Risk on! Risk on! Risk on!

“November was een bijzondere beursmaand. Iedereen was natuurlijk in afwachting van de Amerikaanse verkiezingen. Toen de uitslag bekend was, reageerden markten verheugd. Nou ja, markten, het waren toch vooral Amerikaanse aandelen die massaal werden gekocht.

Ook Europese ETF-beleggers zaten aan de koopkant, zo blijkt uit de Europese ETF-flows van afgelopen maand. Om de aanschaf van Amerikaanse aandelen te betalen, werden aandelen uit andere landen en grondstoffen-ETF’s verkocht. Voor obligatie-ETF’s eindigde de maand neutraal. Er werden grofweg even veel obligaties verkocht als gekocht.

De populariteit van Amerikaanse aandelen blijkt ook wel uit de beursprestaties. De S&P 500 steeg in november met 5,8%. Nog indrukwekkende is de winst van de Russel 2000, waarin kleine Amerikaanse aandelen zich ophouden. Die steeg met maar liefst 11%.

De performance van Europese aandelen stak daar schril bij af met een plusje van 0,1%. Aandelen uit de opkomende markten deden het nog veel slechter met een min van 3,6%, mede veroorzaakt door een aansterkende dollar.

De Europese ETF-flows in november laten overduidelijk zien hoe populair Amerikaanse aandelen waren. Terwijl alle aandelenregio's uitstroom lieten zien, kochten Europese ETF-beleggers voor meer dan 24 miljard dollar aan Amerikaanse aandelen-ETF's. Ook wereldwijde aandelen ETF's (+10,4 miljard dollar) waren, maar die bestaan voor meer dan de helft uit Amerikaanse aandelen. 

De Trump trade vinden we overigens ook duidelijk terug in de sectorvoorkeuren in november. Trump is een sterk voorstander van dereguleren en daar profiteren financials en industriële bedrijven van. Enigszins opmerkelijk is dat de energiesector vooral werd verkocht. Trump is een sterk voorstander van het oppompen van zoveel mogelijk olie. Of zoals hij zegt: "Drill, baby, drill!"

Dat ook tech werd verkocht, moet vooral worden gezien als een verbreding van de aandelenrally. Winst nemen zal ook wel een rol hebben gespeeld. De verkoop van health care heeft een andere reden. Dat is een defensieve sector en in november zaten beleggers niet defensief in de wedstrijd.

Zoals gezegd kochten Europese ETF-beleggers vorige maand even veel obligaties als ze kochten. Het enige dat mij opviel was dat er een duidelijke voorkeur bestond in duratie. Door de normalisering van de rentecurve kochten beleggers vooral papier met ultra korte looptijden. Lang lopend papier werd juist verkocht. Dat vertelt mij dat beleggers sterk geloven dat centrale banken doorgaan met het verlagen van de rente, maar dat het helemaal niet zeker is dat de lange rentes ook zullen dalen. 

Ten slotte wil ik nog iets zeggen over goud. Dat is dit jaar sterk in prijs gestegen, maar het wordt eigenlijk al het hele jaar door individuele beleggers verkocht. Vorige maand was het hek pas echt van de dam. ook dat kan niet verbazen, want waarom zou je geld parkeren in een veilige haven als het de bedoeling is om juist risico te nemen?

Noussir Aatil