Tech gaat alleen nog maar dominanter worden op de beurs De weging van sectoren op beurzen is aan sterke verandering onderhevig, zo laat Siegfried Kok van OBAM Investment Management zien. De dominantie van spoorwegbedrijven in 1900 is nu overgenomen door techbedrijven. Hoe zal dit zich gaan ontwikkelen wanneer superintelligentie in zicht komt? 16 oktober 2024 08:00 • Door Siegfried Kok Er wordt de afgelopen tijd veel geschreven over de dominantie van de technologiesector op de aandelenmarkt. Zo bestaat een derde van de S&P 500 uit technologiebedrijven (IT). Wanneer je Amazon, Google en Meta daarbij optelt, dan kom je op meer dan 40% uit. We staan nu nog maar aan het begin van de huidige AI-revolutie, die wellicht kan uitmonden in een wereld waarin superintelligentie een werkelijkheid wordt. Wat kan dit betekenen voor de aandelenbeurs? Historische sectorverdelingen Laten we teruggaan naar sectorverdelingen in het verleden. Dan zien we dat spoorwegbedrijven in de 19e eeuw de grootste wegingen hadden op de Amerikaanse beurs. Hierbij was de eerste industriële revolutie net achter de rug, welke gepaard ging met grote veranderingen voor de samenleving. Met de tweede industriële revolutie werd de spreiding van sectoren op de beurs steeds breder. De materialen-, industrie- en energiesector ontwikkelden zich mede als gevolg van het ontstaan van technologie en elektriciteit. Sinds de jaren 70 zijn de IT-, consumenten-, en gezondheidssector steeds meer in opkomst en begonnen de traditionele sectoren al relatief kleiner te worden op de beurs. Eind jaren 70 vertegenwoordigde de energiesector nog zo’n 25% van de aandelenmarkten. Het was de tijd van oliecrises toen olieprijzen door het dak gingen. Vervolgens was er eind jaren 90 nog de TMT (Telecom, Media en Technologie)-bubbel als gevolg van de komst van het internet, die ook een grote sociale impact had. Als gevolg van deze ontwikkelingen was de IT-sector eind jaren 90 ook al even een derde van de Amerikaanse aandelenmarkt. Na de implosie van de IT-sector begin 2000 is deze sector de afgelopen 10 jaar weer gestaag gestegen in gewicht en vermindert het belang van de traditionele sectoren steeds meer. Zo vertegenwoordigt anno 2024 de energiesector (4%) en respectievelijk de materialen, vastgoed en nutsbedrijven nog maar 2% van de wereldwijde indices. Vertakking IT-sector De kans is groot dat we de komende jaren een vertakking van de IT-sector gaan zien. Daarbij kun je denken aan Industrie-Tech. Nu al behalen veel grote industriële bedrijven zoals Siemens en Schneider, een groot deel van hun omzet uit software. Ook zullen robotbedrijven met de komst van humanoids een grote industrie worden. Tevens zullen binnen gezondheidszorg steeds meer Health-Tech bedrijven ontstaan nu digitalisering een steeds groter belang krijgt. Eerder hebben we al Fintech zien ontstaan. Daarnaast zullen AI-toepassingen zich in bijna alle sectoren voordoen. Maar wat gebeurt er als deze AI- ontwikkelingen zich verder gaan versnellen en we op weg gaan naar superintelligentie? Explosie van intelligentie Verschillende nieuwsbronnen maakten begin april bekend dat onderzoeker Leopold Aschenbrenner bij OpenAI ontslagen is. Vervolgens heeft hij een document van 165 pagina’s geschreven over de toekomst van AI en welk wereldbeeld daar uit ontstaat. Aschenbrenner verwacht dat de ontwikkelingen binnen AI nu zo snel gaan dat superintelligentie al in 2030 mogelijk is. Er vindt namelijk een explosie van intelligentie plaats die exponentieel is. Tot nu toe lagen die voorspellingen veel verder in de tijd. Superintelligentie is een benaming voor intelligentie die dat van genieën en andere hoogbegaafden verre overtreft. Dit kan verstrekkende gevolgen hebben voor de samenleving die we nu nog niet kunnen overzien. Wat science ficton was, komt steeds dichterbij. Neurolink Elon Musk zit op ditzelfde pad en vindt eigenlijk het menselijke brein veel te langzaam. De eerste fase van zijn Neuralink project is om mensen te helpen die nu verlamd of blind zijn. Inmiddels hebben twee mensen