

Positieve aspecten plannen Trump wegen zwaarder

2025 wordt natuurlijk ook het jaar van Trump. Het is nog afwachten met welke maatregelen hij zal komen. Sinds zijn uitverkiezing rekenen beleggers erop dat de positieve maatregelen (belastingverlaging en minder regulering) zeker worden uitgevoerd, terwijl van de negatieve maatregelen (verhoging tarieven en terugsturen immigranten) het nog maar de vraag is wat daarvan in de praktijk terechtkomt. Dat verklaart waarom de winst van Trump met zoveel beursenthousiasme is onthaald.

Ook ik denk dat de positieve aspecten van zijn beloftes zwaarder wegen dan de negatieve. Vergeet niet dat Trump een pragmaticus is. Bovendien verkeert Europa bij een tarievenconflict in een veel sterkere positie dan tijdens de vorige ambtstermijn van Trumps. Sindsdien zijn wij bijvoorbeeld heel veel Amerikaans gas (LNG) gaan importeren.

"Ook ik denk dat de positieve aspecten van Trumps beloftes zwaarder wegen dan de negatieve"

In 2025 zal blijken of de inflatiestrijd gewonnen is. In Europa zal dat wel het geval zijn, maar voor de VS moet ik het nog zien. Ik acht de kans groot dat de Europese inflatie lager kan uitkomen dan verwacht. In die zin heeft de ECB geen tijd te verliezen om de rente snel naar beneden te brengen. De inflatierichting in de VS is deels afhankelijk van het beleid van Trump. Hoge invoerheffingen jagen de inflatie omhoog. Het creëren van een tekort aan werkenden door immigranten het land uit te sturen, doet dat ook.

Long dollar en bedrijfsobligaties

Omdat de Fed de rente nog een tijd hoog zal houden, verwachten wij een iets tragere Amerikaanse economische groei. Volgens onze rekenmeesters gaat de Amerikaanse economische groei terug naar trend, dat ligt tussen de 2% en 2,5%. We zijn long dollar, omdat al het kapitaal tegenwoordig naar de VS gaat. Mocht het verschil tussen de Amerikaanse en Europese rentes volgend jaar oplopen, dan maakt dat de dollar nog sterker.

2025 belooft een mooi jaar te worden voor beleggers in bedrijfsobligaties. Geen recessie, dalende rente, minder belastingen, minder regels. Wat wil je als bedrijfsobligatiebelegger nog meer? Een iets bredere spread zou leuk zijn, maar je kan niet alles hebben. Enfin, wij prefereren bedrijfsobligaties boven staatsobligaties.

"2025 belooft een mooi jaar te worden voor beleggers in bedrijfsobligaties"

Dark horse China

Ten slotte, wat zou in 2025 positief kunnen verrassen? Dan denk ik toch aan de Chinese beurs. China doet er alles aan om de economie aan te zwengelen en vroeg of laat zal dat lukken. Ze blijven het maar proberen. Problematisch zijn de hoge tarieven in de VS én in Europa. Dat maakt het voor Beijing nog belangrijker om de interne markt te versterken. Er is geen andere optie.

Zo ben ik wederom positief over een nieuw beursjaar. Ik zie vooral kansen voor breed gespreide beleggingen. Doen aandelen het niet goed, dan zullen obligaties het stokje waarschijnlijk overnemen. Ik ben ook sterk voorstander om de portefeuille aan te vullen met alternatives.

AI is geen trend maar een revolutie

Over AI ben ik onverminderd enthousiast. Voor de arbeidsmarkt kan dat ontwrichtend uitpakken, maar voor beleggers is het verhaal ronduit positief. De term revolutie die op AI wordt geplakt, is volkomen terecht.”