Bonds are back Renco van Schie van Valuedge en Phil Michels van Pimco zijn het erover eens dat de sterke stijging van de rentes in de afgelopen maanden een heroverweging van beleggingen in obligaties rechtvaardigt. “De wereldwijde obligatie-index geeft bijna het dubbele rendement van de afgelopen 10 jaar. Een mogelijke afname van de inflatie kan het obligatierendement verder stuwen.” 21 september 2022 08:00 • Door Rob Stallinga Volgens Phil Michels van Pimco hebben obligaties sinds 1980 - dat is 42 jaar geleden - niet zo een slecht jaar gekend als dit jaar. Amerikaanse kredietwaardige obligaties – treasuries en credits – stonden 13 september op een verlies van maar liefst 13% ytd. Dat komt overeen met wat aandelenbeleggers hebben beleefd. Verschil is wel dat aandelen het risicovolle gedeelte van de portefeuille uitmaken, terwijl de veiligste obligaties voor een buffer moeten zorgen. Leg dat maar eens uit aan particulieren die niet van risico's houden, en dus al hun geld in het meest defensieve profiel hebben gestopt. Helaas is dit jaar van een negatieve correlatie tussen aandelen en obligaties geen sprake. Alles ging gebroederlijk naar beneden. Pimco's obligatiekansen Maar terwijl aandelenbeleggers zich angstig klaarmaken voor dalende economische groei met de daarbij behorende winstgroei, die de waarderingen verder onder druk kunnen zetten, hebben obligatiebeleggers vooral oog voor de stand van inflatie. Hoe langer de inflatie hoog blijft, hoe meer centrale banken hun rentes moeten verhogen. De markt prijst inmiddels een Amerikaanse beleidsrente in van meer dan 4%. Phil Michels: “Geruststellend voor obligatiehouders is wel dat rentestijgingen op de lange termijn meestal een positief effect hebben. Wij geloven dat het nu de tijd is om weer naar obligaties te kijken.” Gebieden waar Pimco kansen ziet zijn onder andere Amerikaanse hypotheekleningen. Ook wereldwijde high yieldobligaties worden meer attractief. Gekanteld obligatiesentiment Pimco richt zich van oudsher vooral op obligaties. Het is niet voor niets het grootste actieve obligatiehuis ter wereld. Dat kan van Valuedge niet worden gezegd dat als Nederlandse vermogensbeheerder gespreide portefeuilles voor klanten beheert op basis van verschillende risicoprofielen. Door de zeer lage en soms negatieve rentes van de laatste jaren was Renco van Schie niet erg gemotiveerd om defensievere portefeuilles vol te stoppen met schuldpapier. Dat sentiment is bij hem totaal gekanteld. Van Schie: “Inmiddels heeft meer dan 60% van alle obligaties een rendement van meer dan 4%. Dit hebben we sinds 2008 niet meer gezien. Zelfs Amerikaanse staatsobligaties naderen de 4%. Als we de grens op 3% leggen, dan zit bijna 90% van alle obligaties daarboven.” Klik op de afbeelding voor een grote versie Obligaties als alternatief voor aandelen De stijging van de rente heeft obligaties volgens Van Schie aantrekkelijker gemaakt ten opzichte van aandelen. Het verwachte jaarlijkse rendement voor de wereldwijde obligatie index is met 3,5% bijna het dubbele van het gemiddelde over de afgelopen 10 jaar. Van Schie: “Door onze actieve keuzes, met bijna geen laagrentende Europese- en Japanse staatsobligaties en meer bedrijfsobligaties, hebben we het aanvangsrendement van de obligatieportefeuille opgekrikt tot meer dan 6% per jaar. Dit benadert de 7,5%-8,0% die wij gemiddeld de komende jaren verwachten van aandelen. Hierdoor zijn de vooruitzichten voor beleggers die niet teveel in aandelen willen beleggen sterk verbeterd.” Mocht de inflatie sneller dalen dan de markt verwacht, waardoor centrale banken eerder kunnen stoppen met hiken, dan kunnen aandelen én obligaties volgens Van Schie zich snel opmaken voor een hernieuwde stijging. Het moment dat de korte rente piekt, is altijd het startsein voor een sterk herstel. In tegenstelling tot de afgelopen jaren zijn er dan ook in obligaties weer leuke rendementen te behalen. Aldus Van Schie. Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.