hoofdinhoud
IEX Profs
Zoek pagina
desktop iconMarkt Monitor
  • Home
    • Aandelen
    • Obligaties
    • Alternatives
    • ESG
    • Impact
    • Beleggingsfondsen
    • Fondsselector
    • ETF's
  • Opinie
    • State Street SPDR ETF's
    • Triodos Investment Management
    • T. Rowe Price
    • LSEG Lipper
    • UBS
    • Partnercontent
  • Nieuwsbrief
  • Inloggen
Home  /  Column  /  Obligatiemarkt wacht met smart op meer zichtbaarheid

Obligatiemarkt wacht met smart op meer zichtbaarheid

Amundi AM verwacht voor de eerste helft van 2023 aanhoudende onrust in de obligatiemarkt. Door de hoge rente is de kans op verlies niet al te groot.

2 maart 2023 08:00 • Door IEXProfs Redactie

De eerste twee maanden van het jaar waren niet geweldig voor obligaties. De Barclays Capital Global Aggregate Bond Index, een benchmark voor een breed spectrum aan obligaties, heeft sinds 1 januari een rendement opgeleverd van zo goed als nul. Kort samengevat was januari uitstekend, maar daarna ging alles weer verloren.

Wat betekent dat voor de rest van 2023? Gaan we verder zigzaggend het jaar door, of komt er een duurzaam herstel na het rampzalige 2022? Dat is de vraag die Amundi Asset Management behandelt in het rapport Bonds are back: credit markets in focus during 2023.

Drie fases

Amundi maakt in het rapport onderscheid tussen drie fases. De eerste fase was vorig jaar. De obligatiemarkt was min of meer in shock door het radicaal omgeslagen inflatie- en rentemilieu. Dat zorgde voor grote onzekerheid. Niemand wist hoe het zou eindigen met de renteverhogingen. Daar kwamen in de loop van 2022 de steeds grotere zorgen over een naderende recessie bij. Het was een perfecte storm die vooral bedrijfsobligaties en EM-obligaties hard raakten. Amundi noemt deze fase de Great Repricing.

Aanpassingsfase

De tweede fase begon eind vorig jaar. Het is nog altijd een hoogst onzekere fase waar we nu nog altijd middenin zitten. Aan de ene kant is er licht aan het einde van de inflatie- en rentetunnel, aan de andere kant blijven de zorgen over de economie groot. Slagen centrale banken erin de economie zacht te laten landen?

Om het nog ingewikkelder te maken: de stemming wordt constant heen en weer geslingerd tussen die twee angsten. Het ene moment flakkert de inflatie- en rente-angst weer op (was zo in februari), dan krijgt de recessieangst weer de overhand. Amundi noemt dit de Adjustment Phase.

Return of Visibility

Hoelang die tweede fase precies gaat duren weet niemand, maar Amundi gaat er vanuit dat we in de loop van 2023 de laatst fase ingaan: Return of Visibility.

Dat is de fase waarin de puzzelstukjes langzaam in elkaar vallen. Het wordt makkelijker in te schatten waar het met de inflatie, rente en economische groei naartoe gaat. Dat geeft rust, wat vooral de riskantere delen van de obligatiemarkt vleugels kan geven.

"De return of visibility kan vooral de riskantere delen van de obligatiemarkt vleugels geven"

Default rates

Er zijn in 2023 ook nog andere krachten aan het werk. Zo is het zo goed als zeker dat het aantal wanbetalingen of defaults stijgt door de economische terugslag (negatief).

Gelukkig zijn de aanvangsrendementen (carry) hoog. De kunst is die obligaties eruit te pikken met een hoog aanvangsrendement en een lage kans op wanbetaling.

Nog even wachten met high yield

Amundi zit nu nog in het kamp van safety first en kiest bij voorkeur voor veilige kwaliteitsobligaties (Investment Grade) en minder voor high yield (HY). Dat kan in de tweede helft van 2023 veranderen als we de volgende fase bereiken van Return of Visibility. Amundi denkt dat tot dat moment de spread tussen HY en IG nog verder op zal lopen.

