Grafiek van Daalder: Welk land kent de sterkste productiviteitsgroei? In de Grafiek van Daalder behandelt Lukas Daalder, beleggingsstrateeg van BlackRock, elke week een grafiek die wat hem betreft wat meer aandacht mag krijgen. Deze week: productiviteitsgroei in de grote Westerse landen, gemeten vanaf 1955. 17 mei 2023 16:00 • Door Lukas Daalder Als ik vraag welke Westerse economie over de afgelopen - zeg - 65 jaar de hoogste productiviteitsgroei heeft laten zien, vermoed ik dat veel mensen de VS als de nummer één noemen. De VS is nog steeds het grootste economische blok in de wereld, heeft de meest flexibele arbeidsmarkt en is gestoeld op het the winner takes all-principe. Geen wonder dat juist die economie bedrijven als Apple, Amazon of Alphabet heeft voorgebracht. Het klopt inderdaad dat de Amerikaanse economie doorgaans goed scoort in vergelijking met de andere Westerse economieën qua ontwikkeling van de reële bbp-groei. Welke Westerse economie verdubbelde de afgelopen dertig jaar qua omvang in reële termen? Welk OESO-land wist als één van de eerste te herstellen van de covid-dip? Juist: de VS. Wat echter vaak vergeten wordt, is dat een belangrijk deel van die groei te danken is aan de bevolkingsgroei en niet zozeer een resultaat is van een sterkere groei van de productiviteit. Corrigeer je voor de bevolkingsgroei en de investeringen in kapitaalgoederen en kijk je puur naar de ontwikkeling van wat economen de ‘total factor productivity’-groei (TFP) noemen, dan blijkt dat de VS veel minder afwijkt van het gemiddelde dan wordt gedacht. Bovenstaande grafiek komt uit een onderzoek dat de ECB onlangs publiceerde en geeft de uitsplitsing weer van de TFP-groei binnen verschillende tijdsblokken en in verschillende landen. VS stabiele groeimotor De VS scoort prima als een stabiele groeimotor, maar het land heeft het de afgelopen 65 jaar eigenlijk niet beter gedaan dan bijvoorbeeld Duitsland en Japan. Vooral de positie van Duitsland is in deze grafiek opmerkelijk. Waar de meeste Europese landen de afgelopen 15 tot 25 jaar in moeilijker vaarwater terecht kwamen, is de productiviteitsgroei in Duitsland relatief stabiel gebleven. "De VS scoort prima als een stabiele groeimotor, maar het land heeft het de afgelopen 65 jaar eigenlijk niet beter gedaan dan bijvoorbeeld Duitsland en Japan" Ook het beeld dat Japan te kampen heeft gehad met een lost decade, wordt op basis van deze grafiek enigszins genuanceerd. Zeker, de Japanse economische groei is achtergebleven bij de andere landen, maar dat is eerder het gevolg van vergrijzing, dan van een teloorgang van de onderliggende productiviteit. Disclaimer Overigens komt deze grafiek wel met een disclaimer: het meten van productiviteitsgroei (en al helemaal total factor productivity) is minder rechttoe rechtaan dan het lijkt, dus je moet wel een slag om de arm houden om al te stellige conclusies uit de cijfers te trekken. Daarnaast bieden resultaten uit het verleden uiteraard geen garanties voor de toekomst. Deel via:
Assetallocatie 08:00 Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.
Assetallocatie 10 apr JP Morgan AM ziet meer in Europese aandelen JP Morgan AM heeft zijn modelportefeuille voor het tweede kwartaal bekendgemaakt. De meest opvallende wijzigingen ten opzichte van het eerste kwartaal zijn een opwaardering van Europese aandelen en van emerging markets (excl. China). In het algemeen geldt voor de modelportefeuille een hoge risicobereidheid.