"Fed staat klaar om tijdig in te grijpen"

Laten we beginnen met enkele misverstanden uit de wereld te helpen. Pessimistische beleggers kunnen opmerken dat de rentecurve van Amerikaanse obligaties al meer dan 750 dagen invers is, de langste periode ooit. Dat is opmerkelijk omdat de meeste recessies in de VS worden voorafgegaan door inverse rentecurve. Kan de curve het dit keer bij het verkeerde eind hebben?

Greg Meier

Amerikaanse consument houdt stand 

We zullen het alleen achteraf weten. Wat we vandaag weten, is dat Amerika waarschijnlijk niet in een recessie zit en misschien genoeg momentum heeft om nog minstens een paar kwartalen te blijven groeien. Waarom? De werkloosheid stijgt weliswaar, maar we komen van een extreem laag niveau en er zijn nog steeds meer vacatures dan werklozen. Dat is deels de reden waarom consumenten goed hebben stand gehouden. Met een overvloed aan werkgelegenheid is er niet veel reden geweest voor huishoudens om zich schrap te zetten voor een recessie.

Als de gemiddelde Amerikaan het echt financieel moeilijk had, zou dat te zien zijn aan de vliegreizen. Hoe is het reizen per vliegtuig vandaag de dag? Tijdens het Amerikaanse onafhankelijkheidsdagweekend op 4 juli bereikte het aantal mensen dat door de veiligheidscontrole op luchthavens ging een recordhoogte.

We denken nog steeds dat de Amerikaanse economie de komende kwartalen kan vertragen. De historische naschokken van de pandemie vervagen tegen de achtergrond van een restrictief monetair beleid. Maar dit hoeft niet te eindigen in een recessie. De huidige Fed heeft de bereidheid, de moed en de munitie om de rente te verlagen en de groei te bestendigen, als dat nodig is.

"De huidige Fed heeft de bereidheid, de moed en de munitie om de rente te verlagen en de groei te bestendigen, als dat nodig is."

Beursimplicaties winst Trump of Harris

Inmiddels stevent de VS ook af op de presidenitsverkiezingen van 5 november 2024. De twee kandidaten - vicepresident Kamala Harris en voormalig president Donald Trump - zijn verwikkeld in een nek-aan-nek-race. Veel is er afgelopen weken gebeurd. We zagen de eerste moordaanslag op een (kandidaat)president sinds 1981 en de eerste keer sinds 1968 dat een zittende president zich tijdens de race terugtrok.  

Wie van de twee presidentskandidaten zou beter zijn voor de markten? We denken dat het beleid van Trump de Amerikaanse dollar en het goud kan ondersteunen. Toen hij in functie was, nam hij een hard standpunt in over een reeks kwesties - we verwachten hetzelfde als hij wordt herkozen.

Gebaseerd op een beleggingshorizon van 12 maanden onder een verdeelde overheid Bron: AllianzGI Global Economics & Strategy. Bloomberg, Washington Post, Whitehouse.gov, Associated Press, Politico; per juli 2024

Amerikaanse aandelen hadden een sterke, door belastingverlagingen gestimuleerde rally tijdens de eerste regering van Trump. Maar een herhaling van de rally lijkt op gespannen voet te staan met de budgettaire terughoudendheid van een mogelijk verdeeld Congres, in combinatie met de potentiële inflatie als gevolg van de handels- en immigratievoorstellen van Trump.

Met Harris geen verandering economisch beleid

Bij een verdeeld Congres controleert één partij niet eenzijdig het presidentschap en beide kamers van het Amerikaanse parlement. Voor buitenlandse aandelen zouden de negatieve gevolgen kunnen worden versterkt door verminderde toegang tot Amerikaanse markten en minder institutionele steun voor Amerikaanse bondgenoten.

Wij denken dat de impact van Harris op de markt neutraler zal zijn, omdat het meeste beleid van Biden-Harris waarschijnlijk wordt verlengd. Net als bij Trump zouden de acties van Harris ook worden beperkt door een verdeeld Congres.