Europese smallcaps overtuigen

De prestaties van small caps ten opzichte van large caps zijn van oudsher nauw verweven met de economische conjunctuur en het monetair beleid. Dat bleek de afgelopen jaren eens te meer: de hogere rente en het moeilijke economische klimaat in Europa speelden een belangrijke rol in het onderpresteren van de beleggingscategorie. Maar nu de Europese Centrale Bank de rente heeft verlaagd, lijkt de weg naar boven weer gevonden.

Goedkoop geprijsd

Kleinere bedrijven zijn momenteel aantrekkelijk geprijsd, al zijn er aanzienlijke regionale verschillen. Vooral de smallcaps in Europa worden tegen aantrekkelijke waarderingen verhandeld. Vanwege hun goede groei- en rendementspotentieel komen kleine eurocaps doorgaans met een premie van gemiddeld 26% ten opzichte van hun grotere concurrenten.

Met een korting van 8% ten opzichte van de grote kapitalisaties zijn smallcaps momenteel relatief goedkoop. Na de financiële crisis werden smallcaps verhandeld tegen een korting van 6% ten opzichte van hun grotere sectorgenoten waarna een duidelijke outperformance volgde. Of de geschiedenis zich nu herhaalt? Ik zie geen reden waarom dat nu anders zal zijn.

"Met een korting van 8% ten opzichte van de grote kapitalisaties zijn smallcaps momenteel relatief goedkoop"

Voorkeuren

Natuurlijk zijn niet alle kleinere bedrijven gelijk. Wij hebben een voorkeur voor kwalitatieve groeibedrijven. In perioden van stress geven beleggers meestal de voorkeur aan bedrijven met een robuuste winstgevendheid, een goede kasstroom, een sterk management en gezonde ESG-normen. Hoge marktdrempels, unieke factoren die groei stimuleren en prijszettingsvermogen zijn ook aantrekkelijke kenmerken.

Bedrijven met een hoge schuldenlast of bedrijven die afhankelijk zijn van externe factoren om succesvol te zijn, vallen daarentegen buiten de boot.

Wees niet bang

De winstgroei van smallcaps ligt ongeveer één standaarddeviatie onder het vijfjarig gemiddelde, in zowel Europa als het VK. Dit steekt gunstig af bij Amerikaanse obligatierendementen en waardeaandelen, die dicht in de buurt liggen van niveaus die we tijdens eerdere markthoogtes zagen.

Veel risicomijdende beleggers gaan kleinere bedrijven uit de weg. Wij denken dat er goede redenen zijn om die huiver voor smallcaps opzij te zetten.

• Lees ook: U.S. small caps: Is the tide turning? Een bijzonder positief verhaal van Janus Henderson over de kansen van Amerikaanse smallcaps. De argumenten zijn niet veel anders dan die voor Europese smallcaps.