Obligaties, kan het nog slechter? Hoe groot is de kans dat obligatiebeleggers na het dramajaar 2022 ook volgend jaar tegen forse verliezen aankijken? Johannes Müller van DWS ziet het niet al te somber in. 29 december 2022 08:00 • Door Gastauteur IEXProfs Het totale rendement op Amerikaanse obligaties in de afgelopen 50 jaar levert een interessant beeld op. Niet alleen de enorme schommelingen vallen op, ook de discrepantie tussen staats- en bedrijfsobligaties is frappant. Volgens Johannes Müller, hoofd macro research bij DWS, is vooral interessant hoe de marktdeelnemers een jaar geleden onderstaande grafiek zouden hebben geïnterpreteerd. "Waarschijnlijk hadden ze toen tegen obligatiehouders gezegd: 'Maak je niet druk! In de afgelopen 48 jaar zijn er immers nooit twee jaren van verlies op rij geweest'. Maar dat is nu wel anders." En: “We stevenen echt af op het slechtste obligatiejaar in de afgelopen 48 jaar. Sommigen in de markt beweren dat het zelfs om het slechtste jaar in twee eeuwen gaat. Lastig conclusies trekken Maar de grafiek dient ook als waarschuwing om niet al te snel conclusies te trekken. We moeten immers rekening houden met het feit dat bull- en bearmarkten zich niet houden aan kalenderjaren. Er zijn te weinig data voorhanden om statistisch betrouwbare conclusies trekken. Het is lastig om het heden met het verleden te vergelijken. Er zijn diepgravende analyses nodig om de verschillen precies te duiden”, aldus Müller. “De kans dat emittenten van kwalitatief hoogwaardige staatsobligaties op de vervaldag niet aan hun verplichtingen kunnen voldoen is natuurlijk klein. De periode van extreem lage rentes maakte het forse verlies van 2022 mogelijk, maar zorgde er ook voor het eerst voor twee jaar van negatieve rendementen op rij. Maar dit sluit ook geen nieuwe noviteit uit: een derde jaar van verliezen.” Niet nog een negatief jaar Müller gaat daar overigens niet vanuit, ook al is het inflatiespook nog niet verdwenen. DWS denkt dat de inflatie in de VS in 2023 zal halveren tot een gemiddelde van 4,1% en dat de Fed van haar huidige beleid afstapt. Müller: “Obligatiebeleggers kunnen wel alvast rekening gaan houden met een renteverlaging van de Fed in 2024. Dat zou het totale rendement van de staatsobligatie-indices ten goede komen. Aangezien wij slechts een milde recessie verwachten, zullen de risicopremies op bedrijfsobligaties na hun scherpe stijging in 2022 in ieder geval niet meer zo hard omhooggaan.” Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.