Een andere voorkeur van Amundi bestaat uit bedrijfsobligaties uit het VK en de eurozone in tegenstelling tot Amerikaanse bedrijfsobligaties die volgens Amundi relatief duur zijn in historisch perspectief. Vooral obligaties van Europese banken zijn aantrekkelijk. 

Hoge rente

Gemakkelijk wordt 2023 dus niet. Maar er is wel één factor waardoor beleggers iets vrijer kunnen ademen. In vergelijking met 2022 zijn we het jaar begonnen met een veel hogere rente.

Wie nu belegt in een veilige 10-jarige Amerikaanse treasury en deze de hele looptijd vasthoudt gaat toch naar huis met een jaarlijks rendement van bijna 4%. Begin 2022 was dat percentage slechts 1,75%.

Bij 1-, 2- en 5-jarige treasuries zijn de verschillen nog groter. De hogere rente-inkomsten (carry) maakt obligaties volgens Amundi niet alleen interessant voor institutionele beleggers, maar ook voor particulieren.

Andere aspecten

Er zijn nog een paar andere factoren die de markt beïnvloeden. Zo kan het ECB-besluit om te beginnen met quantitative tightening tijdelijk voor onrust zorgen. Amundi verwacht dat de ECB hier in maart mee zal beginnen.

Bij QT worden obligaties die centrale banken op de balans hebben, en die het eind van hun looptijd hebben bereikt, niet verlengd. Het is een vorm van monetaire verkrapping. Beleggers hoeven zich volgens Amundi echter geen grote zorgen te maken. De ECB zal voorzichtig omspringen met QT om een nieuwe eurocrisis te voorkomen.

Amundi verwacht verder dat bedrijven in 2023 een groter beroep zullen doen op de kapitaalmarkt dan in 2022. Dat betekent netto een groter aanbod van obligaties. Maar ook hier ziet Amundi geen onoverkomelijk probleem. Het emissieniveau zal 2023 historisch gezien nog altijd laag zijn. Spannender worden de jaren daarna.

Sterke balansen

Het default-percentage loopt, zoals gezegd, op vanwege de recessie, maar het positieve is dat veel bedrijven Covid-19 hebben gebruikt om hun balansen te versterken. Gemiddeld genomen staat het bedrijfsleven er goed voor.

Amundi ziet per saldo iets hogere default rates in de VS (5%) dan in de eurozone (4%). Die percentages hangen wel sterk af van de macro-economische ontwikkelingen. Hoe dieper de recessie, des te groter het aantal defaults.

De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. .

Deel via:

Lees meer

  • 13 mei Traditionele obligatie-ETF's deugen niet?
  • 12 mei Pictet verlaagt aandelenadvies nog verder
  • 06 mei Juist nu zijn obligaties onmisbaar
  • 02 apr Hoge coupon maakt obligaties tot een safe bet
  • 01 apr De Fed is dit jaar van ondergeschikt belang

Onderwerpen

  • Obligaties

Nieuws van onze partners label connect

  1. 20 mei
    "Een herwaardering van Chinese aandelen is gerechtvaardigd"
  2. 28 apr
    Een nieuw gouden tijdperk?
  3. 15 apr
    Trump verzwakt status van dollar als wereldmunt
Meer van onze partners
IEXProfs Redactie Geplaatst op 2 maart 2023 08:00 meer
Bio

De redactie van IEXProfs bestaat uit een team van financieel journalisten en werkt vanuit Amsterdam.

