Megacaps profiteren van het butterfly-effect De opkomst van indexfondsen heeft ervoor gezorgd dat megacaps op de korte termijn een minimaal voordeel hebben tegenover de rest van de markt, maar op de lange termijn leidt het tot enorme rendementsverschillen. 17 september 2024 08:00 • Door IEXProfs Redactie Je bent nooit te oud om te leren. Joachim Klement was altijd sceptisch over de theorie dat indexfondsen en ETF’s ertoe bijdragen dat Big Tech-megacaps een steeds groter gewicht krijgen in de aandelenmarkt. Maar een wetenschappelijke studie van Hao Jiang, Dimitri Vayanos en Lu Zheng heeft hem op andere gedachten gebracht. Het gaat in de studie om het zogenoemde butterfly effect, een fenomeen ontdekt door de meteoroloog Edward Lorenz. Hij probeerde met computermodellen het weer te voorspellen en kwam tot de conclusie dat zelfs de kleinste verandering enorme gevolgen kan hebben, zoals het fladderen van een vlinder waardoor elders een orkaan ontstaat. nHet is de basis van de chaostheorie. Tegenargumenten In de studie wordt er een link gelegd tussen indexfondsen (de fladderende vlinder) en de laatste jaren zo enorm groot geworden megacaps en Magnificent Seven. Zoals bekend zijn er de laatste jaren enorme bedragen richting indexfondsen gestroomd. Klement ging er echter vanuit dat het effect op het gewicht van de megacaps klein is. Ten eerste zijn de megacaps slechts één onderdeel van indexfondsen. Als iemand in de MSCI World-index belegt dan zouden in principe alle fondsen die hierin zitten evenveel moeten profiteren, zodanig dat de onderlinge verhoudingen niet veranderen. Daar komt bij dat de bedragen die jaarlijks via de indexfondsen in megacaps worden geïnvesteerd in verhouding tot de totale markt nog altijd bescheiden zijn. De laatste decennia gaat het volgens Klement hoogstens om enkele tienden van procenten per jaar. Ten slotte zijn er nog altijd heel veel actieve fondsbeheerders die met arbitrage alle resterende marktinefficiënties ontstaan door indexfondsen zouden moeten kunnen wegwerken. Lage prijselasticiteit van megacaps Maar het butterfly effect in combinatie met de relatief lage prijselasticiteit van megacaps staat al deze tegenargumenten in de weg. Dat megacaps een lage prijselasticiteit hebben, blijkt uit een andere studie van Valentin Haddad, Paul Hübner en Erik Loualiche. Die hebben ontdekt dat hoe groter een bedrijf is, des te inelastischer de vraag naar aandelen van dit bedrijf is. De consequentie is dat een kleine toename in de vraag leidt tot een grotere toename van de koers en de marktwaarde. De reden dat de vraag naar grote aandelenfondsen inelastischer is, heeft te maken met het feit dat bijna elke grote belegger - actief of passief - de grootste bedrijven in portefeuille moet hebben. Kleinere bedrijven kunnen daarentegen makkelijker overboord worden gezet als een actieve belegger denkt dat ze te duur zijn geworden. +0,3% per kwartaal wordt +30% in 25 jaar Het gaat om minimale verschillen in het voordeel van de megacaps. Maar op de lange termijn heeft dat grote gevolgen. Jiang, Vayanos en Zheng laten zien dat het effect op de relatieve marktkapitalisatie van de grootste aandelen in de VS een kleine 0,3% per kwartaal is, maar dat dit in de loop der tijd opstapelt. Na 25 jaar hebben de minuscule verschuivingen in de marktkapitalisatie van grotere en kleinere aandelen ervoor gezorgd dat de largecaps 30,25% groter zijn dan ze zouden zijn geweest zonder de opkomst van het indexbeleggen. Toch iets om rekening mee te houden, ook voor een scepticus als Klement. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Impactbeleggen 06 nov Tien jaar na Parijs: wordt COP30 een nieuw keerpunt? Lloyd McAllister, hoofd duurzaam beleggen bij Carmignac, schetst wat nodig is om de aankomende klimaattop tot een succes te maken.
Impactbeleggen 04 nov Klimaatcrisis dwingt bedrijven om in actie te komen Het World Economic Forum voorspelt een verlies van 1,5 biljoen dollar voor bedrijven als er niks gedaan wordt om de productiviteit van werknemers op peil te houden als de aarde opwarmt. Met acht stappen kan het productiviteitsverlies worden geminimaliseerd.
Impactbeleggen 22 okt Moeten impactbeleggers blij zijn met de groeiende markt van private beleggingen? Private markten groeien snel en trekken steeds meer impactkapitaal aan. Is dat een welkome ontwikkeling? Jos Kalb en Alexander Lubeck van Cardano over de kansen en risico's, en hoe institutionele beleggers hun impactambities het beste kunnen realiseren.
Impactbeleggen 20 okt Hivos-Triodos Fonds ontvangt grote kapitaalinvestering De Nederlandse ontwikkelingsbank FMO en de Österreichische Entwicklungsbank (OeEB) gaan 30 miljoen euro investeren in Hivos-Triodos Fonds, dat nu nog een beheerd vermogen heeft van 65 miljoen euro. Wat gaat er met dat geld gebeuren? We vroegen het aan Femke Bos, Director Impact private debt & equity bij Triodos IM en verantwoordelijk voor dit impactfonds.
Impactbeleggen 20 okt “Duurzame tegenwind is juist een kans” Voordat impactbeleggen een begrip werd, zette de Zwitserse vermogensbeheerder Pictet al een aantal succesvolle themafondsen in de markt die beleggen in oplossingen van de grote problemen waar mens en wereld mee kampen.
Impactbeleggen 14 okt “Green bonds zijn misschien wel het grootste succesverhaal in de wereld van impactbeleggen” Wie in green bonds belegt, ontvangt een rente die gelijk is aan die van traditionele obligaties. Wel moeten beleggers in green bonds zich volgens de experts van DPAM bewust zijn van de concentratierisico’s, waardoor het uiteindelijke rendement kan mee- of tegenvallen.