Verstandig spreiden met Zwitserse kwaliteitsaandelen

Zwitserland is de thuisbasis van veel kleine en middelgrote innovatieve bedrijven die structueel beter presteren dan soortgenoten in Europa, de VS en in de opkomende markten. Aan de hand van het antwoord op vijf vragen zet ik de belegingscase uiteen.

1. Wat maakt Zwitserse aandelen koopwaardig?

Als de meeste beleggers aan Zwitserse aandelen denken, noemen ze vaak het defensieve karakter van de markt. Dit cyclische argument over de defensieve aantrekkingskracht van Zwitserland kan waar zijn, maar Zwitserland is ook de thuisbasis van verschillende wereldwijde innovatieve leiders.

Beleggen in Zwitserse aandelen betekent daarnaast blootstelling hebben aan de Zwitserse economie. Dat is een economie die veel minder schulden heeft dan andere landen. Het heeft bovendien een positief saldo op de lopende rekening, waardoor het eenvoudiger met inflatie kan afrekenen.

2. Wat zijn de specifieke voordelen van Zwitserse small- en midcaps?

Zwitserse small- en midcaps bieden een breder universum dan largecaps, met meer mogelijkheden voor beleggers om aandelen te kiezen. In de Swiss Performance Index (SPI), die vrijwel alle in Zwitserland genoteerde bedrijven omvat, hebben 30 bedrijven een marktkapitalisatie van meer dan 10 miljard Zwitserse frank, vergeleken met 170 bedrijven met een marktkapitalisatie van minder dan 10 miljard Zwitserse frank.

Small- en midcaps in Zwitserland krijgen ook minder aandacht van analisten. Zo zijn er gemiddeld 22 aanbevelingen van analisten voor bedrijven met een marktkapitalisatie van meer dan 10 miljard Zwitserse frank in de SPI, vergeleken met gemiddeld vijf voor bedrijven onder die drempel. Bij de kleinere Zwitserse aandelen is dus een grotere kans op marktinefficiënties, waar actieve beheerders van kunnen profiteren.

3. Waarom nu kiezen voor de Zwitserse beurs?

Het lijkt nu een goed instapmoment in Zwitserse aandelen, omdat de SPI momenteel noteert tegen een korting ten opzichte van de MSCI World, terwijl historisch gezien het tegenovergestelde het geval was.

"Zwitserse aandelen noteren momenteel tegen een korting te opzichte van de MSCI World"

Wat betreft Zwitserse small- en midcaps in het bijzonder, presteert de SPI Extra sinds het laatste kwartaal van 2021 minder goed dan de SPI. Dat biedt een aantrekkelijk instapmoment voor deze activaklasse. Met 19,7 keer de verwachte winst heeft de SPIEX een premie van slechts 7% ten opzichte van de SPI, vergeleken met een gemiddelde premie van 41% in de afgelopen 10 jaar.

4. Welke specifieke risico's hebben Zwitserse aandelen?

De sterke Zwitserse frank sinds de wereldwijde financiële crisis heeft gewogen op de export van Zwitserse bedrijven, maar het heeft bedrijven ook gestimuleerd om meer te innoveren waardoor zij hogere prijzen kunnen vragen voor hun producten.

Zwitserse small- en midcaps bieden hogere rendementen op de lange termijn, maar zijn doorgaans ook volatieler. Dit vraagt om een sterk beleggingsproces en een evenwichtige portefeuillebenadering.

5. Hoe beleg je in Zwitserse aandelen?

Hoewel er veel voorbeelden zijn van Zwitserse innovatieve bedrijven, is het belangrijk om die bedrijven te vinden die innovatie kunnen vertalen naar groei en winstgevendheid op de lange termijn. Dat zijn de aandelen die wij selecteren, waarbij wij de risico's van stijl- en sectorallocatie en macroblootstellingen wilen beperken.

Om ons selectieproces verder te versterken, gaat ons team voor actief rentmeesterschap. Onze vermogensbeheerders gaan daarnaast een gerichte dialoog aan met bedrijven waarin we beleggen, om de invoering van transparantere en meer verantwoorde praktijken op het gebied van milieu, maatschappij en goed bestuur (ESG) te bevorderen."

Christoph Lang

Christoph Lang, hoofd PRIME Aandelen van de private bank J. Safra Sarasin.