Beleggers wacht een hobbelig Q4

"De economie is weer op normaal terrein na vijf jaar van overvloedige overheidssteun die de wereldeconomie draaiende hield. De markten en de wereldeconomie hebben sinds de pandemie consistent gepresteerd. Dat kan nog wel even aanhouden. Recente zwakkere datapunten duiden eerder op een moeizame periode dan op een serieuze neergang. Wij houden de groei- en arbeidsmarktindicatoren nauwlettend in de gaten voor tekenen van verdere verslechtering. Daarbij geloven wij niet dat de wereldeconomie afstevent op een recessie.

Centrale banken hebben het rentewapen moeten inzetten om de inflatie te verslaan.  Er is inmiddels overweldigende bewijs dat de inflatie grotendeels is getemd. Wel verwachten wij dat de inflatie hoger en volatieler zal zijn dan tijdens het tijdperk van kwantitatieve versoepeling, maar het lijkt erop dat de stagflatierisico's van vorig jaar met succes zijn getackeld. Wel is de Amerikaanse banenmarkt geleidelijk verzwakt en zitten Amerikaanse consumenten inmiddels zonder spaargeld.

Aan de andere kant van de Stille Oceaan zijn de problemen in China ook nog lang niet opgelost. We volgen de gevolgen van de recente aankondiging van de PBoC om de economie te stimuleren.

Henk-Jan Rikkerink

Centrale banken in actie

De renteverlagingen in de VS en andere landen in september bieden hoop op een rustige landing. De omvang van verdere monetaire versoepeling dit jaar hangt nog steeds van de balans af, maar beleidsmakers kunnen reageren op negatieve economische ontwikkelingen nu ze zijn bevrijd van de angst voor hogere inflatieniveau

In China kan het recente stimuleringspakket van de PBoC, dat de rente en hypotheekrente verlaagde en nieuwe monetaire instrumenten introduceerde om de aandelenmarkt te ondersteunen, op korte termijn een positief effect hebben op de activaprijzen. Het zijn echter de bedrijfswinsten die de prestaties van aandelen op de lange termijn bepalen, en het valt nog te bezien of deze recente maatregelen genoeg zullen zijn om de economische vooruitzichten op de lange termijn een impuls te geven.

Kansrijke beleggingen

De richting is duidelijk: we stevenen af op een cyclus van verdere monetaire en overheidssteun om eventuele hobbels in de economie op te vangen. Beleggers passen zich aan een rentedaling aan en onze kwantitatieve modellen pleiten niet langer voor een pro-risicostandpunt. We zullen proberen te profiteren van dalingen in de markt.

Op dit moment zijn Amerikaanse mid-caps en staatsobligaties van opkomende markten twee van de meer risicovolle gebieden die volgens ons goed zullen presteren in de huidige omgeving.

Wereldwijde zorgen

Grote vraag is hoe het verder gaat met de vele geopolitieke risico's. Wij waren niet de enigen die een jaar geleden opmerkten dat 2024 het grootste jaar voor verkiezingen en politieke risico's in decennia zou worden. De successen van extreem-rechts in Duitsland en Frankrijk hebben de Europese politiek doen trillen en dreigen de besluitvorming in de EU verder te belemmeren. De conflicten in het Midden-Oosten en Oekraïne duren voort, zonder dat het einde in zicht is.

Daarbij staan op 5 november ook nog eens de Amerikaanse verkiezingen voor de deur. Het beleid ten aanzien van China en de handel daarna zullen belangrijk zijn, net als de vorm van het fiscaal beleid op een moment dat de beteugeling van de overvloedige liquiditeit op de markten een realiteit is geworden.

Structurele thema's houden aan

De structurele thema's van het afgelopen jaar lijken nog steeds relevant. De commercialisering van AI-technologieën zal zich snel blijven ontwikkelen, overheden investeren miljarden in de verbetering van het elektriciteitsnet en gezondheidszorg is zowel een goed defensief als duidelijk langetermijnthema.

We bevinden ons in een midden/late cyclus, met een aantal belangrijke onbekenden. Dit levert gewoonlijk positieve rendementen op, zij het met een hogere volatiliteit. We geloven nog steeds dat een zachte landing het meest waarschijnlijk is, maar als asset allocator is het belangrijk om wendbaar te zijn en te profiteren van kansen wanneer ze zich voordoen.”

Henk-Jan Rikkerink is Global Head of Solutions & Multi Asset bij Fidelity International.