JP Morgan AM draait naar defensieve waarden

De fondsbeheerders van JP Morgan Asset Management maken zich geen al te grote zorgen over de vooruitzichten voor aandelen. Ze zijn wel een stuk voorzichtiger geworden en hebben meer defensieve en value-aandelen opgenomen in de portefeuille.

Het enthousiasme voor het thema kunstmatige intelligentie (AI) is ondertussen bekoeld. Althans, voor de korte termijn, want de langetermijnvooruitzichten blijven goed. Dat schrijft de Amerikaanse vermogensbeheerder in een aandelenoutlook voor de rest van het jaar.

Hoge winstgroei 2024

Het beste nieuws uit de rondgang onder de eigen beleggingsexperts is dat de bedrijfswinsten dit jaar wereldwijd aantrekken. De VS loopt voorop met een verwachte winstgroei van 13%. Maar ook in Japan, India en andere delen van Azië ziet het er goed uit. Europa klimt voorzichtig uit het dal. Alleen voor China blijven de vooruitzichten somber.

"Bedrijfswinsten trekken dit jaar wereldwijd aan"

Het nadeel is dat het eerste kwartaal waarschijnlijk het beste was. Het tweede kwartaal was al zwakker en de beleggingsexperts van JP Morgan vrezen dat deze trend doorzet de komende 18 tot 24 maanden. Dat is mogelijkerwijs dus tot diep in 2026.

Los van de megacaps

Een tweede teleurstelling is dat de verbreding van de winstgroei van de Amerikaanse megacaps naar de rest van de markt maar langzaam op gang op komt.

De aandelenmarkt zit daardoor in de VS een beetje tussen twee vuren. Van de ene kant loopt de “momentum trade” met de grote technologieaandelen op zijn laatste benen. Maar een echte trend richting de rest van de markt is nog niet zichtbaar.

In Azië en Europa ziet dat er beter uit. Daar doen waarde-aandelen het beduidend beter.

Niet voor niets goedkoop

Spannend wordt wat er gaat gebeuren met bedrijven met een lage groei, zoals autoproducenten en andere industriebedrijven. Die zijn nog nooit zo goedkoop geweest. Maar daar is ook een reden voor, want een herstel van de winstgroei is niet in zicht.

Het wordt volgens JP Morgan een grote uitdaging voor de managers bij deze bedrijven om te zorgen voor winstherstel. Of dat nou is door kostenbesparingen of innovaties maakt niet zo veel uit.  

Wat is defensief?

Het is zeker niet zo dat JP Morgan fan is van alles met een lage K/W. Autoproducenten staan bijvoorbeeld niet hoog op het verlanglijstje. Onder defensieve waarde-aandelen verstaat JP Morgan bedrijven met een relatief lage K/W die daarnaast tegen een stootje kunnen als de Amerikaanse economie afkoelt. Dit soort bedrijven zijn onder andere te vinden in de hoek van de financials en health care (gezondheid). 

Terwijl het thema value in de VS nog op gang moet komen, is het in andere landen alweer bijna voorbij. India heeft bijvoorbeeld goede economische vooruitzichten, maar dat zit al lang en breed verwerkt in de aandelenkoersen. JPMorgan vindt India aan de dure kant.

Het VK

Dat geldt niet voor Britse aandelen, die al sinds de Brexit in het verdomhoekje zitten. Er waren de laatste jaren weliswaar momenten dat het er beter uitzag, maar dat heeft nooit doorgezet. JP Morgan is nu voorzichtig optimistisch dat de onderwaardering langzaam kan worden weggewerkt.

"JP Morgan is voorzichtig optimistisch dat de Britse onderwaardering langzaam kan worden weggewerkt"

Britse bedrijven zijn met 11x de voorwaartse winst niet alleen goedkoop. Ze zijn ook genereus voor hun aandeelhouders met een basisrendement van ongeveer 6% alleen op basis van dividenden en inkoop van eigen aandelen. 

Daar komt bij dat de economie tekenen van herstel vertoont én er is een levendige fusie- en overnamemarkt (M&A) onder de kleinere bedrijven op de beurs van Londen.