Is dividendbeleggen nog wel dividendbeleggen?

In principe zijn alle dividendfondsen nog altijd gericht op het genereren van direct inkomen uit dividenduitkeringen, maar de hoogte van het uitbetaalde dividend ten opzichte van elke euro die is belegd, is voor veel fondsen in de afgelopen tijd flink naar beneden gekomen. Met de stijging van de waarderingen, vooral in de VS, is het dividendrendement automatisch gedaald. Ook dit jaar is er meer dividend uitgekeerd, maar de koersen stegen harder.

Hogere dividenden, nog hogere koersen

De MSCI World geeft momenteel een dividendrendement van minder dan 2%. In de jaren voor corona was dat nog 2,5%. Van de global dividendcategorie is het dividendrendment gedaald van 3,45% naar 3%. Dit is te verklaren door een verandering in de onderliggende bedrijven waar dividendfondsen in beleggen.

Dividendfondsen beleggen typisch in grotere bedrijven. Dit zijn volwassen bedrijven die een aanzienlijk deel van de kasstromen uitkeren aan aandeelhouders. Deze bedrijven werden normaliter gemiddeld gewaardeerd, waarbij de dividendrendementen juist wat hoger lagen dan het gemiddelde. In de laatste jaren is dit veranderd. De waarderingen van deze groep is hoger geworden en het dividendrendement lager. Dit verklaart deels de daling van het gemiddelde dividendrendement van dividendfondsen.

Dividendbeleggers surfen op de trend

Daarnaast is er de trend dat veel dividendfondsen niet langer beleggen in bedrijven met een hoog huidig dividendrendement maar in bedrijven met hoge verwachte dividendgroei. Zo kan het gebeuren dat momenteel ca. 70% van de dividendfondsen een positie heeft in één of meerdere leden van de Magnificent 7. Om de hoogte van het dividend is het deze fondsen niet te doen. Van de zeven Amerikaanse glansbedrijven heeft Microsoft het royaalste dividendrendement met 0,7%.

"Momenteel heeft ca. 70% van de dividendfondsen een positie in één of meerdere leden van de Magnificent 7"

Hoewel deze aanpak de managers van deze fondsen qua totaalrendement geen windeieren heeft gelegd, kunnen beleggers amper rendement tegemoet zien. Daarmee rijst de vraag, is dit nog wel dividendbeleggen?

Een goede reden om een dividendfonds te kopen, is diversificatie. Dat bereik je niet door in die aandelen te zitten die iedereen heeft. Dividendbeleggers kochten in het verleden vooral waarde-aandelen. Nu hebben de meeste dividendfondsen ervoor gekozen ook groeiaandelen te kopen. Daarmee wordt belegd in de brede markt en is het klassieke spreidingsvoordeel van dividendbeleggen verminderd.

Nieuwe dividendpaden

Voor ons is de focus altijd geweest om aandelen te selecteren met een hoog en houdbaar dividend én, ja ook, met de verwachting dat het uitgekeerde dividend in de loop der tijd stijgt. Een dividendrendement van 2% bij aankoop is het minimum. Op portefeuilleniveau streven we naar 4%. Dat is geen hard target.

Voor beleggingsmogelijkheden kijken wij ook buiten de gebaande dividendpaden. Wij zien meer kansen buiten de VS, want daar ligt het dividendrendement veelal veel hoger. De sectoren financials, consumer staples en energiebedrijven zijn traditionele dividendsectoren. Wij hebben ook posities in Aziatische tech en de media- en entertainment industrie. Ook richten we ons inmiddels meer op midcappers. Dit is een deel van de markt waar waarderingen aantrekkelijker zijn en de dividendrendementen hoger, zoals ook te zien in de eerdere grafiek.

"Wij zien meer kansen buiten de VS, want daar ligt het dividendrendement veelal veel hoger"

Afijn, dividendbeleggen is voor de gehele categorie niet meer wat het was. Voor beleggers blijft het belangrijk om zorgvuldig te selecteren en te diversifiëren, met oog op zowel huidige als toekomstige dividenduitkeringen.”

Reineke Davidsz is fondsbeheerder bij Van Lanschot Kempen Investment Management en belegd zelf in de Kempen dividendfondsen.