inmiddels al een implantaat/chip in hun hoofd die hun lichaam bestuurt. Naast Musk zijn er nog veel andere bedrijven bezig om deze hersen-computers (zogenaamde brain computer interfaces) te maken voor verschillende toepassingen waarvan de eerste op medisch gebied over zo’n 5 jaar op de markt verwacht wordt. Voor andere doeleinden zal dit nog wel wat langer gaan duren. De suprematie van de grote technologiebedrijven zal als gevolg van deze ontwikkelingen nog groter kunnen worden, maar dat geldt ook voor het verschil tussen rijk en arm. Want alleen de ‘rijken’ zullen zo’n chip waarschijnlijk kunnen veroorloven. Of het echt allemaal zo snel zal gaan is nog de vraag. Er is immers ook een keerzijde van deze ontwikkelingen op het gebied van veiligheid en privacy. Traditionele sectoren investeren beperkt Voor bedrijven blijft het zaak om zich continu opnieuw uit te vinden en te blijven investeren in innovatie. Volgens marktverwachtingen zullen de grote Amerikaanse techbedrijven volgend jaar zo’n $500 miljard in groei en R&D gaan uitgeven. Dit zijn gigantische bedragen waar maar weinig bedrijven tegenop kunnen boksen. Daarentegen wordt er in ‘traditionele’ sectoren doorgaans maar beperkt geïnvesteerd in innovatie. Mede door druk van aandeelhouders wordt er meer naar de korte termijn gekeken dan naar de lange termijn. Veel extra geld wordt uitgekeerd in dividenden of gebruikt voor eigen aandeleninkoop in plaats van dat er geïnvesteerd wordt in toekomstige groei. De langetermijnrelevantie van deze sectoren zal hierdoor verder afnemen. Als gevolg van deze ontwikkelingen zou het zomaar eens zo kunnen zijn dat de technologiesector (of afgeleide daarvan) straks twee derde van de marktkapitalisatie van aandelenmarktindices gaat uitmaken en daarbij net zo dominant wordt als de spoorbedrijven in 1900. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 05 dec Institutionele beleggers hebben voor 2025 duidelijke voorkeuren Ondanks dalende inflatie, lagere rentetarieven en afnemende recessievrees hebben institutionele beleggers over 2025 hun zorgen, zo blijkt uit het jaarlijkse onderzoek van Natixis IM onder 500 institutionele beleggers wereldwijd. Zij zetten met name sterk in op private beleggingen en aandelen uit de opkomende markten.
Assetallocatie 04 dec Doet u mij maar Amerikaanse aandelen en Europese obligaties Roelof Salomons, de nieuwe hoofd beleggingsstrategie van BlackRock Nederland, heeft in zijn outlook voor 2025 duidelijke voorkeuren. De beste kansen voor aandelen liggen in de VS. Voor obligaties ziet hij het meest in Europese bedrijfsobligaties, kredietwaardig en minder kredietwaardig.
Assetallocatie 03 dec De toegevoegde waarde van landbouwgrondstoffen De prijzen van landbouwgrondstoffen hebben historisch gezien weinig correlatie met traditionele beleggingscategorieën zoals aandelen en obligaties, maar ook met andere grondstoffen zoals energie en metalen. Inflatiebescherming is een ander belangrijk voordeel van beleggen in landbouwgrondstoffen, stelt grondstoffenspecialist Benoît Harger van private bank J. Safra Sarasin.
Assetallocatie 28 nov In een wereld vol anomalieën is Amundi optimistisch Amundi is in zijn outlook 2025 positief over aandelen, obligaties en de wereldeconomie. Vooral Azië biedt kansen. Het risico zit hem in een aantal anomalieën dat de markten op hol kan brengen
Assetallocatie 26 nov Tegenvallende winsten vergroten zorgen Nu bijna alle bedrijfscijfers over het derde kwartaal zijn gepubliceerd is het volgens CIO Saira Malik van Nuveen duidelijk dat de verwachte outperformance is uitgebleven. "Dat roept kopzorgen op bij beleggers over mogelijk te hoge aandelenkoersen en bijkomende correcties."
Assetallocatie 25 nov “Ook in 2025 verwachten we het meeste van Amerikaanse aandelen” Olivier de Berranger, CEO en co-CIO van de Franse vermogensbeheerder LFDE, geeft zijn kijk op 2025. Heel kort: Amerikaanse aandelen, vooral de kleine, hebben meer opwaartse kracht dan Europese aandelen. Wat obligaties betreft, gaat de voorkeur uit naar kredietwaardige bedrijfsobligaties.