Bankobligaties blijven goed liggen Het omvallen van de Amerikaanse Silicon Valley Bank (SVB) leidt (nog) niet tot veel schade voor obligatiebeleggers. Volgens senior beleggingsstrateeg Erik Schmahl van Rabobank Investment Office zijn de risico’s van achtergestelde obligaties van banken acceptabel. 20 maart 2023 08:00 • Door Gastauteur IEXProfs "Het faillissement van de Silicon Valley Bank in Californië is een duidelijke schok voor beleggers. De bank had immers activa van hoge kwaliteit, goede winstgevendheid en sterke kapitaalratio’s. Hoewel de autoriteiten hebben ingegrepen en een vergelijkbare situatie eigenlijk niet weer kan gebeuren, dalen rentes en staan aandelen onder druk. Van sommige banken zijn aandelenkoersen ver weggegleden. Erik Schmahl Europa is anders In Europa is de bankenmarkt anders dan in de VS en bestaan er naar mijn weten geen pure venture capital banken zoals de SVB. Toch zijn er ook voor Europa wel lessen uit te trekken. Het gevaar van besmetting richting Europese banken vanuit de SVB is laag. Niet alleen hebben Europese banken een breder gespreide depositobasis, ze zijn ook meer liquide doordat ze meer liquiditeiten aanhouden bij de centrale bank. Ook zijn Europese banken veel terughoudender geweest in de groei. De verhouding tussen uitzettingen en deposito’s is historisch laag voor Europese banken. "Het gevaar van besmetting richting Europese banken vanuit de SVB is laag" Aan de andere kant houden Europese banken ook veel staatsobligaties aan. Ook die zijn door de rentestijging minder waard geworden. Op het deel daarvan dat banken tot de handelsportefeuille rekenen, worden deze verliezen direct genomen, maar als er posities worden gekocht om tot einddatum vast te houden, zal de pijn over de looptijd genomen worden. Die afboeking zie je dus niet. De buffers van de banken zijn echter zodanig dat ze een dergelijke afboeking wel zouden kunnen lijden zonder dat de kapitaalratio’s door de minimumeisen zouden zakken. Een verruiming van het beleid voor depositogarantie, zoals we in de VS hebben gezien, lijkt in Europa onwaarschijnlijk. Nu is er al geen overeenstemming over een Europese aanpak. Ook een verruiming van de regels zodat banken staatsleningen volledig kunnen belenen, lijkt voor Europa een brug te ver. Dat is voorlopig ook niet nodig. Monetair dilemma De bankenonrust komt voor de centrale banken niet gelegen. Ze willen door hogere rentes proberen de hoge inflatie te beteugelen. Van de Europese Centrale Bank (ECB) valt niet te verwachten dat ze zich snel van dat pad laten afleiden. "De bankenonrust komt voor de centrale banken niet gelegen" Aan de andere kant is de teloorgang van de SVB wel een teken aan de wand dat de renteverhogingen hun tol beginnen te eisen. Zeker de Fed staat voor een dilemma. Beperkt verlies op coco’s van Europese banken In onze beheerportefeuilles beleggen we in het 1895 Obligaties Opportunities Fonds in diep achtergestelde bankobligaties (zogeheten coco’s). Hierbij zijn we vrijwel volledig op Europese banken gericht. Banken in de VS geven andersoortig kapitaal uit (trust preferred securities), waarin we niet hebben belegd. De koersverliezen die we bij coco’s zien, zijn beperkt gebleven tot hooguit enkele procenten. Dat verhoudt zich gunstig tegenover aandelen van banken. Wel loopt de opslag op ten opzichte van reguliere obligaties, die immers in koers zijn gestegen. We blijven de voorkeur geven aan diep achtergestelde bankobligaties boven traditionele highyield bedrijfsobligaties." En wat betekenen de problemen van Credit Suisse voor beleggers? Lees de analyse van Amundi, getiteld European banking sector set to withstand Credit Suisse fragility. Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.