De keuze tussen impact en rendement ESG-beleggen hoeft niet ten koste te gaan van het financiële rendement. Het kan wel, als beleggers ervoor kiezen de focus te leggen op de impact van hun investering. Ofwel, alles hangt af van de doelstellingen. 21 februari 2023 08:00 • Door IEXProfs Redactie Er bestaat in beleggerskringen nog altijd veel scepsis over duurzaam beleggen. Veel mensen gaan er vanuit dat het ten koste gaat van rendement, hoewel daar geen bewijs voor is. Uitzonderingen daargelaten, zegt Willem Schramade. Schramade is hoofd van de afdeling Duurzaam Klantenadvies bij Schroders. Volgens hem hangt het sterk af van de manier waarop ESG geformuleerd wordt en wat de doelstellingen zijn. In de column Sustainability versus returns - can you have your cake and eat it? haalt hij de Romeinse filosoof en politicus Lucius Seneca aan, van wie het volgende citaat stamt: “Als we niet weten op welke haven we afkoersen, is geen enkele wind gunstig.” Alles draait om impact Een extreem voorbeeld is een belegger die het rendement eigenlijk oninteressant vindt, en voor wie alles draait om de impact van een investering en dat de baten terechtkomen bij de mensen, dieren en planten die dat het meest nodig hebben. Het andere kant van het spectrum is een belegger die het vooral gaat om een zo hoog mogelijk rendement, zonder schade aan te richten. Of er ook nog een verandering in gang wordt gezet, is van ondergeschikt belang. Feitelijk zijn er twee ESG-doelen, zegt Schramade: Duurzaamheid is een randvoorwaarde en een middel om financieel rendement te halen. Duurzaamheid is een doel op zich. Er wordt gestreefd naar bijvoorbeeld een eerlijkere verdeling van welvaart, minder CO2-uitstoot of meer natuur. Hoe dat precies wordt ingevuld kan per belegger verschillen. Pensioenfondsen Voor pensioenfondsen zijn tegenwoordig volgens Schramade beide doelen belangrijk. Ze zijn wettelijk verplicht om een zo goed mogelijk rendement te halen voor hun klanten, maar ze weten ook dat stakeholders van hen verlangen dat ze zich inzetten voor een betere wereld. Schramade: “De relatie tussen de twee doelen is niet rechttoe rechtaan. Soms versterken ze elkaar, maar soms zijn ze ook tegenstrijdig”. Financieel rendement Ook bij het eerste doel - geld verdienen - zijn verschillende gradaties denkbaar. In de meest simpele vorm wil een pensioenfonds gewoon geen gelazer met stakeholders en toezichthouders. Alle bedrijven die iets te maken hebben met de tabaksindustrie, wapens en fossiele brandstoffen worden bijvoorbeeld verwijderd, omdat het moet. De vraag is dan alleen nog welke richtlijn gebruikt wordt voor de zwarte lijst, bijvoorbeeld de lijst van de VN “Global Contact”, of toch een strengere. Volgens Schramade kan een goede risico-analyse helpen zowel schadelijke bedrijven te vermijden in de portefeuille als een hogere rendement te halen op de lange termijn. Minder risico Een mogelijk volgende dimensie is dat er ook bedrijven worden teruggehaald die eerst zijn verwijderd. Dan kom je op het snijvlak van doelstelling 1 (financieel rendement) en 2 (impact). Een voorbeeld is een bedrijf uit de energiesector dat een pensioenfonds eerder heeft uitgesloten. Het kan vanuit beide doelstellingen interessant zijn om dat bedrijf weer op te nemen omdat het vooroploopt bij de energietransitie. Door dat te belonen is er een impact. De financiële beloning komt voort uit het feit dat voorloplopende bedrijven vaak betere overlevingskansen hebben. Het lastige is dat dit kan botsen met de officiële richtlijnen voor ESG-beleggingen. De meeste fondsbeheerders zullen hun ESG-status niet op het spel willen zetten door het opnemen van bedrijven die op de zwarte lijst staan. Doelstelling formuleren De uitdaging voor vermogensbeheerders is om samen met de klant eerst uit te zoeken wat de beste balans is tussen het financiële en impact-doelstelling. Dat kan zoals gezegd nogal verschillen per klant. Voor een pensioenfonds heeft het rendement meestal de hoogste prioriteit. Voor een miljardair, die het geld niet per se nodig heeft, kan de impact voorop staan. Operationele invulling Als de doelen eenmaal duidelijk zijn, kan daar een operationele invulling aan worden gegeven. Dan moeten vragen worden beantwoord zoals: Hoe definiëren we succes? Welke strategieën gebruiken we? Hoe wordt een en ander gemeten? Welke data gebruiken we? Hoe vaak wordt er gerapporteerd? En moet er constant verantwoording worden afgelegd voor verschillen met de (niet-ESG)-benchmark? Dat laatste kan soms lastig zijn in individuele jaren. 2022 was bijvoorbeeld een jaar waarin energiemaatschappijen het verhoudingsgewijs goed deden. ESG-fondsen bleven daardoor achter. Zeker voor pensioenfondsen geldt echter de lange termijn en dan leveren ESG-beleggingen minstens zoveel op bij vaak kleinere risico’s. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.