Recente columns
  1. Must read: Beursbubbels zijn goed
  2. Dit zijn de winnaars van de LSEG Lipper Fund Awards 2025
  3. Must read: Iedereen is dus short dollar
  4. "Ik doe niet mee aan de goldrush"
  5. Must read: Steeds meer spaarders gaan noodgedwongen beleggen
Populaire columns
  1. Bijna de helft van de Nederlanders heeft pensioenspijt
  2. Beleggers onderschatten aandelenrisico's
  3. Groene kantoorverbouwing levert grof geld op
  4. De risico's die duurzame beleggers nemen
  5. Koopargumenten Japanse aandelen stapelen zich op

Meest gelezen

  1. Must Read 16 mei

    Must read: Elon Musk kan helemaal niet bezuinigen
  2. Must Read 19 mei

    Must read: Steeds meer spaarders gaan noodgedwongen beleggen
  3. Must Read 20 mei

    Must read: Iedereen is dus short dollar

Impactbeleggen

  • Impactbeleggen 30 apr

    Verstandig beleggen voor later is nu investeren in kinderen

    Het Triodos Future Generations Fund richt zich op het welzijn van kinderen, waarbij het rendement geenszins uit het oog wordt verloren, vertelt verantwoordelijk fondsmanager Sjoerd Rozing. "Zeker voor beleggers die extra spreiding willen aanbrengen, voegt het fonds echt iets toe."

  • Impactbeleggen 16 apr

    Impactbeleggen is wél in het belang van pensioendeelnemers

    De tijd van discussie en verwarring over impactbeleggen is volgens directievoorzitter Maureen Schlejen van Achmea Investment Management voorbij. Zij legt uit waarom impactbeleggen de juiste aanpak is voor pensioenfondsen. "Impactbeleggen is niet slechts een optie maar een inspirerende kans voor een betere toekomst."

  • Impactbeleggen 31 mrt

    Beleggen in wapens? Nee, bedankt!

    Investeren in wapens is een taak voor overheden, zeker niet voor duurzame beleggers, betoogt Hadewych Kuiper van Triodos IM. "Als investeerder is het simpelweg onmogelijk om te weten hoe, waar en door wie wapens zullen worden gebruikt."

  • Impactbeleggen 05 feb

    Nee, water is het nieuwe goud

    Waterschaarste is volgens Tongai Kunorubwe, hoofd duurzame obligaties bij T. Rowe Price, in het komende decennium een van de grootste uitdagingen voor de mensheid én een belangrijk risico voor de wereldwijde economische groei. Voor beleggers liggen er mooie kansen. "Iedere euro die in water wordt geïnvesteerd, genereert een economische opbrengst van 4 euro."

  • Impactbeleggen 05 feb

    Verantwoord beleggen is geen politieke kwestie

    Volgens managing director Hadewych Kuiper van Triodos IM hebben pensioenfondsen geen andere keuze dan om vol te investeren in de duurzaamheidstransitie. "De primaire taak van pensioenfondsen is het veiligstellen van een zo goed mogelijk pensioen. Het is dus logisch dat zij vermijdbare risico’s uitsluiten."

  • Impactbeleggen 28 nov

    Het enorme potentieel van nature-based finance

    Hadewych Kuiper van Triodos IM breekt een stevig lans voor nature-based financieringen. Het is volgens haar de enige manier om de afbraak van de natuur te stoppen. Daarnaast biedt het ook financieel rendement.

Meer Impactbeleggen
LSEG Lipper Fund Awards
  1. Online magazine Lipper Fund Awards 2024
  2. Contrair en succesvol
  3. Beleggen in de energietransitie voor duurzame impact én performance
  4. “Op de lange termijn wint de dividendbelegger altijd”
IEX Profs

Meld u aan voor de IEX Profs dagelijkse nieuwsbrief

en blijf op de hoogte van de laatste ontwikkelingen op de beurs!

 
© 2025 IEX Profs
  • Contact
  • Adverteren
  • Privacy Settings
  • Privacyverklaring
  • Disclaimer & Voorwaarden
  • Site feedback
  • Nieuwsbrieven
  • Quotedata by Euronext   & powered by Infront
  • © 2025 IEX / van beleggers voor beleggers
  • IEX Profs is onderdeel van IEX Group