Historici x futuristen. Wie heeft er gelijk? Er zijn volgens John Rekenthaler van Morningstar US twee soorten beleggers: de een hecht veel waarde aan het verleden, de ander kijkt vooral naar de toekomst. Beide visies hebben zo hun voor- en nadelen. 3 mei 2024 08:00 • Door IEXProfs Redactie Er zijn beleggers die vooral naar het verleden kijken bij de samenstelling van hun portefeuille, terwijl andere vooral naar de toekomst kijken. Beide strategieën hebben hun voor- en nadelen en vaak staan ze lijnrecht tegenover elkaar. John Rekenthaler van Morningstar noemt het in zijn blog een strijd tussen historici en futuristen. Een van de beste voorbeelden van een historische belegger is vermogensbeheerder GMO. De keuzes van GMO worden vooral bepaald door afwijkingen van het gemiddelde. Als de prijs van een belegging onder het historisch gemiddelde ligt, dan verwacht GMO dat die belegging een gezond rendement oplevert de komende zeven jaar. Als de prijs boven de norm ligt, verwacht GMO daarentegen een magere oogst. Jaren 90 Deze aanpak van GMO werkte begin deze eeuw uitstekend. De financiële markten waren in de jaren 90 massaal op zoek naar groeiaandelen, terwijl bijna al het andere achterbleef. GMO ging ervan uit dat dit zo niet door kon gaan en dat alle assets uiteindelijk zouden terugkeren naar hun langetermijngemiddelde. Het logische gevolg was dat groeibedrijven uit de portefeuille werden verwijderd. De voorspellingen bleken achteraf verbazingwekkend accuraat en gaven GMO een gouden reputatie. Voordeel historici Het is volgens Rekenthaler het grote voordeel van historici. Door achterom te kijken, kunnen ze afstand nemen van de waan van de dag. Beroemd is wat dat betreft ook een citaat uit 2009 van Jeremy Grantham, de medeoprichter van GMO. Hij schreef toen dat het voor iedere belegger moeilijk is om aandelen te kopen als "tot dan toe redelijke mensen opeens het einde der tijden voorspellen". Het leidt tot verlamming en een vlucht in cash. Maar voor beleggers die zich vasthouden aan de beursgeschiedenis is het veel makkelijker om risico's te nemen en een aanvalsplan te smeden voor de toekomst. Nadeel historici De historische bril biedt echter niet alleen maar voordelen. Rekenthaler ziet twee grote nadelen: "Eén nadeel is dat een terugkeer naar het gemiddelde lang kan duren. Trends kunnen sterk zijn en aandelen kunnen jarenlang over- of ondergewaardeerd zijn. Een ander nadeel is dat de geschiedenis verkeerde signalen kan geven. Technologische innovaties of bijvoorbeeld geopolitieke veranderingen kunnen de wereld fundamenteel veranderen, waardoor historische datareeksen minder waard zijn." Het is de vraag welke van deze twee nadelen de laatste jaren voor GMO golden, maar feit is dat de fondsbeheerder sinds 2013 bijna constant fout zat met zijn voorspellingen dat de aandelenmarkt overgewaardeerd was. Bij obligaties hadden ze het wel bij het rechte eind, maar het vervelende is dat dit veel minder oplevert. Het gevolg is dat GMO al jarenlang achterblijft bij de concurrentie. Voordeel futuristen Futuristen zijn in veel opzichten het tegenovergestelde van historici. Ze geloven in technologische innovaties en disrupties die de wereld veranderen. De laatste jaren heeft dat uitstekend gewerkt met technologiefondsen. Maar de futuristen hadden het de laatste 10 jaar niet altijd bij het rechte eind. Zo geloofden in 2009 veel beleggers dat Amerikaanse aandelen in de toekomst zouden worden overvleugeld door aandelen uit China en andere emerging markets. Het bleek achteraf een misvatting. De Chinese economie groeide weliswaar harder dan die van de VS en Europa, maar de aandelen deden het veel minder omdat de winstgevendheid van bedrijven tegenviel. Nadeel futuristen Dat is gelijk een van de grote nadelen van futuristen: het is niet makkelijk om de toekomst goed te voorspellen. Kleine verschillen kunnen op de beurs al veel uitmaken. Daarnaast is het moeilijk om als er paniek uitbreekt, vast te houden aan de toekomstvisie. Er waren bijvoorbeeld veel beleggers die aan het begin van deze eeuw nog enige tijd vasthielden aan hun ict-fondsen, omdat ze geloofden in de “New Economy”. Maar hoe langer de beurscrisis duurde, hoe meer beleggers overstag gingen en hun internetaandelen overboord wierpen, inclusief latere winnaars zoals Amazon en Apple. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 17 mei Obligaties van buiten de VS favoriet bij Pimco Pimco heeft een voorkeur voor Westerse obligaties buiten de VS en voor Amerikaanse largecaps met een sterke balans. De Magnificent Seven krijgen wel steeds meer concurrentie van de 493 andere S&P 500-bedrijven. Andere opvallende adviezen in de nieuwste outlook van Pimco?
Opinie 08 mei Zeer grote kans kans dat alles over 10 jaar hoger staat Beursblogger Ben Carlson kijkt bij zijn beleggingen altijd in de achteruitkijkspiegel. Op basis daarvan kun je er met grote zekerheid vanuit gaan dat de beurs over 10 jaar hoger staat, net als huizenprijzen, het algemene prijsniveau en het bbp.
Assetallocatie 07 mei Optimix gaat keihard tegen de markt in Volgens Optimix zijn de overeenkomsten tussen de internethype van begin 2000 en de huidige hype zo groot, dat de vermogensbeheerder tegen de markt ingaat. Aandelen zijn verkocht en met de opbrengst zijn inflation linked obligaties gekocht, grondstoffenposities ingenomen en is een deel cash gehouden.
aandelen 02 mei Aandelen doen het op de lange termijn altijd beter Beursblogger Jonathan Clements geeft 5 goede redenen om op de lange termijn altijd te vertrouwen op de veerkracht van aandelen.
Assetallocatie 02 mei Ook zonder renteverlaging zijn aandelen de beste keuze Evan Brown, hoofd multi-asset bij UBS AM, blijft positief over aandelen, ook als de inflatie hardnekkig hoog blijft en de beloofde renteverlagingen van de Fed er dit jaar niet gaan komen. "Dat er minder rekening wordt gehouden met renteverlagingen heeft meer te maken met de sterke economische groei dan met de hardnekkig hoge inflatie."
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.