ECB gaat tempo renteverlagingen opvoeren

De ECB heeft de rente tot nu toe twee keer verlaagd dit jaar, beide malen met 25 basispunten, in juni en september. De bank was daarmee volgens veel analisten redelijk voorzichtig. President Christine Lagarde vond het echter belangrijk om niet te hard van stapel te lopen. Ze hamerde er telkens op dat het bestrijden van de inflatie iets is van de lange adem.

JP Morgan Asset Management denkt echter dat de fase van terughoudendheid voorbij is. De zwakke economische groei in de eurozone is zo'n groot probleem dat de ECB snel moet handelen om niet behind the curve te raken.

Sectoraal kan vooral de maakindustrie een steuntje gebruiken. Daarnaast heeft Duitsland dringend behoefte aan een monetaire impuls. Het is goed mogelijk dat het Duitse bbp in 2024 voor het tweede jaar op rij krimpt.

Elke maand een kwartje 

JP Morgan gaat er vanuit dat de rente bij de eerstvolgende gelegenheid op 17 oktober zal worden verlaagd met 25 basispunten en daarna elke volgende rentevergadering met nog een kwartje.

De marktverwachtingen voor volgend jaar zijn volgens JP Morgan nog aan de lage kant. Gemiddeld wordt er door analisten gerekend op 175 basispunten in totaal door de ECB, tegenover 200 basispunten door de Fed. JP Morgan ziet dat eerder andersom, zeker als de Europese economie blijft verzwakken. De analisten zeggen niet waar dat eindigt, maar een niveau rond de 2% wordt door velen gezien als een neutraal niveau, als tenminste de inflatie daarwerkelijk helemaal onder controle is.

Het belangrijkste rentetarief van de ECB ligt nu op 3,5%, tegenover 4,75-5% in de VS, waar de Fed de rente in september voor het eerst verlaagde met 50 basispunten. De algemene verwachting is dat de volgende renteverlaging komt in november, na de verkiezingen. 

Meer duration

Als de rentestappen elkaar inderdaad in een hoog tempo opvolgen, doen beleggers er verstandig aan zo snel mogelijk meer duration toe te voegen aan hun obligatieportefeuilles, kortlopende obligaties inruilen dus voor langlopende.

De inflatie lijkt een steeds kleinere zorg in de eurozone. In september dook de inflatie met 1,8% zelfs voor het eerst sinds juni 2021 onder de doelstelling van 2%.

De kerninflatie (zonder energie en voeding) lag met 2,7% nog wel boven de 2%. Maar ook daar is de trend in de goede richting. In september 2023 was het 5,5%.