Amerikaanse verkiezingen doen er wel zeker toe

De markten reageren positief op een krachtige combinatie van monetaire versoepeling door de Amerikaanse centrale bank en de Chinese steunmaatregelen. “Na een periode waarin de Fed vooral gericht was op het beteugelen van de inflatie, verschuift haar aandacht nu naar de arbeidsmarkt. De markten waren snel om een reeks agressieve renteverlagingen in te prijzen”, aldus Reedie.

Het vooruitzicht van verdere renteverlagingen heeft obligatiebeleggers ertoe aangezet hun posities in vastrentende waarden te versterken, met een focus op langere looptijden en op bedrijfsobligaties. "De verwachting is dat zolang het risico van oplopende inflatie onder controle blijft, vastrentende waarden een goede buffer kunnen zijn tegen marktvolatiliteit", zegt Reedie.

Reedie vervolgt: "In plaats van te speculeren over het tempo van de renteverlagingen richten wij ons op het niveau waarop de rente uiteindelijk zal stabiliseren. Zolang de renteontwikkeling binnen een bandbreedte van redelijke schattingen blijft en er niet onder duikt, lijkt er nog ruimte voor verdere koersstijgingen." 

Colin Reedie

Overheidsbezuinigingen zijn niet aan de orde

Tegelijkertijd kan een verslechterende geopolitieke situatie de obligatiemarkt verdere steun bieden, omdat die vaak een vlucht naar vastrentende waarden als veilige haven stimuleert.

Daarnaast groeit volgens Reedie de bezorgdheid over de uitkomst van de Amerikaanse presidentsverkiezingen, en dan met name de onzekerheid over het beleid van de nieuwe regering. "Dat kan negatieve gevolgen hebben voor de economische groei. Bedrijven kunnen vanwege die onzekerheid investeringsbeslissingen uitstellen, zelfs als de consumentenbestedingen op peil blijven. Ook kan een toenemende risico-aversie onder beleggers een factor worden."

Volgens Reedie is het opmerkelijk dat bezuinigingen geen onderwerp van debat zijn geweest in alle grote verkiezingen van 2024. Naar verwachting zal twee derde van de wereldbevolking tegen het einde van dit jaar naar de stembus zijn gegaan, maar overheidsbezuinigingen zijn bij geen van die verkiezingen een issue. Eerder lijkt het begrotingsbeleid een belangrijke motor van economische groei te blijven.

Wordt de Amerikaanse staatsschuld onhoudbaar?

De beleidsplannen van zowel Kamala Harris als Donald Trump zullen de Amerikaanse staatsschuld aanzienlijk doen oplopen. Volgens schattingen zullen Harris' voorstellen de komende tien jaar ongeveer $1800 miljard aan het tekort toevoegen, terwijl Trumps plannen het tekort met $5800 miljard zullen vergroten.

Dit roept de vraag op wanneer financiële markten zullen besluiten dat de schuldenlast onhoudbaar wordt. Deze ontwikkelingen kunnen volgens Reedie leiden tot kortere en volatielere economische cycli dan de markten sinds de jaren tachtig gewend zijn. "Analisten voorspellen dat de rentetarieven mogelijk eerder zullen stijgen dan veel beleggers momenteel inschatten. desondanks geldt nog altijd de mantra: we kunnen de toekomst niet voorspellen, maar er ons wel op voorbereiden.”