De grote beleggingskansen liggen niet in China maar in India

“Voordat we te maken kregen met de corona-epidemie was er de discussie of China niet een aparte aandelencategorie verdiende. Zeker institutionele beleggers dachten daar ernstig over na. Inmiddels hebben de geopolitieke spanningen en zwakke Chinese prestaties – economisch en op de beurs – ervoor gezorgd dat deze discussie inmiddels niet langer wordt gevoerd.

Ik denk dat er veel meer te zeggen is om deze nieuwe en aparte aandelencategorie voor een ander land te reserveren en wel voor India. Over de vooruitzichten van dat land zijn wij optimistischer dan over China. De Indiase economie groeit gewoon veel harder. Bovendien kent India de vele problemen niet waar China wel mee heeft te stellen.

De Indiase economie en fundamentals zien er goed uit en bieden ondersteuning aan verdere groei van de aandelenmarkten. Dan hebben we het over rendementen waar eenieder die nooit in India belegd is geweest toch met enige jaloezie kennis van neemt. Zo is de Indiase beurs in de afgelopen 20 jaar maar liefst 18,5 keer over de kop gegaan.

India groter in EM-index

In 2000 nam India nog de zevende plaats in op de EM-index. Dat is nu plek twee. De Indiase weging in de opkomende marktenindex bedraagt momenteel 17%. De achterstand op China is teruggebracht tot 5%.

Misschien nog wel belangrijker dan de weging van India in de gewone MSCI EM-index is de weging van het land in MSCI EM IMI-index. In de IMI-index zitten ook de kleine beursgenoteerde bedrijven en die vertellen veel meer over de kracht van een lokale economie dan de grote bedrijven die uit de hele wereld hun omzet en winsten halen. In de EM-index voor kleinere bedrijven is de weging van India inmiddels zwaarder dan die van China.

Geen geopolitieke problemen 

Het IMF verwacht dat India in 2027 de derde economie van de wereld zal zijn. Nu staat het land nog op de vijfde plaats, maar de achterstand op Duitsland en Japan wordt naar verwachting komende jaren gedicht . Ook ten opzichte van China doet India het veel beter. De verwachte groei van de Indiase economie bedraagt 7% voor de komende jaren. Tenminste, dat is de ambitie van de Indiase regering. China mikt op een groei van 5% maar daar bestaat de nodige scepsis over.

"Het IMF verwacht dat India in 2027 de derde economie van de wereld zal zijn"

De Chinese uitdagingen zijn bekend. Het land kent een laag consumentenvertrouwen, mede door de vastgoedcrisis. De Chinese vastgoedmarkt maakt 30% van de economie uit. Daarnaast heeft China te maken met veel meer geopolitieke onzekerheid dan India. In de machtsstrijd tussen China en de VS neemt India een neutrale positie in.

Mochten Westerse bedrijven ervoor kiezen hun productie in China verder te beperken, dan zou India wel eens spekkoper kunnen zijn doordat Westerse bedrijven voor India kiezen, zoals bijvoorbeeld Apple al heeft gedaan.

Demografische voordelen 

Ook demografisch gezien is de economische potentie van India groter dan die van China. Terwijl beide landen grofweg evenveel inwoners hebben, telde India in 2021 225 miljoen mensen meer met een leeftijd onder de 40 jaar. De verwachting is dat de Indiase bevolking pas in 2060 zal pieken. Hoe anders is het met de bevolkingsgroei van China gesteld. Dat land heeft te maken met een vergrijzingstrend, vergelijkbaar met die in Westerse landen.

India heeft, net als China overigens, wel te maken met een hoge werkloosheid onder jongeren. De regering onderkent dat en probeert met tal van maatregelen meer jongeren aan het werk te krijgen.

Meer diensten dan fabrieken

In tegenstelling tot China dat altijd zwaar heeft geleund op de export van industriële producten zet India meer in op een groei van de diensteneconomie. Daarnaast investeert het fors in verdere digitalisering en de uitbouw van de bestaande infrastructuur, zoals extra wegen en rails.

Op dit moment hebben Indiase vliegtuigmaatschappijen een bestelling uitstaan van 1100 vliegtuigen. Dat is meer dan er nu aan Indiase vliegtuigen rondvliegen.

Indiase aandelen zijn wel duur

Zijn er dan geen risico’s voor beleggers in Indiase aandelen? Nou ja, Indiase aandelen handelen tegenover Chinese aandelen met een duidelijke premie. Daarbij moet dan wel worden gezegd dat Indiase bedrijven de laatste jaren wel hebben geleverd en dat kan niet van Chinese bedrijven worden gezegd. Maar de hoge Indiase waardering is wel degelijk een risico.

In de afgelopen tijd is er met name veel particulier kapitaal naar de Indiase beurs gevloeid. Mocht de beursvolatiliteit weer oplopen, zoals we met de uitkomst van de Indiase verkiezingen hebben gezien, dan kan het op de Indiase beurs tijdelijk spoken."

Gerben Lagerwaard