Megacaps profiteren van het butterfly-effect De opkomst van indexfondsen heeft ervoor gezorgd dat megacaps op de korte termijn een minimaal voordeel hebben tegenover de rest van de markt, maar op de lange termijn leidt het tot enorme rendementsverschillen. 17 september 2024 08:00 • Door IEXProfs Redactie Je bent nooit te oud om te leren. Joachim Klement was altijd sceptisch over de theorie dat indexfondsen en ETF’s ertoe bijdragen dat Big Tech-megacaps een steeds groter gewicht krijgen in de aandelenmarkt. Maar een wetenschappelijke studie van Hao Jiang, Dimitri Vayanos en Lu Zheng heeft hem op andere gedachten gebracht. Het gaat in de studie om het zogenoemde butterfly effect, een fenomeen ontdekt door de meteoroloog Edward Lorenz. Hij probeerde met computermodellen het weer te voorspellen en kwam tot de conclusie dat zelfs de kleinste verandering enorme gevolgen kan hebben, zoals het fladderen van een vlinder waardoor elders een orkaan ontstaat. nHet is de basis van de chaostheorie. Tegenargumenten In de studie wordt er een link gelegd tussen indexfondsen (de fladderende vlinder) en de laatste jaren zo enorm groot geworden megacaps en Magnificent Seven. Zoals bekend zijn er de laatste jaren enorme bedragen richting indexfondsen gestroomd. Klement ging er echter vanuit dat het effect op het gewicht van de megacaps klein is. Ten eerste zijn de megacaps slechts één onderdeel van indexfondsen. Als iemand in de MSCI World-index belegt dan zouden in principe alle fondsen die hierin zitten evenveel moeten profiteren, zodanig dat de onderlinge verhoudingen niet veranderen. Daar komt bij dat de bedragen die jaarlijks via de indexfondsen in megacaps worden geïnvesteerd in verhouding tot de totale markt nog altijd bescheiden zijn. De laatste decennia gaat het volgens Klement hoogstens om enkele tienden van procenten per jaar. Ten slotte zijn er nog altijd heel veel actieve fondsbeheerders die met arbitrage alle resterende marktinefficiënties ontstaan door indexfondsen zouden moeten kunnen wegwerken. Lage prijselasticiteit van megacaps Maar het butterfly effect in combinatie met de relatief lage prijselasticiteit van megacaps staat al deze tegenargumenten in de weg. Dat megacaps een lage prijselasticiteit hebben, blijkt uit een andere studie van Valentin Haddad, Paul Hübner en Erik Loualiche. Die hebben ontdekt dat hoe groter een bedrijf is, des te inelastischer de vraag naar aandelen van dit bedrijf is. De consequentie is dat een kleine toename in de vraag leidt tot een grotere toename van de koers en de marktwaarde. De reden dat de vraag naar grote aandelenfondsen inelastischer is, heeft te maken met het feit dat bijna elke grote belegger - actief of passief - de grootste bedrijven in portefeuille moet hebben. Kleinere bedrijven kunnen daarentegen makkelijker overboord worden gezet als een actieve belegger denkt dat ze te duur zijn geworden. +0,3% per kwartaal wordt +30% in 25 jaar Het gaat om minimale verschillen in het voordeel van de megacaps. Maar op de lange termijn heeft dat grote gevolgen. Jiang, Vayanos en Zheng laten zien dat het effect op de relatieve marktkapitalisatie van de grootste aandelen in de VS een kleine 0,3% per kwartaal is, maar dat dit in de loop der tijd opstapelt. Na 25 jaar hebben de minuscule verschuivingen in de marktkapitalisatie van grotere en kleinere aandelen ervoor gezorgd dat de largecaps 30,25% groter zijn dan ze zouden zijn geweest zonder de opkomst van het indexbeleggen. Toch iets om rekening mee te houden, ook voor een scepticus als Klement. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
ESG 10 jul "Er vindt een filosofische transitie plaats bij biodiversiteitbeleggen" Dat stelt Jeroen Bos, hoofd aandelen bij vermogensbeheerder AXA Investment Managers.
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.