Kwestie van slim en tijdig voorsorteren Multi-assetspecialisten Yoram Lustig en Michael Walsh van T. Rowe Price rekenen dit jaar op minder inflatie, hoge rentes, een waarschijnlijke recessie, (geo)politieke spanningen overal, en op de komst van New Normal. Bij elke trend horen specifieke beleggingskeuzes. 13 april 2023 08:00 • Door Gastauteur IEXProfs "De wereldeconomie zal waarschijnlijk blijven vertragen. Het is nog onduidelijk of grote economieën in een recessie zullen afglijden of deze kunnen vermijden. Beleggers hebben daarnaast nog meer dan genoeg andere zorgen. Zo zijn er geopolitieke risico's, zoals de voortdurende oorlog in Oekraïne, is er de impact van de heropening na COVID, de spanningen tussen de VS en China, en de politieke polarisatie in de VS in de aanloop naar de presidentsverkiezingen van volgend jaar. Voeg daarbij nog eens de recente onrust in de Amerikaanse en Europese banksector. Enfin, er zijn genoeg redenen waarom de beursvolatiliteit hoog kan blijven, wat zowel risico's als kansen biedt. Wij signaleren vijf trends om in de gaten te houden. 1. Inflatie terug naar 2% De inflatie in de VS en Europa zal in 2023 naar verwachting afnemen vanwege de afnemende druk aan de aanbodzijde (normalisatie van toeleveringsketens, lagere energie- en grondstoffenprijzen), het verlichten van de druk aan de vraagzijde (normalisatie van de vraag na de pandemie), basiseffecten (prijzen worden vergeleken met reeds hoge prijzen een jaar geleden) en uiteindelijk de impact van een krapper monetair beleid dat met een vertraging in de economie doorwerkt. De inflatie is verschoven van goederen naar diensten. Zolang de arbeidsmarkten krap blijven, blijft het risico bestaan dat de dalende inflatietrend kan stagneren of omkeren. Beleggingsidee: Neem beleggingen op die het goed doen in een inflatoire omgeving en niet te slecht presteren als de inflatie daalt. 2. Rente blijft nog lang hoog De monetaire verkrapping zal in 2023 een hoogtepunt bereiken. Totdat de strijd tegen inflatie is gewonnen, zullen centrale banken waarschijnlijk de beleidsrentes in de verkrappingszone houden. Het goede nieuws is dat de markten niet nogmaals de steile verkrapping van de financiële omstandigheden in 2022 moeten ondergaan. Sterker, centrale banken zullen pauzeren als de desinflatie gestalte krijgt. Het ruime monetair beleid was sinds de wereldwijde financiële crisis een belangrijke aanjager van aandelen- en obligatiekoersen. Beleggers moeten zich nu aanpassen aan de nieuwe realiteit waarbij beleidsmakers het bestrijden van inflatie belangrijker vinden dan het kalmeren van markten. Beleggingsidee: Diversifiëring in wereldwijde obligaties kan gunstig zijn als het monetaire beleid in verschillende tempo’s versoepelt. In een volatiele omgeving, waarin centrale banken hun obligaties verkopen, is het handhaven van cash ook verstandig. 3. Recessie: ontweken of vertraagd? Een recessie in 2023 blijft een risico maar ook een kans. Hoewel de wereldeconomie 2023 redelijk is begonnen, is het winnen van de strijd tegen inflatie zonder recessie zeldzaam. Hoewel niemand de economische groei buitensporig wil vertragen, moeten centrale banken economieën mogelijk in een recessie duwen om de inflatie te temmen. Dat gezegd hebbende, zijn de oververhitte arbeidsmarkten in de VS en Europa een belangrijk obstakel op weg naar een recessie. Historisch gezien zijn de VS nooit in een recessie beland zonder zwakte op de arbeidsmarkt. Een wereldwijde recessie – of een economische vertraging – is nog steeds een risico in 2023. Recessie maakt echter ook deel uit van de conjunctuurcyclus en een tijdelijke vertraging brengt ook kansen met zich mee. Het zuivert de markt van zwakkere bedrijven met sterkere bedrijven die overleven, wat leidt tot een redelijkere allocatie van kapitaal. Aandelenmarkten hebben de neiging om te stijgen voordat de recessie voorbij is, omdat ze het daaropvolgende herstel al inprijzen. Beleggingsidee: Neem beleggingen in de portfolio op die het goed doen in een recessie, zoals staatsobligaties. Aandelenmarkten hebben de neiging om halverwege de recessie te rallyen, als ze het uiteindelijke herstel beginnen in te prijzen. 4. De wereld op zijn kop De wereld bevindt zich midden in een aantal langdurige omwentelingen: de voortdurende informatierevolutie, de groene revolutie en de revolutie van werken op afstand. Overgangen tussen regimes betekenen aanpassing, en aanpassing brengt onzekerheid met zich mee. Op dit moment voelt het alsof de wereld beladen is met nog meer verontrustende gebeurtenissen dan normaal. Denk aan de oorlog in Oekraïne, de spanningen tussen de VS en China, etc.. Beleggers hebben de neiging zich te focussen op wat er mis kan gaan, maar onzekerheid moet hen er ook toe aanzetten te zoeken naar wat goed kan gaan. Beleggingsidee: Chinese beleggingen zijn sinds de pandemie achtergebleven door de impact van de aanhoudende lockdowns. Een heropend China heeft het potentieel om niet alleen de eigen economie te stimuleren, maar ook landen in de hele regio. Staatsobligaties kunnen in 2023 weer aandelenrisico beperken. 5) Beleggingskansen: Haal het meeste uit het nieuwe normaal Na meer dan een decennium van extreem lage obligatierentes is de realiteit teruggekeerd. Deze overgang is pijnlijk, zoals beleggers in 2022 hebben ervaren. Normalisering kan echter goed zijn. Na een bruut 2022 zijn de waarderingen redelijker. Hoewel waarderingen rechtstreeks van invloed zijn op het rendement op de lange termijn, niet op de korte termijn, betekenen lagere waarderingen vandaag hogere verwachte rendementen in de toekomst. Beleggingsidee: Beleggen wanneer waarderingen redelijk zijn, heeft zich in het verleden vertaald in hogere langetermijnrendementen. Beleg, als het kan, voor de lange termijn én groen. De transitie naar duurzame energie komt in een stroomversnelling. Een leefbare wereld achterlaten voor de volgende generatie is een van de grootste uitdagingen van de mensheid." Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.
Assetallocatie 10 apr JP Morgan AM ziet meer in Europese aandelen JP Morgan AM heeft zijn modelportefeuille voor het tweede kwartaal bekendgemaakt. De meest opvallende wijzigingen ten opzichte van het eerste kwartaal zijn een opwaardering van Europese aandelen en van emerging markets (excl. China). In het algemeen geldt voor de modelportefeuille een hoge risicobereidheid.
Assetallocatie 09 apr Pictet AM heeft geen angst voor een bubbel Volgens Pictet AM zijn er goede redenen voor de huidige bullmarkt. Het heeft vooral te maken met een sterke Amerikaanse economie en bedrijven die daar wereldwijd van profiteren. Het is volgens Pictet bovendien positief dat de rally steeds breder gedragen wordt.